Primer plano de las acciones de Netflix y perspectivas de inversión de la compañía

Netflix (NFLX) superó las expectativas en el primer trimestre, alcanzando 270 millones de miembros.

De una carta a los accionistas: “Dado que un hogar promedio tiene más de dos personas, llegamos a más de 500 millones de personas. Ninguna compañía de entretenimiento había creado antes programas de esta escala y con tanta ambición”.

Este alcance global, combinado con un enfoque constante en el contenido, recomendaciones personalizadas y la creación de fanáticos apasionados, crea la máquina de participación definitiva.

Las acciones de Netflix (NFLX) cayeron después de sus ganancias trimestrales después de anunciar que  Netflix ya no reportaría un crecimiento de nuevos usuarios para el año.

Entonces, ¿cómo mantiene Netflix a raya a la competencia?

1. Netflix, primer trimestre del año fiscal 24

El crecimiento de los ingresos de Netflix depende de dos factores principales:

👨‍👩‍👧‍👦 Membresía paga: el número total de usuarios que pagan por el servicio.

💵 ARM (ingresos promedio de membresía): cuántos ingresos generan por suscriptor.

A partir de 2025, Netflix dejará de compartir membresías y ARM y se centrará en los ingresos y el margen operativo como medidas clave de éxito. Nuevas iniciativas como precios escalonados, prohibiciones de compartir contraseñas y publicidad están haciendo que el número de suscriptores sea menos indicativo del desempeño de una empresa.

Este equipo directivo se enorgullece de su transparencia, por lo que ocultar métricas clave socava el mensaje. Sin embargo, seguiremos recibiendo datos de participación adicionales, como un top 10 semanal o un informe semestral sobre los juegos más populares.

Aumento de membresía:

A partir de mayo de 2023, Netflix tomará medidas enérgicas contra el intercambio de contraseñas en EE. UU. y algunos países de Europa, Medio Oriente y África. Esto provocó un fuerte aumento en el número de nuevas matriculaciones.

• 270 millones de membresías pagas al final del primer trimestre del año fiscal 24.
• El primer trimestre agregó 9 millones (~5 millones de visitas) y un +16 % año tras año.
• Este crecimiento fue impulsado en parte por su plan con publicidad y los esfuerzos recientes para limitar el intercambio de contraseñas.
• América del Norte ahora representa el 31% de la membresía de Netflix, frente al 45% hace cinco años. Esto demuestra el éxito de su expansión internacional. El crecimiento en el primer trimestre fue más fuerte en Asia Pacífico (+20% interanual) y EMEA (+19% interanual).

Crecimiento del brazo

• Los ARM aumentaron un 1% año tras año, o un 4% en moneda constante.
• La razón de este crecimiento fue el aumento de los precios en octubre en Estados Unidos, Francia y Gran Bretaña.
• Aunque los aumentos de precios suelen aumentar temporalmente la pérdida de clientes, la reacción negativa suele ser de corta duración. A juzgar por la incorporación de casi 3 millones de nuevos miembros en América del Norte durante los dos últimos trimestres, el aumento de precios fue rápidamente digerido.

Certificado de ingresos:

• Ingresos: +15% interanual hasta 9.400 millones de dólares (superando el nivel en 0.100 millones de dólares).
• Margen operativo: 28% (+7 pp interanual) (aumento de 2 pp).
• Ganancias por acción (BPA): $5,28 (hasta $0,76).

Flujo de fondos:

• Flujo de caja operativo: 2.200 millones de dólares (margen 24%, -3pp a/a).
• Flujo de caja libre: 2.100 millones de dólares (margen 23%, -3pp a/a).

Balance:

• Efectivo e inversiones a corto plazo: 7.000 millones de dólares.
• Deuda: 14.000 millones de dólares.

Recomendaciones para el segundo trimestre del año fiscal 24:

• Ingresos: +16% interanual (o +21% interanual en moneda constante).
• Margen operativo: 27% (+4pp a/a).

