10 причин, по которым рецессия, которую ожидали в США, так и не наступила

С конца 2022 года большинство крупных компаний с Уолл-стрит неоднократно предсказывали рецессию, которая поразит экономику США в этом году.

Но спустя более чем шесть месяцев 2023 года все еще нет никаких признаков ожидаемого сокращения добычи. Во всяком случае, все выглядит довольно оптимистично: инфляция быстро снижается, рынок труда держится, безработица достигла дна, а акции кипят.

Даже сильно перевернутая кривая доходности облигаций, считающаяся классическим предупреждением о надвигающемся экономическом спаде, мало повлияла на настроения инвесторов, сбивая с толку многих на рынках и в компаниях, которые готовились к этому событию.

Экономисты швейцарского банковского гиганта UBS составили список из 10 причин, по которым рецессия не наступила. Используя определение этого термина, данное Национальным бюро экономических исследований, которое отслеживает такие критерии, как потребление, производство и безработица, банк подготовил список доказательств, свидетельствующих о том, что экономика США гораздо более устойчива, чем считают многие эксперты.

 1. Денежно-кредитная политика еще не настолько жесткая
Даже после того, как Федеральная резервная система подняла процентные ставки на ошеломляющие 500 базисных пунктов за последние пять кварталов, стоимость заимствований с поправкой на инфляцию в США по-прежнему остается очень низкой. Доходность 10-летних казначейских ценных бумаг, индексированных с учетом инфляции, в настоящее время составляет всего 1,52%.

По данным UBS, баланс центрального банка, тесно связанный с суммой денег, вложенных им в экономику посредством покупки активов, по-прежнему на 80% больше, чем до пандемии. Это говорит о том, что монетарные условия по историческим меркам все еще не жесткие.

«Финансовые условия улучшились в 2023 году, а баланс ФРС и денежная масса очень адаптивны по сравнению с допандемическими тенденциями», — говорится в отчете швейцарского банка.

2. Государственные расходы снова растут
Государственные расходы снова растут после прошлогоднего отката из-за щедрости дней пандемии. И это также увеличивает количество денег, доступных в финансовой системе, смягчая экономику.

 По данным UBS, Закон о снижении инфляции 2022 года также помог стимулировать инвестиции, особенно в производственный сектор.

3. Сильные сбережения подпитывают потребление
Сбережения, накопленные во время пандемии, выступили в качестве буфера против роста стоимости жизни, поддерживая потребление в экономике США. Кроме того, рост цен на финансовые активы увеличил общее богатство.

С другой стороны, большинство ипотечных кредитов привязано к фиксированным ставкам, и это защитило этих заемщиков от воздействия повышения ставок ФРС.

4. Уровень долга не слишком высок
«Уровни потребительского долга и уровень просроченной задолженности находятся в гораздо лучшей форме по сравнению с докризисным периодом 2008 года», — говорится в сообщении банка. «Долговая нагрузка домохозяйств кажется управляемой. Просрочки по кредитным картам растут, но на исторически низком уровне».

 По данным UBS, компании не страдают от избытка инвестиций, а высокая инфляция привела к снижению высокого уровня долга.

5. Условия кредита не сильно ужесточились
Условия кредитного рынка не стали неблагоприятными для корпоративных заемщиков, даже после того, как банковские потрясения в начале этого года побудили некоторые банки отказаться от кредитования.

По данным UBS, спреды высокодоходных облигаций с начала года снижаются, а это означает, что компании с более низким кредитным рейтингом имеют более легкий доступ к государственному долгу, чем двенадцать месяцев назад. Выпуск таких долговых обязательств также растет.

6. Рынок труда остается устойчивым
Американские работодатели по-прежнему добавляют значительное количество новых рабочих мест, в результате чего заявки на пособие по безработице в экономике опускаются ниже средних показателей до пандемии.

 «Заработная плата догоняет свою допандемическую тенденцию. Уровень занятости в основном приближается к допандемическому уровню», — говорится в заметке UBS.

7. Тенденции экономических данных стабилизируются
По данным швейцарского банка, пандемия нарушила циклические закономерности в экономических данных, но они возвращаются к норме. И это, вероятно, сигнализирует о том, что экономика находится на более стабильной основе.

«Расходы на товары и услуги возвращаются к норме. Волатильность роста числа рабочих мест вернулась к допандемическим уровням», — говорится в сообщении UBS. «Узкие места в поставках также ослабевают, хотя и не возвращаются к норме».

8. Отраслевые спады
По мнению банка, отдельные спады активности в разных секторах экономики могли в некоторой степени помочь предотвратить полномасштабную рецессию.

 По данным UBS, в 2022 году как производство в США, так и строительство жилья резко упали, но сейчас, возможно, восстанавливаются.

9. Рост услуг остается устойчивым
Хотя в обрабатывающей промышленности наблюдается некоторое замедление, ее доля в экономике сокращается, а в более крупном секторе услуг наблюдается устойчивый рост.

«Потребление услуг восстанавливалось медленнее, но все еще растет, и на него приходится гораздо большая доля экономики», — сказали в банке. «Доля производственного сектора в частном секторе продолжает сокращаться».

10. Экономика стала менее цикличной
По данным UBS, экономика США структурно развивалась таким образом, что теперь она менее уязвима для циклических взлетов и падений.

 «Это экономика услуг, основанная на знаниях, которая стала менее чувствительной к циклам запасов и затратам на энергию, и в результате экономическая активность стала менее изменчивой, а расширение может длиться дольше», — говорится в сообщении банка.