A taxa histórica de aumentos da taxa do Fed é um caminho para a recessão?
Comparação da taxa de aumento nas taxas de juros dos EUA
Desde o último aumento da taxa de juros em 3 de maio, as taxas de juros dos EUA atingiram níveis não vistos desde 2007. O Federal Reserve aumentou as taxas de juros agressivamente em uma tentativa de combater a inflação severa. Na verdade, as taxas aumentaram quase cinco pontos percentuais em apenas 14 meses.
Neste gráfico, comparamos a velocidade e a severidade da atual alta dos juros com outros períodos de aperto monetário nos últimos 35 anos.
Medindo períodos de aumento das taxas de juros
Medimos os ciclos de aumento das taxas usando a taxa efetiva de fundos federais (EFFR), que calcula uma média ponderada das taxas que os bancos usam para emprestar uns aos outros durante a noite. É determinado pelo mercado, mas depende da meta do Fed. Consideramos o ponto de partida de cada ciclo como sendo o EFFR durante o mês do primeiro aumento tarifário.
Aqui está a duração e a gravidade de cada ciclo de aumento das taxas de juros desde 1988.
| Um período de tempo | Duração (meses) | Mudança total no EFFR (pontos percentuais) |
|---|---|---|
| Março de 1988 - maio de 1989 | 14 | +3,23 |
| fevereiro de 1994 - fevereiro de 1995 | 12 | +2,67 |
| Junho de 1999 - maio de 2000 | onze | +1,51 |
| Junho de 2004 - Junho de 2006 | 24 | +3,96 |
| Dezembro de 2015 - Dezembro de 2018 | 36 | +2,03 |
| Março de 2022 - maio de 2023* | 14 | +4,88 |
Fim do ciclo?
A ligeira alta de um quarto de ponto percentual do Fed em 3 de maio deveu-se a uma série de fatores. A seguir, mostramos como alguns dos indicadores mudaram desde o primeiro aumento em março de 2022.
| março de 2022 | março de 2023 | |
|---|---|---|
| inflação anual | 6,8% | 4,2% |
| Aumento anual nos custos de mão de obra | 4,5% | 4,8% |
| Aumento ajustado pela inflação nos custos trabalhistas | -3,7% | -0,2% |
| Crescimento anual do PIB | 7,0% | 1,1% |
| Taxa de desemprego | 3,6% | 3,5% |
| Mudança Mensal de Emprego (revisada após o aumento da taxa entre parênteses) |
+414 000 |
+236 000 |
Fonte: Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis. A inflação é medida pelo Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE). O crescimento do PIB em março de 2022 é para o quarto trimestre de 2021, e esses são os dados aos quais o Fed teria acesso ao tomar sua primeira decisão de aumento de taxa. Desde então, o emprego cresceu 253.000 em abril de 2023.
O desemprego continua baixo e o crescimento do emprego continua positivo. Os custos do trabalho em termos de salários e benefícios continuam a aumentar. No entanto, eles permaneceram praticamente inalterados quando ajustados pela inflação. A inflação ainda está acima da meta de 2% do Federal Reserve, mas desacelerou no ano passado.
Também há razões para ter cuidado. O crescimento econômico desacelerou significativamente e, em março deste ano, o Federal Reserve previu que uma “recessão moderada” começaria no final de 2023. Também há preocupação com a instabilidade no setor bancário, já que condições de crédito mais apertadas devem pesar sobre a atividade econômica.
Por enquanto, parece que o Fed pode ter suspendido futuros aumentos de juros. Sua última declaração diz que ele "determinará até que ponto o fortalecimento adicional da política pode ser apropriado", em vez de declarações anteriores que sugeriam aumentos futuros.