Entonces ¿qué hacer con todo esto?

• Los ingresos y beneficios superaron las previsiones. Los ingresos crecieron un +18% en moneda constante, acelerándose por cuarto trimestre consecutivo. La membresía paga se ha convertido en el principal impulsor.
• La orientación de Netflix para el segundo trimestre del año fiscal 24 muestra una mayor aceleración, con un crecimiento de ingresos previsto del 21% año tras año en moneda constante.
• Sin embargo, la previsión para el año fiscal 23 es solo un crecimiento del 13-15%. La dirección espera que el crecimiento se desacelere en la segunda mitad del año. El intercambio pago comenzó en el segundo trimestre de 2023 en EE.UU., complicando la segunda mitad del año.
• La orientación del margen operativo se elevó al 25 % (desde el 24 % anterior), lo que implica una mayor expansión del margen. Netflix tiene un modelo de negocio muy escalable y sin techo de rentabilidad a corto plazo.
• El flujo de caja libre en el primer trimestre del año fiscal 24 fue de 2100 millones de dólares. La gerencia continúa esperando 6000 millones de dólares de flujo de caja libre en el año fiscal 24 y costos de mantenimiento de efectivo de 17 mil millones de dólares.
• La gerencia recompró 2.000 millones de dólares en acciones de Netflix en el primer trimestre, ligeramente menos que los 2.500 millones de dólares del cuarto trimestre del año fiscal 2023.

2. Últimas novedades en los negocios

Veamos las iniciativas que están marcando la diferencia.

🏎️Desde documentales hasta deportes en vivo,
Netflix ha rechazado repetidamente las transmisiones deportivas en vivo para centrarse en contenido atemporal, como dramas e historias relacionadas con los deportes. Series documentales como Fórmula 1: Drive to Survive han demostrado ser muy eficaces. 

Últimamente, la administración ha cambiado al adoptar eventos en vivo como una forma de aumentar la participación. Por ejemplo:

Copa Netflix (2023): una competición de golf cruzada entre pilotos de Fórmula 1 y golfistas profesionales.

Netflix Slam (2024): Un partido de tenis de exhibición entre Nadal y Alcaraz.

Jake Paul vs Mike Tyson (2024): Próximo combate de boxeo de exhibición.

WWE Raw (2025): El acuerdo de Netflix por 10 años y 5 mil millones de dólares se hará cargo del programa semanal de WWE Monday Night Raw el próximo año.

Está en sus albores un nuevo énfasis en el contenido en vivo para crear momentos culturales. Sin embargo, si tiene éxito, podría convertirse en un importante motor de crecimiento.

🎮Los juegos de Netflix están ganando impulso
A partir de noviembre de 2021, los suscriptores de Netflix podrán descargar juegos exclusivos de forma gratuita en la App Store. Esta iniciativa está liderada por Mike Verdu (ex ejecutivo de EA y Facebook).

🧨GTA impulsa el crecimiento : en diciembre, Netflix lanzó sus juegos más importantes hasta el momento con una versión móvil de GTA The Trilogy - The Definitive Edition, que incluye GTA 3, GTA Vice City y GTA San Andreas.

📱 Catálogo en expansión: Netflix ha agregado recientemente títulos de alto perfil como Football Manager 2024 (SEGA) y Farming Simulator 23 (GIANTS Software), así como una versión exclusiva para iOS de Hades (Supergiant Games).

Dado que todos estos juegos se proporcionan sin costo adicional, la cantidad de descargas es el principal indicador de éxito. Estimaciones de Appfigures:

Hasta la fecha, GTA San Andreas ha alcanzado aproximadamente 12 millones de descargas (5 millones en el primer trimestre de 2024).

Football Manager 24 ha superado los 5 millones de descargas (2 millones en el primer trimestre de 2024)

Hades alcanzó 251.000 descargas en iOS en menos de dos semanas.

