Обзор компании META и так уж опасно падение после отчета за 1 квартал 2024 на 15%?

Акции Meta (META) упали на 15% после отчета о прибылях и убытках за 1 квартал 2024 финансового года.

Основные причины падения акций состоит в том, что Meta заявила, что ожидает, что выручка во втором квартале составит от $36,5 млрд до $39 млрд; средняя точка диапазона немного не дотянула до консенсус-прогноза в $38,2 млрд. В этом году Meta прогнозирует капитальные расходы в размере от $35 млрд до $40 млрд, что превышает предыдущий диапазон от $30 млрд до $37 млрд - это связано с увеличением расходов, связанных с искусственным интеллектом.

Хотел бы напомнить вам, что META выросла более чем в 5 раз по сравнению с минимумами 2022 года и, возможно, ей нужно сделать передышку. Рынок уже вознаградил действия менеджмента в мире после ATT¹ .

Антияблоко
Ни для кого не секрет, что у Meta и Apple есть постоянные разногласия по поводу противоположных взглядов на будущее Интернета.

Apple известна своей закрытой экосистемой iOS, нежеланием анонсировать продукты искусственного интеллекта до тех пор, пока они не будут готовы к выпуску в прайм-тайм, а также тщательно продуманными анонсами продуктов.

Сценарий Цука выглядит прямо противоположным:

🔓Закрытые или открытые: недавние анонсы Horizon OS и Llama 3 делают это классической битвой между закрытыми системами, такими как Apple, и открытыми моделями, подобными тем, которые победили в эпоху ПК.

🧪Тестирование и итерация: Используя Meta AI, Цук использует свою схему Reels: небольшой запуск, доработку, масштабирование и монетизацию позже.

🤳Случайные объявления: Цук представил важные инициативы компании с непринужденной атмосферой, как создатель контента. 

1. Мета-первый квартал 24 финансового года

Напомним, что у Meta есть два бизнес-сегмента:

• FoA: семейство приложений (Facebook, Instagram, Messenger и WhatsApp).
• RL: Reality Labs (оборудование виртуальной реальности и вспомогательное программное обеспечение).

Число ежедневных активных людей FoA выросло на 7% в годовом исчислении до 3,24 миллиарда.

Цук отметил здоровый рост в США, особенно в WhatsApp.

Как и ожидалось, руководство перестало сообщать отдельные показатели Facebook.

• Показы рекламы выросли на +20% в годовом исчислении (по сравнению с +21% в годовом исчислении в четвертом квартале).
• Средняя цена за рекламу выросла на +6% г/г (против +2% г/г в четвертом квартале).

Рост был самым сильным в Азиатско-Тихоокеанском регионе и остальном мире.

Средний доход на человека вырос на +18% в годовом исчислении до $11,20.

Более высокий уровень вовлеченности соответствовал сохраняющемуся высокому спросу на рекламу. Для сравнения: за тот же квартал ARPU Snap вырос на 10% в годовом исчислении до $2,83.

Примечание. Руководство изменило определение ARPP и пересмотрело предыдущие периоды.

Справка о доходах

- Выручка выросла на +27% в годовом исчислении до $36,5 млрд (превысив показатель на $0,2 млрд).

• FoA вырос на +27% в годовом исчислении до $36,0 млрд.
• RL вырос на 30% в годовом исчислении до $0,4 млрд.

- Валовая прибыль составила 82% (+3 пп в годовом исчислении, +1 пп в квартальном исчислении).

- Операционная рентабельность составила 38% (+13пп г/г, -3пп кв/кв).

• Операционная прибыль FoA составила $17,7 млрд (рентабельность 49%, +9 пп г/г).
• Операционный убыток RL составил $3,8 млрд (улучшившись с $4,6 млрд в четвертом квартале).

- Прибыль на акцию выросла на 114% в годовом исчислении до $4,71 (на $0,39 больше).

Денежный поток:

• Операционный денежный поток составил $19,2 млрд (рентабельность 53%, +4пп г/г).
• Свободный денежный поток составил $12,5 млрд (маржа 34%, +10пп г/г).

Баланс:

• Денежные средства, их эквиваленты и рыночные ценные бумаги: 71,5 миллиарда долларов США.
• Долгосрочный долг: $18,4 млрд.

Руководство:

• Выручка за второй квартал 24 финансового года составила $37,7 млрд в среднем диапазоне (ожидание $38,3 млрд).
• Расходы на 24 финансовый год составляют 96–99 миллиардов долларов (ранее 94–99 миллиардов долларов).
• Капитальные затраты на 24 финансовый год — 35–40 миллиардов долларов (ранее 30–37 миллиардов долларов).

Так что же со всем этим делать?

