Корпоративные новости компаний и фундаментальные обзоры, новые действия ФРС и геополитика
Последние биржевые новости
• Утром рынки спокойны — фьючерсы на фондовые индексы США растут на 0,2%, VIX падает ниже 20, а биткойн снова около $115 тыс. В понедельник пока что можно было покупать на спаде , поскольку фьючерсы на американские и европейские акции растут вместе с долларом. Nikkei с задержкой отреагировал на пятничный крах Уолл-стрит и скачок иены, но остальная Азия показала лучшие результаты.
В начале торгов фьючерсы на федеральные фонды закладывали в цену снижение процентной ставки на 65 базисных пунктов к декабрю, но сейчас этот показатель вернулся к 60 базисным пунктам. Это всё ещё очень далеко от 33 базисных пунктов, наблюдавшихся до выхода слабого отчёта по занятости в США в пятницу, и в сентябре всё ещё существует 83% вероятности снижения. Фактически, падение доходности двухлетних облигаций на 25 базисных пунктов в пятницу было по сути тем, что рынок снизил ставку ФРС за них, учитывая, что стоимость заимствований в Штатах привязана к доходности, а не к ставке по фондам.
Доходность десятилетних облигаций также резко упала на 14 базисных пунктов, но встретила сопротивление около 4,20% — уровня, ниже которого они неоднократно пытались пробиться с октября прошлого года.
• В долгосрочной перспективе пересмотр заработной платы в сторону понижения серьёзно подорвал претензии США на экономическое превосходство и репутацию доллара как исключительного государства. Эта репутация также была запятнана увольнением президентом Трампом главы Бюро статистики труда, учреждения, обладающего бесценной репутацией безупречной честности, которая завоевала доверие инвесторов по всему миру.
Или, по крайней мере, так было раньше. Теперь Трамп заявляет, что в ближайшие несколько дней выберет нового главу Бюро статистики труда. Будет ли это независимый статистик, стремящийся предоставлять достоверные данные, или преданный Трампу сторонник, стремящийся угодить своему господину? Активы США пользуются премией за доверие, которую будет очень трудно поддерживать, поскольку Трамп подчиняет своей воле все уровни власти.
• Трамп также только что выдвинул идею использования части сверхприбыли от пошлин для выплаты «дивидендов» избранной им группе счастливчиков — несомненно, специальными чеками с логотипом «TRUMP». Таким образом, вы облагаете налогами всех, кто покупает импортные товары, независимо от того, есть у них выбор или нет, а затем используете часть доходов, чтобы выплачивать деньги тем, кто вам угоден, от своего имени, а не от имени правительства, которое фактически выполняет эту работу.
Говоря о тарифах, в конце прошлой недели апелляционный суд США выслушал аргументы относительно законности «взаимных» пошлин Трампа и был склонен поддержать первоначальное решение о том, что тарифы являются незаконными. Такое решение, скорее всего, всё равно будет вынесено Верховным судом, который, как правило, поддерживает неограниченную президентскую власть. Однако, если пошлины будут признаны незаконными, не только все заключенные или находящиеся в процессе реализации торговые соглашения станут недействительными, но и Министерству финансов придётся вернуть все собранные средства. Разве это не было бы весело...
• Недавнее ралли на 30% от апрельских минимумов подпитало оптимистичные настроения, но исторические закономерности свидетельствуют о необходимости осторожных действий.
Август и сентябрь обычно слабы для фондового рынка, и этот август соответствует редкому, но показательному сценарию: это год после выборов во время второго президентского срока. С 1950 года было шесть таких случаев — все они демонстрировали негатив в августе, со средним падением на 3,4%.
• Китай официально запретил торговлю криптовалютой, майнинг и связанные с этим услуги, сославшись на финансовые риски, опасения по поводу оттока капитала и негативное воздействие на окружающую среду.
• Berkshire Hathaway (BRK) Баффета списала $3,76 млрд стоимости своей доли в Kraft Heinz - Reuters.
Агентство отметило, что этот шаг — признание того, что десятилетние инвестиции не оправдались.
Операционная прибыль во втором квартале снизилась на 4%, до $11,16 млрд с $11,6 млрд годом ранее. Чистая прибыль за апрель-июнь упала с $30,35 до $12,37 млрд. Объем денежных средств составил почти рекордные $344,1 млрд.
Операционная прибыль Berkshire Hathaway снизилась на 4% г/г во 2 кв 2025 г.
Компания вновь выступила с серьезным предупреждением о пошлинах Трампа и их потенциальном влиянии на различные направления деятельности компании.
Объем кэша на балансе компании остается на рекордном уровне: Баффетт по-прежнему считает, что сейчас не лучшее время для покупок.
