Рост прибыли и детальный обзор крупнейших банков США после отчетов в 2025 году

Крупные банки только что отчитались о самом сильном квартале за последние годы, чему способствовали рост доходов от торговых операций, возобновление сделок и восстановление корпоративной уверенности.

Давайте разберем результаты.

Краткий обзор сегодняшнего дня:

• Общая картина

• JPMorganChase: Рекордный год

• BofA: рост инвестиционного банкинга

• Wells Fargo: эффективность в центре внимания

• Morgan Stanley: Доминирование в торговле

• Goldman Sachs: Удвоение ставки

• Citigroup: импульс нарастает

Общая картина

Ниже представлен обновленный обзор крупнейших банков США по рыночной капитализации.

Напомним, что банки зарабатывают деньги за счет двух основных источников дохода:

1. Чистый процентный доход (NII): разница между процентами, полученными по кредитам (например, ипотечным), и процентами, выплачиваемыми вкладчикам (например, сберегательным счетам). Это основной источник дохода для многих банков, который зависит от процентных ставок.

2. Непроцентный доход: Доход от услуг, не связанных с процентами. Он включает в себя сборы (например, сборы банкоматов), консультационные услуги и доход от торговли. Банки, которые больше полагаются на непроцентный доход, меньше подвержены изменениям процентных ставок.

Вот значимые события в четвертом квартале 2024 финансового года:

•  Уолл-стрит восстанавливается: инвестиционный банкинг и трейдинг продемонстрировали ошеломляющие результаты в крупных банках. Доходы инвестиционного банкинга взлетели на 24% в Goldman Sachs и на 44% в BofA, достигнув самого высокого уровня за три года.

•  Торговый бум продолжается: волатильность рынка, связанная с выборами в США и меняющимися ожиданиями относительно ставок, способствовала рекордным доходам от торговли. Подразделение акций Morgan Stanley достигло исторического максимума, в то время как JPMorgan и Goldman Sachs увидели существенный рост в сфере облигаций.

•  Корпоративный оптимизм подпитывает заключение сделок: уверенность генеральных директоров привела к возрождению слияний и поглощений, IPO и спроса на частные кредиты. Пайплайн Morgan Stanley по слияниям и поглощениям является самым высоким за последние семь лет, что свидетельствует о многолетнем возвращении.

•  Чистый процентный доход стабилизируется: хотя чистый процентный доход остается неоднозначным, прогнозы банков предполагают скромный, но устойчивый рост в 2025 году, чему будет способствовать спрос на кредиты и переоценка активов с более высокой доходностью.

•  Рост кредитных рисков: сохраняется стресс на рынке потребительского кредитования, списания JPMorgan выросли на 9%. Банки готовятся к росту просрочек по кредитным картам.

•  Коммерческая недвижимость продолжает медленно развиваться: напряженность в офисном секторе сохраняется, но банки осторожно управляют рисками, поскольку пока не произошло существенных потрясений.

•  Продолжаются усилия по регулированию и реструктуризации: Citigroup снизил целевой показатель прибыльности на 2026 год в рамках процесса финансового оздоровления, в то время как Bank of America подвергся проверке на предмет соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег.

•  Устойчивая экономика США: банки наблюдают устойчивый рост расходов, кредитования и корпоративной прибыльности, что подтверждает оптимистичные прогнозы относительно динамики прибыли в 2025 году.

Ниже представлен краткий обзор показателей за четвертый квартал 2024 финансового года в годовом исчислении.

JPMorganChase: Рекордный год

• Чистая выручка выросла на 11% в годовом исчислении до 42,8 млрд долларов (превысив показатель на 2,1 млрд долларов):

  • Чистый процентный доход (NII): $23,5 млрд (-3% г/г).

  • Непроцентный доход: 20,3 млрд долларов (+15% г/г).

• Чистая прибыль: 14,0 млрд долларов США (+50% г/г).

• EPS: $4,81 (на $0,71 меньше).

• Ключевые события :

  •  Рекордная прибыльность: JPMorgan достигла $58,5 млрд чистой годовой прибыли (+18% в годовом исчислении), удвоив прибыль с 2020 года и установив новый эталон для банковского сектора США.

  •  Инвестиционный банкинг восстанавливается: сборы выросли на 46% в годовом исчислении до $2,6 млрд, а консультационные услуги и андеррайтинг акций превзошли ожидания. Рыночная выручка выросла на 21% до $7,0 млрд, что обусловлено 20%-ным ростом выручки с фиксированным доходом.

