¿Es la tasa histórica de alzas de tasas de la Fed un camino hacia la recesión?
Comparación de la tasa de aumento de las tasas de interés de EE. UU.
Desde la última subida de tipos de interés el 3 de mayo, los tipos de interés de EE. UU. han alcanzado niveles no vistos desde 2007. La Reserva Federal elevó agresivamente las tasas de interés en un intento de combatir la inflación severa. De hecho, las tarifas han subido casi cinco puntos porcentuales en solo 14 meses.
En este gráfico, comparamos la velocidad y la gravedad de la actual subida de tipos con otros períodos de ajuste monetario en los últimos 35 años.
Medición de períodos de aumento de las tasas de interés
Medimos los ciclos de aumento de tasas utilizando la tasa de fondos federales efectiva (EFFR, por sus siglas en inglés), que calcula un promedio ponderado de las tasas que los bancos usan para prestarse entre sí durante la noche. Lo determina el mercado, pero depende del rango objetivo de la Fed. Consideramos que el punto de partida de cada ciclo es EFFR durante el mes del primer aumento de tarifa.
Aquí está la duración y la gravedad de cada ciclo de subidas de tipos de interés desde 1988.
| Un período de tiempo | Duración (meses) | Cambio total en EFFR (puntos porcentuales) |
|---|---|---|
| marzo 1988 - mayo 1989 | 14 | +3.23 |
| febrero de 1994 - febrero de 1995 | 12 | +2.67 |
| Junio 1999 - Mayo 2000 | once | +1.51 |
| Junio 2004 - Junio 2006 | 24 | +3.96 |
| Diciembre 2015 - Diciembre 2018 | 36 | +2.03 |
| Marzo 2022 - Mayo 2023* | 14 | +4.88 |
¿Fin de ciclo?
La ligera subida de tipos de un cuarto de punto de la Fed el 3 de mayo se debió a una serie de factores. A continuación se muestra cómo algunos de los indicadores han cambiado desde el primer aumento en marzo de 2022.
| marzo 2022 | marzo 2023 | |
|---|---|---|
| inflación anual | 6,8% | 4,2% |
| Incremento anual de los costos laborales | 4,5% | 4,8% |
| Aumento de los costos laborales ajustado por inflación | -3,7% | -0,2% |
| Crecimiento anual del PIB | 7,0% | 1,1% |
| Tasa de desempleo | 3,6% | 3,5% |
| Cambio de empleo mensual (revisado después del aumento de la tasa entre paréntesis) |
+414 000 |
+236 000 |
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales, Oficina de Análisis Económico. La inflación se mide por el Índice de Gastos de Consumo Personal (PCE). El crecimiento del PIB en marzo de 2022 corresponde al cuarto trimestre de 2021, y estos son los datos a los que habría tenido acceso la Fed al tomar su primera decisión de subida de tipos. Desde entonces, el empleo ha crecido en 253.000 en abril de 2023.
El desempleo sigue siendo bajo y el crecimiento del empleo sigue siendo positivo. Los costos laborales en términos de salarios y beneficios continúan aumentando. Sin embargo, se mantuvieron prácticamente sin cambios cuando se ajustaron por inflación. La inflación todavía está por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, pero se ha desacelerado durante el último año.
También hay razones para tener cuidado. El crecimiento económico se desaceleró significativamente y, en marzo de este año, la Reserva Federal predijo que una "recesión moderada" comenzaría más adelante en 2023. También existe preocupación por la inestabilidad en el sector bancario, ya que es probable que las condiciones crediticias más estrictas pesen sobre la actividad económica.
Por ahora, parece que la Fed puede haber suspendido futuras subidas de tipos. Su última declaración dice que "determinará hasta qué punto puede ser apropiado un mayor fortalecimiento de la política", en lugar de declaraciones anteriores que sugirieron aumentos futuros.