Netflix compartilha close-up e as perspectivas de investimento da empresa

A Netflix (NFLX) superou as expectativas no primeiro trimestre, atingindo 270 milhões de membros.

De uma carta aos acionistas: “Com um agregado familiar médio com mais de duas pessoas, atingimos mais de meio bilhão de pessoas. Nenhuma empresa de entretenimento criou programas desta escala e com tanta ambição antes.”

Este alcance global, combinado com um foco constante no conteúdo, recomendações personalizadas e a criação de fãs apaixonados, cria a máquina de envolvimento definitiva.

As ações da Netflix (NFLX) caíram após seus lucros trimestrais, após anunciar que  a Netflix não reportaria mais crescimento de novos usuários no ano.

Então, como a Netflix mantém a concorrência sob controle?

1. Netflix, primeiro trimestre do ano fiscal de 2024

O crescimento da receita da Netflix depende de dois fatores principais:

👨‍👩‍👧‍👦 Assinatura Paga: O número total de usuários que pagam pelo serviço.

💵 ARM (Receita Média de Membros): Quanta receita eles geram por assinante.

A partir de 2025, a Netflix deixará de compartilhar assinaturas e ARM e se concentrará na receita e na margem operacional como medidas-chave de sucesso. Novas iniciativas, como preços escalonados, proibições de partilha de palavras-passe e publicidade, estão a tornar o número de assinantes menos indicativo do desempenho de uma empresa.

Esta equipa de gestão orgulha-se da transparência, pelo que ocultar as principais métricas prejudica a mensagem. No entanto, ainda receberemos dados adicionais de engajamento, como um relatório semanal dos 10 melhores ou um relatório semestral sobre os jogos mais populares.

Aumento de sócios:

A partir de maio de 2023, a Netflix está reprimindo o compartilhamento de senhas nos EUA e em alguns países da Europa, Oriente Médio e África. Isto levou a um aumento acentuado no número de novos registros.

• 270 milhões de assinaturas pagas no final do primeiro trimestre do ano fiscal de 2024.
• O primeiro trimestre adicionou 9 milhões (~5 milhões de acessos) e +16% ano após ano.
• Esse crescimento foi impulsionado em parte por seu plano apoiado por anúncios e pelos esforços recentes para limitar o compartilhamento de senhas.
• A América do Norte representa agora 31% dos membros da Netflix, contra 45% há cinco anos. Isto demonstra o sucesso da sua expansão internacional. O crescimento no primeiro trimestre foi mais forte na Ásia-Pacífico (+20% YoY) e EMEA (+19% YoY).

Crescimento ARM

• Os ARMs aumentaram 1% ano após ano, ou 4% em moeda constante.
• A razão deste crescimento foi a subida de preços em Outubro nos EUA, França e Grã-Bretanha.
• Embora os aumentos de preços normalmente aumentem temporariamente a rotatividade de clientes, a reação negativa geralmente dura pouco. A julgar pela adição de quase 3 milhões de novos membros na América do Norte nos últimos dois trimestres, o aumento de preços foi rapidamente digerido.

Certificado de renda:

• Receita: +15% a/a para US$ 9,4 bilhões (excedendo o nível em US$ 0,1 bilhão).
• Margem operacional: 28% (+7 pp YoY) (aumento de 2 pp).
• Lucro por ação (EPS): $ 5,28 (até $ 0,76).

Fluxo de caixa:

• Fluxo de caixa operacional: US$ 2,2 bilhões (margem de 24%, -3pp a/a).
• Fluxo de caixa livre: US$ 2,1 bilhões (margem de 23%, -3pp a/a).

Equilíbrio:

• Caixa e aplicações financeiras: US$ 7,0 bilhões.
• Dívida: US$ 14,0 bilhões.

Recomendações para o segundo trimestre do ano fiscal de 24:

• Receita: +16% YoY (ou +21% YoY em moeda constante).
• Margem operacional: 27% (+4pp a/a).