  •  Устойчивая экономика: генеральный директор Джейми Даймон подчеркнул высокие потребительские расходы и деловой оптимизм, но предупредил о сохраняющемся инфляционном давлении и повышенных геополитических рисках.

  •  Проблемы с кредитованием: прибыль от потребительского банкинга упала на 6% в годовом исчислении, поскольку чистые списания выросли на 9% до 2,4 млрд долларов США, в основном из-за убытков по кредитным картам.

  •  Возвращение в офис: JPMorgan объявил о полном возвращении к работе в офисе к марту 2025 года, что вызвало негативную реакцию сотрудников и обсуждения профсоюзного движения среди трудящихся.

  •  Перспективы на будущее: Банк предоставил прогноз чистого процентного дохода на 2025 год в размере ~$94 млрд (превзойден на $2,7 млрд). Скорректированные расходы прогнозируются на уровне ~$95 млрд, что обусловлено инициативами по росту и более высокими расходами на маркетинг и технологии.

  •  Выводы: Рекордные показатели JPMorgan подчеркивают его доминирование в отрасли. Однако такие проблемы, как более жесткая маржа кредитования, инфляция и недовольство рабочей силы, могут повлиять на будущие показатели.

• Ключевая цитата: генеральный директор Джейми Даймон:

  • «Экономика США устойчива. […] Однако текущие и будущие потребности в расходах, вероятно, будут инфляционными […] Кроме того, геополитические условия остаются самыми опасными и сложными со времен Второй мировой войны».

BofA: рост инвестиционного банкинга

• Выручка выросла на 11% в годовом исчислении до 25,3 млрд долларов (превысив показатель в 170 млн долларов):

  • Чистый процентный доход (NII): $14,4 млрд (+3% г/г).

  • Непроцентный доход: 11,0 млрд долларов США (+37% г/г).

• Чистая прибыль $6,7 млрд (+112% г/г).

• EPS $0,82 (превзойдено на $0,05).

• Ключевые события :

  •  Значительная прибыль: BofA зафиксировала лучшую квартальную прибыль за последний год, при этом все источники дохода выросли.

  •  Рост объемов инвестиционного банкинга: комиссионные за инвестиционный банкинг выросли на 44% до 1,7 млрд долларов США, что является самым высоким показателем за три года, что обусловлено активным андеррайтингом заемных средств и акций.

  •  Торговля остается активной: выручка от продаж и торговли выросла на 10%, чему способствовал рост на 13% по инструментам с фиксированным доходом и на 6% по акциям, поскольку волатильность рынка стимулировала активность клиентов.

  •  Сильные стороны потребителей и благосостояния: рост комиссий по кредитным картам и управления активами поддержали рост в розничных и богатых подразделениях BofA. Балансы клиентов достигли $4,3 трлн (+12% г/г).

  •  Чистый процентный доход восстанавливается: после четырех кварталов спада чистый процентный доход вырос на 3%, превзойдя ожидания, благодаря росту кредитования и стабильным депозитам.

  •  Положительный прогноз на 2025 год: банк ожидает, что чистый процентный доход продолжит расти до 2025 года, и к концу года прогнозируется достижение показателя в 15,7 млрд долларов США в квартал.

  •  Выводы: BofA вступает в 2025 год с сильной динамикой, извлекая выгоду из возобновления заключения сделок, попутного торгового ветра и стабилизации процентного дохода.

• Ключевая цитата:

  • Финансовый директор Аластер Бортвик: «Потребители продолжают тратить деньги, а наши бизнес-клиенты получают прибыль и настроены все более оптимистично. Мы вступаем в 2025 год с хорошей динамикой».

Wells Fargo: эффективность в центре внимания

• Выручка осталась на уровне предыдущего года и составила 20,4 млрд долларов (разница в 0,2 млрд долларов):

  • Чистый процентный доход (NII): $11,8 млрд (-8% г/г).

  • Непроцентный доход: 8,5 млрд долларов (+10% г/г).

• Чистая прибыль: 5,3 млрд долларов (+50% г/г).

• EPS: $1,43 (превышение на $0,07).

• Ключевые события :

  •  Проблемы чистого процентного дохода: хотя чистый процентный доход снизился в годовом исчислении, он немного вырос по сравнению с предыдущим кварталом и, как ожидается, вырастет на 1–3% в 2025 году, что отражает более высокие ставки реинвестирования в активы с наступающим сроком погашения.