Más que una historia de GTA: solo GTA The Trilogy se descargó 11 millones de veces en el cuarto trimestre de 2023 y 7 millones en el primer trimestre de 2024. Excluyendo GTA, las descargas aumentan casi un 80% año tras año a medida que se expande el catálogo.

Monetización en el futuro: The Wall Street Journal informó que Netflix está explorando la posibilidad de monetizar juegos mediante compras dentro de la aplicación o publicidad. Los juegos móviles son un mercado rico que se espera que alcance los 111 mil millones de dólares en 2024, como se analiza en nuestra cobertura de la guerra de consolas.

¿Grandes juegos? En Netflix se detectó una vacante para un director de juego para un juego de ordenador de alto presupuesto. Según se informa, la compañía ha gastado alrededor de mil millones de dólares para adquirir estudios de juegos e invertir en su negocio de juegos.

Los juegos tienen un límite de ingresos mucho mayor por usuario que paga. De esa manera, Netflix no tendrá que convertir una parte significativa de sus 270 millones de suscriptores para ver resultados significativos.

🔒El arma secreta de Netflix: los suscriptores desde hace mucho tiempo
Los servicios de streaming saben una simple verdad: cuanto más tiempo estés aquí, es menos probable que te vayas. El análisis reciente de Antenna lo confirma, mostrando que las tasas de abandono (el porcentaje de personas que cancelan sus suscripciones) caen significativamente después del primer año.

En el caso de los servicios premium SVOD (vídeo por suscripción a la carta), la deserción cae de casi el 9% en el primer año a sólo el 4% en el segundo año y en adelante.

Esta "ventaja de propiedad" es donde Netflix realmente brilla. Al igual que la transmisión de OG, la mayoría de sus usuarios han sido clientes leales durante más de cuatro años. Esto da como resultado una tasa de abandono mensual impresionantemente baja del 2%, que es significativamente mejor que el promedio de la industria del 5,5% (según lo estimado por Antenna).

📺El nivel de publicidad está aumentando.
Netflix lanzó su plan con publicidad en noviembre de 2023 con 5 minutos de publicidad por hora. El plan de $6,99 por mes genera más ingresos que el plan estándar de $15,49 por mes en los EE. UU., gracias a los ingresos por publicidad que compensan con creces el precio más bajo.

¿Entonces, cómo estás?

• La membresía de anuncios creció un 65% intertrimestral (después de dos trimestres de un crecimiento intertrimestral de ~70%).
• El plan publicitario ya supone el 40% de las inscripciones en los mercados disponibles.
• La monetización continúa rezagada a medida que la administración aumenta las capacidades de ventas. Por lo tanto, el crecimiento de las ganancias tardará algún tiempo en materializarse. La escala es una prioridad absoluta a la hora de ofrecer a los anunciantes un producto competitivo.

Esta iniciativa podría ser un importante motor de crecimiento en 2025, con un punto de entrada más bajo para nuevos participantes y un mayor potencial de ARPU.

El uso compartido pago impulsa el crecimiento
Netflix comenzó a endurecer las reglas para compartir contraseñas en el segundo trimestre de 2023, limitando las cuentas a un hogar en los EE. UU. (con la opción de agregar un hogar adicional por $2,99). La medida tiene como objetivo convertir a quienes utilizan contraseñas compartidas en suscriptores de pago.

• Impacto estimado: La administración estima que más de 100 millones de hogares utilizaron contraseñas compartidas. El fuerte crecimiento de suscriptores en 2023 respalda su hipótesis.
• Potencial de crecimiento: JPMorgan cree que el 62 % de los prestatarios de contraseñas podrían convertirse en miembros de pago, lo que podría sumar 36 millones de suscriptores en 2024.

 3. Citas clave de la cuenta de resultados

El codirector ejecutivo Greg Peters sobre la decisión de poner fin a la membresía dividida en 2025:

“Este cambio está realmente motivado por el deseo de centrarse en las métricas clave que creemos que son más importantes para el negocio. Por lo tanto, vamos a informar y brindar orientación sobre los ingresos, el OI, el margen de OI, los ingresos netos, las ganancias por acción y el flujo de caja libre”.