Então, o que fazer com tudo isso?

• A receita e o lucro superaram as previsões. A receita cresceu +18% em moeda constante, acelerando pelo quarto trimestre consecutivo. A adesão paga tornou-se o principal impulsionador.
• A orientação da Netflix para o segundo trimestre do ano fiscal de 2024 mostra maior aceleração, com previsão de crescimento de receita de 21% ano após ano em moeda constante.
• No entanto, a previsão para o AF23 é de apenas 13-15% de crescimento. A administração espera que o crescimento desacelere no segundo semestre do ano. O câmbio pago começou no segundo trimestre de 2023 nos EUA, complicando o segundo semestre.
• A orientação da margem operacional foi elevada para 25% (de 24% anteriormente), implicando maior expansão da margem. A Netflix tem um modelo de negócios muito escalável, sem limite de lucratividade no curto prazo.
• O fluxo de caixa livre no primeiro trimestre do EF24 foi de US$ 2,1 bilhões. A administração continua esperando US$ 6,0 bilhões de fluxo de caixa livre no EF24 e custos de transporte de caixa de US$ 17 bilhões.
• A administração recomprou US$ 2,0 bilhões em ações da Netflix no primeiro trimestre, ligeiramente abaixo dos US$ 2,5 bilhões no quarto trimestre do ano fiscal de 2023.

2. Últimos desenvolvimentos nos negócios

Vejamos as iniciativas que estão fazendo a diferença.

🏎️De documentários a esportes ao vivo,
a Netflix tem repetidamente resistido às transmissões esportivas ao vivo para se concentrar em conteúdos atemporais, como dramas e histórias relacionadas a esportes. Séries documentais como Fórmula 1: Drive to Survive provaram ser muito eficazes. 

Ultimamente, a gestão mudou ao adotar eventos ao vivo como forma de aumentar o engajamento. Por exemplo:

Netflix Cup (2023): Uma competição cruzada de golfe entre pilotos de Fórmula 1 e jogadores de golfe profissionais.

Netflix Slam (2024): Uma partida de exibição de tênis entre Nadal e Alcaraz.

Jake Paul vs Mike Tyson (2024): Próxima luta de exibição de boxe.

WWE Raw (2025): O acordo de 10 anos e US$ 5 bilhões da Netflix assumirá o programa semanal da WWE, Monday Night Raw, no próximo ano.

Uma nova ênfase no conteúdo ao vivo para criar momentos culturais está surgindo. No entanto, se for bem sucedido, poderá tornar-se um motor de crescimento significativo.

🎮Os jogos da Netflix estão ganhando força
A partir de novembro de 2021, os assinantes da Netflix poderão baixar jogos exclusivos gratuitamente na App Store. Esta iniciativa é liderada por Mike Verdu (ex-executivo da EA e Facebook).

🧨GTA impulsiona crescimento : Em dezembro, a Netflix lançou seus maiores jogos com uma versão móvel de GTA The Trilogy - The Definitive Edition, que inclui GTA 3, GTA Vice City e GTA San Andreas.

📱 Catálogo em expansão: A Netflix adicionou recentemente títulos de alto nível como Football Manager 2024 (SEGA) e Farming Simulator 23 (GIANTS Software), bem como uma versão iOS exclusiva de Hades (Supergiant Games).

Como todos esses jogos são fornecidos sem custo adicional, o número de downloads é o principal indicador de sucesso. Estimativas de figuras de aplicativos:

Até o momento, GTA San Andreas atingiu aproximadamente 12 milhões de downloads (5 milhões no primeiro trimestre de 2024).

Football Manager 24 ultrapassou 5 milhões de downloads (2 milhões no primeiro trimestre de 2024)

Hades atingiu 251 mil downloads no iOS em menos de duas semanas.