  •  Прогресс в сокращении расходов: непроцентные расходы снизились на 12% в годовом исчислении до 13,9 млрд долларов США, что обусловлено сокращением численности персонала и инициативами по повышению эффективности, несмотря на выходное пособие в размере 647 млн ​​долларов США.

  •  Восстановление инвестиционного банкинга: комиссии выросли на 59% в годовом исчислении до 0,73 млрд долларов США, поскольку Wells Fargo воспользовался возрождающейся средой заключения сделок и усилиями по укреплению своего присутствия на Уолл-стрит.

  •  Возврат капитала: в 2024 году банк вернул акционерам 25 млрд долларов США, включая увеличение дивидендов на 15% и выкуп акций на сумму 20 млрд долларов США, что привело к сокращению количества акций в обращении на 21% с 2019 года.

  •  Регуляторные барьеры сохраняются: ограничение активов, введенное ФРС, остается ограничением, в то время как недавние штрафы против бывших руководителей выявили прошлые проступки. Генеральный директор Чарли Шарф подтвердил продолжающиеся усилия по улучшению соответствия и контроля рисков.

  •  Перспективы на будущее: прогноз на 2025 год включает $54,2 млрд непроцентных расходов (немного ниже по сравнению с прошлым годом) и более высокие доходы от комиссий. Повышение эффективности и дисциплина расходов должны продолжать стимулировать улучшения.

  •  Выводы: Дисциплинированный подход Wells Fargo к сокращению расходов и диверсификации доходов помог компенсировать проблемы спроса на кредиты и чистого процентного дохода. Однако нормативные ограничения остаются сдерживающим фактором.

• Ключевые цитаты:

  • Генеральный директор Чарли Шарф: «Мы все еще находимся на ранней стадии осознания преимуществ набранного нами импульса [...] Эффективность останется важной областью внимания в 2025 году».

Morgan Stanley: Доминирование в торговле

• Выручка выросла на 26% до 16,2 млрд долларов США (превысив прогноз на 1,2 млрд долларов США).

• Чистая прибыль: 3,7 млрд долларов (+142% г/г).

• EPS: $2,22 (на $0,53 меньше).

• Ключевые события :

  •  Успешный квартал: Morgan Stanley продемонстрировал впечатляющие результаты по выручке и прибыли: прибыль увеличилась более чем вдвое по сравнению с прошлым годом.

  •  Доминирование в торговле: Доход от торговли акциями подскочил на 51% до $3,3 млрд, достигнув исторического максимума за весь год. Возросшая волатильность после выборов спровоцировала всплеск активности клиентов, особенно в сфере первичного брокериджа и рерискинга.

  •  Восстановление инвестиционного банкинга: Доход инвестиционного банкинга вырос на 25% до $1,6 млрд, что обусловлено восстановлением продаж акций, андеррайтинга долга и активности в сфере слияний и поглощений. Генеральный директор Тед Пик отметил, что поток сделок слияний и поглощений является самым сильным за последние семь лет.

  •  Сила управления благосостоянием: Подразделение получило $56,5 млрд чистых новых активов, доведя общие клиентские активы до $7,9 трлн. Подразделение остается стабильным драйвером доходов, поскольку Morgan Stanley движется к своей цели в размере $10 трлн активов.

  • Стратегическая реорганизация : Morgan Stanley запустил новое подразделение Integrated Firm Management для оптимизации услуг в сфере инвестиционного банкинга, торговли и управления активами.

  •  Выводы: Четвертый квартал Morgan Stanley продемонстрировал мощь своего торгового и инвестиционного двигателя, показав рекордные результаты в акциях и сильные потоки активов. 2025 финансовый год выглядит многообещающим, учитывая поток слияний и поглощений, возобновление IPO и продолжающееся расширение управления активами.

• Ключевые цитаты:

  • Генеральный директор Тед Пик: «Стоимость сделок слияния и поглощения самая высокая за последние семь лет […] сдерживаемая активность, которую мы наблюдаем, начинает высвобождаться».

Goldman Sachs: Удвоение ставки

• Выручка выросла на 23% в годовом исчислении до 13,9 млрд долларов (превысив показатель на 1,4 млрд долларов):

• Чистая прибыль: 4,1 млрд долларов (+105% г/г).

• EPS: $11,95 (лучше на $3,60).

• Ключевые события :

  •  Рекордный объем торговли акциями: выручка от торговли акциями выросла на 32% в годовом исчислении до 3,5 млрд долларов США, установив исторический максимум, поскольку волатильность рынка привела к росту активности клиентов.