El codirector ejecutivo Ted Sarandos sobre la importancia del compromiso:

“Creemos que este es el mejor indicador de la satisfacción de los miembros con nuestra oferta y un indicador líder de retención y adquisición a lo largo del tiempo. Así que los miembros felices miran más, se quedan más tiempo, se lo cuentan a sus amigos, todo lo cual aumenta el compromiso, los ingresos y las ganancias, nuestras estrellas del norte”.

El director financiero Spencer Neumann sobre la oportunidad:

“Nuestra cuota de televisión es inferior al 10% en todos los países en los que operamos. Todavía hay cientos de millones de hogares que no son miembros de Netflix y apenas estamos comenzando con la publicidad".

4. ¿Qué ver?

El alcance masivo, la promoción dirigida y las recomendaciones personalizadas de Netflix contribuyen a su capacidad para capturar el espíritu de la época.

Para una carta a los accionistas:

"Nuestros trailers generan más de 6 mil millones de impresiones cada mes en Netflix, más de 40 veces más que en YouTube".

Netflix tuvo la serie original número uno en nueve de las primeras 11 semanas del año.

Los juegos con mejor desempeño en el primer cuarto incluyeron:

• Griselda (66,4 millones de visitas).
• Señores (61,0 millones de visitas).
• 3 Problema del cuerpo (39,7 millones de visitas).
• "Avatar: The Last Airbender" (63,8 millones de visitas).

Además, The Snow Society (98,5 millones de visitas) se convirtió en la segunda película en idioma no inglés más vista de todos los tiempos.

Y no estamos hablando sólo de originales de Netflix. Un programa como Suits, adquirido por Netflix en 2023, se convirtió en el programa más visto del año. Los creadores de contenido reconocen a Netflix como una plataforma importante para promover proyectos, incluso aquellos que se encuentran en una etapa avanzada del ciclo de vida. Por eso puedes encontrar películas como Dune (Warner Bros.) en Netflix antes de que llegue la segunda entrega a los cines.

El compromiso es la estrella del norte porque afecta todas las métricas de desempeño:

• Mejora de la retención de usuarios (adherencia a los programas actuales).
• Captación de clientes (a través del boca a boca y premios).
• Mayores ingresos por membresía (debido a la baja rotación de clientes debido a los aumentos de precios).

Todavía tengo que encontrar una mejor medida de participación que las estimaciones mensuales de Nielsen sobre el tiempo de televisión en Estados Unidos. Muestra cómo los estadounidenses pasan tiempo viendo televisión en streaming, cable, transmisión y otras categorías (streaming lineal, juegos).

El streaming representó el 38,5% del tiempo de televisión estadounidense en marzo de 2024, 4,5 puntos porcentuales más que el año pasado, según Nielsen.

YouTube fue el factor decisivo, con una cuota de mercado del 9,7%, frente al 7,8% de hace un año. Los ejecutivos de Alphabet mencionan periódicamente el salón como una iniciativa de crecimiento fundamental. Tenga en cuenta que el segmento de transmisión de Nielsen no incluye YouTube TV y Hulu Live.

En marzo de 2024, Netflix absorbió el 8,1% del tiempo televisivo, más que Hulu, Prime Video y Disney+ juntos. Esta cifra es superior al 7,3% de hace un año, una mejora impresionante en comparación con otros SVOD.

Si bien YouTube mantiene el liderazgo en streaming en EE. UU., Netflix mantiene una ventaja significativa sobre sus competidores en el espacio de streaming en vivo. El mercado del streaming está creciendo rápidamente y Netflix está bien posicionado para un crecimiento continuo, ya que mantiene su parte del pastel en crecimiento.

Con la introducción de contenido en vivo, la ampliación de la oferta de juegos y la inversión continua en contenido global diverso, Netflix tiene múltiples oportunidades para aumentar la participación y profundizar la monetización.