Mais do que uma história de GTA: só GTA The Trilogy foi baixado 11 milhões de vezes no quarto trimestre de 2023 e 7 milhões no primeiro trimestre de 2024. Excluindo GTA, os downloads aumentam quase 80% ano após ano à medida que o catálogo se expande.

Monetização à frente: O Wall Street Journal informou que a Netflix está explorando a possibilidade de monetizar jogos por meio de compras no aplicativo ou publicidade. Os jogos para celular são um mercado rico que deverá atingir US$ 111 bilhões em 2024, conforme discutido em nossa cobertura da guerra de consoles.

Grandes jogos? Uma vaga para diretor de um jogo de computador de alto orçamento foi localizada na Netflix. A empresa teria gasto cerca de US$ 1 bilhão para adquirir estúdios de jogos e investir em seu negócio de jogos.

Os jogos têm um limite de receita muito maior por usuário pagante. Dessa forma, a Netflix não terá que converter uma parcela significativa dos seus 270 milhões de assinantes para obter resultados significativos.

🔒A arma secreta da Netflix: assinantes antigos
Os serviços de streaming conhecem uma verdade simples: quanto mais tempo você fica aqui, menor é a probabilidade de você sair. A análise recente da Antenna confirma isso, mostrando que as taxas de rotatividade (a percentagem de pessoas que cancelam as suas assinaturas) caem significativamente após o primeiro ano.

Para serviços premium de SVOD (vídeo por assinatura sob demanda), a rotatividade cai de quase 9% no primeiro ano para apenas 4% no segundo ano e além.

Essa “vantagem de propriedade” é onde a Netflix realmente brilha. Assim como o streaming OG, a maioria de seus usuários são clientes fiéis há mais de quatro anos. Isso resulta em uma taxa de rotatividade mensal impressionantemente baixa de 2%, que é significativamente melhor do que a média do setor de 5,5% (conforme estimado pela Antena).

📺O nível de publicidade está aumentando.
A Netflix lançou seu plano apoiado por anúncios em novembro de 2023 com 5 minutos de publicidade por hora. O plano de US$ 6,99 por mês gera mais receita do que o plano padrão de US$ 15,49 por mês nos EUA, graças à receita de publicidade que mais do que compensa o preço mais baixo.

Então ... como você está?

• O número de membros de anúncios cresceu 65% no trimestre (após dois trimestres de crescimento de aproximadamente 70% no trimestre).
• O plano publicitário já representa 40% das inscrições nos mercados disponíveis.
• A monetização continua atrasada à medida que a gestão aumenta a capacidade de vendas. Portanto, o crescimento dos lucros levará algum tempo para se materializar. A escala é uma prioridade máxima ao oferecer aos anunciantes um produto competitivo.

Esta iniciativa poderá ser um importante motor de crescimento em 2025, com um ponto de entrada mais baixo para novos entrantes e um maior potencial de ARPU.

O compartilhamento pago impulsiona o crescimento
A Netflix começou a restringir as regras de compartilhamento de senhas no segundo trimestre de 2023, limitando as contas a uma residência nos EUA (com a opção de adicionar uma residência adicional por US$ 2,99). A medida visa converter aqueles que usam senhas compartilhadas em assinantes pagantes.

• Impacto estimado: A administração estima que mais de 100 milhões de domicílios usaram senhas compartilhadas. O forte crescimento de assinantes em 2023 apoia a sua hipótese.
• Potencial de crescimento: O JPMorgan acredita que 62% dos mutuários de senhas poderiam se converter em membros pagantes, adicionando potencialmente 36 milhões de assinantes em 2024.

 3. Principais citações da demonstração de resultados

Co-CEO Greg Peters sobre a decisão de encerrar a divisão da associação em 2025:

“Essa mudança é realmente motivada pelo desejo de focar nas principais métricas que acreditamos serem mais importantes para o negócio. Então, vamos reportar e fornecer orientação sobre receita, sobre OI, margem de OI, lucro líquido, lucro por ação, fluxo de caixa livre.”