Во 2 кв 2025 г. Berkshire снова была нетто-продавцом акций, свои акции также не выкупала.
• ОПЕК+ договорилась об увеличении добычи нефти на 547 тысяч б/с в сентябре.
Саудовская Аравия и ее партнеры согласовали увеличение добычи на 547 тысяч б/д в следующем месяце.
Такой шаг позволяет ОПЕК+ завершить план по возвращению на рынок 2,2 млн баррелей в сутки на год раньше запланированного срока, - Bloomberg.
• Рост прибыли на акцию (EPS) компаний S&P 500 за 2-й квартал составляет +9% г/г. Что существенно выше консенсус-прогноза в +4%, с которого стартовал сезон отчетности, - Goldman Sachs. Прогноз роста EPS август-26 к август-25 составляет +16% г/г.
• В июле спотовые Ethereum ETP в США привлекли рекордные $5,4 млрд чистых поступлений.
В целом ETP теперь владеют ~6 млн ETH (~5% оборота) на $21,5 млрд. По оценкам, только $1–2 млрд из этих поступлений — это арбитражные сделки хедж-фондов, остальное — долгосрочный капитал, - Grayscale
Притоки в спотовые BTC ETF продолжают замедляться, совокупный приток все еще держится около рекордных уровней, - Farside.
• Общий объем добычи жидких нефтепродуктов в мае в США установил новый рекорд - 20,96 млн баррелей в сутки, пересмотренный в сторону повышения с предыдущей оценки 20,60 млн б/с, - EIA.
• В Испании провели опрос среди подростков от 12 до 16 лет — он показал, что многие из них воспринимают OnlyFans как реальную возможность заработка.
Причиной называют рекламу моделей и агентств в социальных сетях — она попадает в ленты абсолютно всех пользователей, включая несовершеннолетних.
• Акции крупнейших европейских банков поднялись до самых высоких уровней с 2008 года.
HSBC достиг исторического максимума, а Barclays и Santander — самых высоких отметок со времен кризиса.
После лет стагнации банки снова привлекают инвесторов на фоне улучшения макроэкономической ситуации.
• Капитальные затраты на AI становятся новой «экономикой военного времени».
По темпам вложений эта технология может превзойти даже железную дорогу в XIX веке.
• Волатильность доходов. После того как около двух третей компаний S&P 500 отчитались о доходах, индекс вырос на 10,3% по сравнению с 5%, которые ожидались 27 июня, согласно данным FactSet.
• Goldman Sachs советовал клиентам покупать медь за день до сильного падения котировок — BBG.
• Когда ФРС начала повышать ставки в начале 2022 года, иностранные частные инвесторы стали больше покупать гособлигации США, несмотря на рост расходов на хеджирование
Они реагируют на более высокие доходы от облигаций, тогда как спрос центральных банков и суверенных фондов не зависит от уровня доходности, - Apollo.
• Маск предположил, что с развитием ИИ общего назначения (AGI) мир превратится в симуляцию, а люди станут ее второстепенными персонажами.
• Berkshire Hathaway (BRK.B) сократила во 2-м квартале запас наличности на $3,6 млрд.
С $347,7 млрд до $344,1 млрд.
Из них $243,6 млрд вложено в краткосрочные гособлигации США.
Ключевые события, которые могут повлиять на рынки в понедельник:
- Швейцарский ИПЦ за июль.
Актуальные фундаментальные обзоры
• Демократы не хотят видеть Камалу Харрис на выборах президента в 2028 году - Politico.
Внутри партии сомневаются в ее шансах на победу как на праймериз, так и на основных выборах.
• Трамп планирует построить в Белом доме грандиозный бальный зал, который обойдется в $200 миллионов.
Проект подвергся критике в США — The Hill.
• Польша становится самым вооруженным государством Европы. Сегодня объявлено о приобретении Варшавой еще 180 южнокорейских танков K2 — Euronews.
Сумма контракта оценивается в $6,7 млрд. При этом 61 боевая машина будет изготовлена на местном производстве. Удивительно при явной тенденции к неэффективности тяжелой техники в современных войнах.
• Цены на табачные изделия в ЕС вырастут на 139%. ЕС планирует повысить минимальный акциз: касается электронных сигарет, табака для нагревания, никотиновых пакетиков и других изделий. В Украине соответствующее подорожание ожидается постепенно в период с 2026 по 2028 год.
• Индия не давала своим государственным НПЗ указаний прекратить закупки нефти из РФ — Bloomberg.
Однако, как заявляют источники агентства, заводам поручили разработать планы закупок нероссийской нефти.
Индия дорого расплачивается за дружбу с РФ: Трамп начал сближаться с Пакистаном
Отношения между США и Индией резко ухудшились из-за введения Трампом 25% пошлин и угроз санкций за закупку российской нефти.