  •  Рост инвестиционно-банковской деятельности: выручка выросла на 24% в годовом исчислении до 2,1 млрд долларов США, при этом значительный рост наблюдался в сегментах андеррайтинга акций (+98%) и андеррайтинга долговых обязательств (+51%) на фоне восстановления рынков капитала.

  •  Эффективность управления активами: комиссии за управление активами и благосостоянием превысили 10 млрд долларов США за год, что обусловлено ростом активов под управлением (+8% в годовом исчислении до 3,1 трлн долларов США).

  •  Стратегическая эволюция: Goldman продолжил сворачивать инвестиции в баланс, однако они принесли прибыль в размере $472 млн в четвертом квартале. Недавно созданная Capital Solutions Group нацелена на использование возможностей роста частного кредитования и альтернативного финансирования.

  •  Рост в сегменте платформенных решений: выручка выросла на 16% в годовом исчислении, что отражает улучшения в сфере транзакционного банкинга и партнерства с Apple Card, хотя Goldman и сообщил о возможном раннем выходе из партнерства с Apple.

  •  Выводы: Стратегический поворот Goldman в сторону комиссионных доходов и доминирования в торговле акциями и инвестиционном банкинге проявился в четвертом квартале. Однако остаются проблемы в снижении зависимости от традиционных ставок и управлении нормативными изменениями.

• Ключевая цитата:

  • Генеральный директор Дэвид Соломон: «Я воодушевлен тем, что мы достигли или превзошли почти все цели, поставленные в нашей стратегии [...] Уверенность генерального директора и активность в сфере прямых инвестиций сигнализируют о сильном движении вперед».

Citigroup: импульс нарастает

• Выручка выросла на 12% в годовом исчислении до 19,6 млрд долларов (превысив показатель в 70 млн долларов):

  • Чистый процентный доход: 13,7 млрд долларов США (-1% г/г).

  • Непроцентные доходы $5,8 млрд (+62% г/г).

• Чистая прибыль: 2,9 млрд долларов США (по сравнению с убытком в размере 1,8 млрд долларов США в четвертом квартале 2023 финансового года).

• EPS: $1,34 (превышение на $0,12).

• Ключевые события :

  •  Возрождение рынка: рынки инструментов с фиксированным доходом (+37% г/г до 3,5 млрд долл. США) и рынки акций (+34% г/г до 1,1 млрд долл. США) продемонстрировали значительный рост, воспользовавшись волатильностью, вызванной выборами.

  •  Динамика банковского сектора: выручка инвестиционного банкинга выросла на 35% в годовом исчислении до 0,9 млрд долларов США, чему способствовали активная эмиссия корпоративных облигаций и улучшение активности в сфере заключения сделок.

  •  Объявление о выкупе: была объявлена ​​программа обратного выкупа акций на сумму 20 миллиардов долларов, при этом 1,5 миллиарда долларов запланированы на первый квартал 2025 года, что отражает уверенность руководства в будущих доходах.

  •  Повышение эффективности: операционные расходы снизились до $13,2 млрд (-2% кв/кв), чему способствовали сокращения рабочей силы и инвестиции в технологии. Однако прогноз RoTCE на 2026 год был снижен до 10%-11%, что подчеркивает текущие затраты на трансформацию.

  •  Прогресс в реструктуризации: генеральный директор Джейн Фрейзер подчеркнула долгосрочный рост, упомянув динамику по всем направлениям бизнеса и улучшение кредитного качества. Планируемое IPO Banamex, мексиканского розничного банковского подразделения Citi, было отложено на 2026 год в рамках стратегической перестройки.

  •  Выводы: Citigroup продемонстрировал устойчивый рост в ключевых сегментах, поддержанный дисциплинированным управлением затратами. Однако нормативные и операционные проблемы сохраняются, поскольку банк продолжает свою трансформацию.

• Ключевые цитаты:

  • Генеральный директор Джейн Фрейзер: «Этот уровень — промежуточная точка, а не пункт назначения. Мы намерены повысить доходность намного выше этого уровня и раскрыть весь потенциал Citi для наших акционеров».

Итог

Крупные банки США продемонстрировали сильную динамику в преддверии 2025 года.

 Что дальше? С возрождающимся рынком IPO, рекордной торговлей акциями и устойчивым ростом управления активами банки находятся в выгодном положении, чтобы извлечь выгоду из возобновленного корпоративного оптимизма. Главный вопрос : продолжится ли ажиотаж вокруг сделок или макроэкономическая неопределенность остановит ралли?