Co-CEO Ted Sarandos sobre a importância do engajamento:

“Acreditamos que este é o melhor indicador da satisfação dos membros com a nossa oferta e um indicador importante de retenção e aquisição ao longo do tempo. Assim, os membros felizes assistem mais, ficam mais tempo, contam aos amigos, o que aumenta o envolvimento, a receita e o lucro, nossas estrelas do norte.”

O CFO Spencer Neumann sobre a oportunidade:

“Nossa participação na televisão é inferior a 10% em todos os países em que operamos. Ainda existem centenas de milhões de lares que não são membros da Netflix e estamos apenas começando com a publicidade."

4. O que ver?

O enorme alcance, a promoção direcionada e as recomendações personalizadas da Netflix contribuem para a sua capacidade de captar o espírito da época.

Para uma carta aos acionistas:

“Nossos trailers geram mais de 6 bilhões de impressões por mês na Netflix – mais de 40 vezes mais do que no YouTube.”

A Netflix teve a série original número um em nove das primeiras 11 semanas do ano.

Os jogos com melhor desempenho no primeiro trimestre incluíram:

• Griselda (66,4 milhões de visualizações).
• Senhores (61,0 milhões de visualizações).
• 3 Problema Corporal (39,7 milhões de visualizações).
• "Avatar: O Último Mestre do Ar" (63,8 milhões de visualizações).

Além disso, The Snow Society (98,5 milhões de visualizações) se tornou o segundo filme em língua não inglesa mais assistido de todos os tempos.

E não estamos falando apenas dos originais da Netflix. Um programa como Suits, adquirido pela Netflix em 2023, tornou-se o programa mais assistido do ano. Os criadores de conteúdo reconhecem a Netflix como uma plataforma importante para a promoção de projetos, mesmo aqueles que estão no final do ciclo de vida. É por isso que você pode encontrar filmes como Duna (Warner Bros.) na Netflix antes que o segundo filme chegue aos cinemas.

O envolvimento é a estrela do norte porque impacta todas as métricas de desempenho:

• Melhor retenção de usuários (adesão aos programas atuais).
• Atrair clientes (através de boca a boca e premiações).
• Maior receita por assinatura (devido à baixa rotatividade de clientes devido a aumentos de preços).

Ainda não encontrei uma medida melhor de envolvimento do que as estimativas mensais de mercado da Nielsen sobre o tempo de TV nos EUA. Mostra como os americanos passam o tempo assistindo TV em streaming, cabo, transmissão e outras categorias (streaming linear, jogos).

O streaming representou 38,5% do tempo de televisão nos EUA em março de 2024, um aumento de 4,5 pontos percentuais em relação ao ano passado, de acordo com a Nielsen.

O YouTube foi o fator decisivo, com uma participação de mercado de 9,7%, acima dos 7,8% de um ano atrás. Os executivos da Alphabet mencionam regularmente a sala de estar como uma iniciativa crítica de crescimento. Observe que o segmento de streaming da Nielsen não inclui YouTube TV e Hulu Live.

Em março de 2024, a Netflix ocupava 8,1% do tempo de TV, mais do que Hulu, Prime Video e Disney+ juntos. Este número aumentou em relação aos 7,3% do ano anterior, uma melhoria impressionante em comparação com outros SVODs.

Embora o YouTube detenha a liderança em streaming nos EUA, a Netflix mantém uma liderança significativa sobre os concorrentes no espaço de streaming ao vivo. O mercado de streaming está crescendo rapidamente e a Netflix está bem posicionada para um crescimento contínuo, à medida que mantém sua participação no bolo crescente.

Com a introdução de conteúdo ao vivo, a expansão da oferta de jogos e o investimento contínuo em diversos conteúdos globais, a Netflix tem múltiplas oportunidades para aumentar o envolvimento e aprofundar a monetização.