Аналитики прогнозируют, что Нью-Дели займет более жесткую позицию в диалоге с Вашингтоном и будет стремиться к большей стратегической автономии.
• Конгрессвумен Марджори Тейлор Грин выступила против продолжения финансирования Вашингтоном конфликтов в Украине и Газе.
По ее словам, дальнейшее участие США в конфликтах может привести к потере избирателей Республиканской партией.
• НАТО рассматривает размещение корпуса войск у границ РФ. Если решение будет положительным, силы будут базироваться в эстонском городе Пярну.
• В Тель-Авиве состоялась многотысячная акция за освобождение заложников любой ценой.
На так называемой «площади заложников» возле Тель-Авивского музея изобразительных искусств собрались, по разным оценкам, от 10 до 60 тысяч человек.
• Сообщается, что Илон Маск потратил $21 млрд из бюджета США на сокращение расходов.
Его DOGE (Департамент государственной эффективности) должен был оптимизировать государственные расходы, но вместо этого 20 тысяч чиновников отправили в 8-месячный отпуск, а некоторым даже платили за то, чтобы они не работали.
Это известная практика в США при досрочном увольнении контрактных работников — единовременные выплаты могут превышать краткосрочный эффект от экономии на зарплатах.
• В Германии шутят, что температура в стране +40, но после всех налогов и отчислений +15.
• ФБР скрыло имя Трампа в документах по делу Эпштейна — Bloomberg.
Федеральное бюро расследований США отредактировало часть документов по делу о сексуальной эксплуатации несовершеннолетних, фигурантом которого был финансист Джеффри Эпштейн.
• Индия не откажется от российской нефти, несмотря на угрозы Трампа.
Индийские чиновники заявили, что страна продолжит закупки недорогой российской нефти, несмотря на заявления Трампа о возможных санкциях.
• В новом отчете ООН говорится, что почти никто не читает отчеты ООН — Reuters.
• Маск призвал Ирландию и другие страны ЕС выйти из сообщества.
«Все страны должны это сделать, на мой взгляд. Это разрушает демократию в Европе».
• В Евросоюзе вступили в силу требования к прозрачности ИИ.
Согласно новым правилам, разработчики ИИ в ЕС обязаны раскрывать принципы работы своих моделей и данные, использованные для их обучения. Модели, которые считаются потенциальными источниками рисков, должны документировать меры безопасности. Нововведения направлены на защиту интеллектуальной собственности и прав авторов и владельцев контента.
• Компании ФРГ выражают недовольство новыми кадрами: некоторые не умеют читать и писать.
По данным опроса Федерального объединения торгово-промышленных палат (DIHK), в 2025 году более четверти компаний (26%) планируют сократить количество программ профессионального образования — экономический кризис в Германии затронул и эту сферу. Но дело не только в экономической ситуации. Почти половина опрошенных заявили, что в прошлом году не смогли найти подходящих кандидатов на вакансии в своих компаниях.
• Член Совета управляющих ФРС Лизбет Куглер объявила, что покидает свой пост в центральном банке.
Трамп: «Куглер подала в отставку из-за разногласий с Пауэллом».
Трамп заявил, что данные по занятости были «подтасованы», чтобы выставить его в невыгодном свете
«Статистику по рабочим местам сейчас формирует назначенец Байдена. Я поручил своей команде уволить ее».
• Рынок труда не так плох, как показывает NFP, — аналитик WSJ.
Индекс совокупных недельных зарплат, хороший индикатор номинального роста доходов, в июле вырос на 5,3% г/г (по сравнению с 4,5% в июне).
Это произошло благодаря росту количества отработанных часов при стабильном росте почасовой оплаты. В течение года этот показатель колебался в довольно узком диапазоне — между 4,5% и 5,3%, что соответствует нормам, характерным для допандемического периода.
А трехмесячная годовая динамика, которая была довольно волатильной, в июле восстановилась до 4,6% — после снижения до 2,8% в июне, самого низкого уровня за весь постпандемический период.
• США на грани долговой спирали? — Fidelity.
Расходы правительства выросли с $500 млрд до $1,2 трлн после COVID. Единственный способ избежать «вытеснения» бюджета — это продолжать дефицит. Однако это путь к долговой спирали.
• В Японии подобную ситуацию решили с помощью нулевых ставок и контроля кривой доходности (YCC), ограничив расходы на обслуживание долга 4% ВВП. США может ожидать аналогичный сценарий в 2026 году с новым руководством ФРС.
• Вероятность вымирания человечества из-за искусственного интеллекта составляет не менее 95%.
Об этом заявил глава некоммерческой организации Machine Intelligence Research Institute Нейт Соарес, ранее работавший в Microsoft и Google.