• Прирост пользователей в сети соответствовал показателям четвертого квартала. Meta все же нашла способ добавить еще 50 миллионов пользователей в свое семейство приложений. Тем не менее, это было небольшое замедление после четырех кварталов подряд ускоряющегося роста.
• Выручка выросла на +27% по сравнению с прошлым годом в постоянной валюте. Это было еще одно ускорение с +23% г/г в четвертом квартале.
• За ростом доходов от рекламы стояли: вертикаль онлайн-коммерции внесла наибольший вклад в годовой рост, за ним следовали игры, развлечения и средства массовой информации. Рост был самым сильным в остальном мире (40%) и Европе (33%).
• Доход Reality Labs вырос на 30% благодаря Quest 3. Меньший убыток в этом сегменте обусловлен, прежде всего, благоприятной конкуренцией затрат на реструктуризацию в прошлом году.
• Численность персонала последовательно выросла на 3% и составила 69 300 человек.
• Операционная рентабельность улучшилась после «года эффективности». В 23 финансовом году компания Meta понесла расходы на реструктуризацию на сумму 3,5 миллиарда долларов (в основном расходы на консолидацию предприятий и выходное пособие сотрудников). Однако последовательно он несколько снижался.
• Возвращение денежных средств акционерам. Обратный выкуп акций в первом квартале составил 15 миллиардов долларов, что является огромным увеличением по сравнению с 9 миллиардами долларов в предыдущем году. Руководство по-прежнему считает акции достаточно привлекательными. Они также выплатили $1,3 млрд дивидендов.
• Свободный денежный поток в первом квартале достиг рекорда, что стало еще одним проявлением эффективности года. Хотя Meta ежегодно теряет почти 16 миллиардов долларов на Reality Labs, компания остается машиной для печати наличных денег (48 миллиардов долларов свободного денежного потока за последние 12 месяцев).
• Прогноз по доходам на 2 квартал 2024 финансового года предполагает замедление темпов роста. Средний прогноз предполагает рост на 18% в годовом исчислении, что, вероятно, является основной причиной негативной реакции цен на акции. Финансовый директор Сьюзан Ли упомянула об усложняющихся условиях с учетом восстановления китайских рекламодателей в 2023 году.
• Капитальные затраты и операционные расходы на 24 финансовый год были увеличены, главным образом, за счет увеличения инвестиций в инфраструктуру для поддержки дорожной карты ИИ.

2. Последние события в бизнесе.

🥽Горизонт ОС 
Meta анонсировала открытую модель своей ОС Horizon, на которой работают ее гарнитуры виртуальной реальности. Они сотрудничают с такими производителями оборудования, как Lenovo и XBOX, для разработки гарнитур, оптимизированных для различных вариантов использования.

Почему это важно

🔍Определение рынка: Настоящая конкуренция Meta — это не другие VR-гарнитуры, а все, что борется за время и внимание потребителей, включая социальные сети, потоковые сервисы и игры.

🧠Уроки искусственного интеллекта: Благодаря своей модели искусственного интеллекта Llama с открытым исходным кодом компания Meta поняла, что компании не обязательно иметь лучшие модели, но их нужно много. Потенциал создания контента приносит пользу платформам Meta, даже если модели не принадлежат исключительно им.

Основная мотивация

Цук объяснил во время разговора: «Будет спрос на большее количество проектов, чем мы сможем построить. […] Открытие нашей экосистемы и открытие нашей операционной системы поможет развивать экосистему еще быстрее».

🤖Отголоски Android: Как и Google с Android, Meta стремится создать платформу, которая не будет зависеть от экосистем Apple или Google. Это защитная стратегия для защиты их рекламного бизнеса. Переход к новому компьютерному опыту, основанному на зрении, дает возможность сделать это.

 Не модель Apple: высокодоходная закрытая модель Apple не идеальна для Meta. Они хотят максимизировать охват, как это сделал Android. Открытый подход является естественным.

Стратегия Horizon OS

🥽Модель лицензирования. Партнерство с производителями оборудования направлено на расширение охвата платформы и разработку гарнитур для конкретных случаев использования, чего Meta не смогла бы сделать в одиночку.

🧑‍💻Ориентация на разработчиков: Meta имеет преимущество в сообществе разработчиков VR по сравнению с Apple. Более открытая модель приложений могла бы закрепить это преимущество.

🤖Мета ИИ
Мета-ИИ — это интеллектуальный помощник, способный к сложным рассуждениям, следованию инструкциям, визуализации идей и решению тонких проблем. Теперь он работает на новейшем семействе LLM от Meta, Llama 3.

У Llama 3 есть две модели: 8B и 70B, которые имеют 8 миллиардов и 70 миллиардов параметров соответственно. В настоящее время проходит обучение еще одна модель с параметрами 400+B.

К настоящему моменту у Meta есть четкий план действий по созданию новых продуктов:

1. Выпустите раннюю версию для ограниченной аудитории.
2. Соберите обратную связь и начните улучшать его.
3. Сделайте его доступным большему количеству людей.
4. Масштабируйте и уточняйте.
5. Монетизировать.

Когда вашими приложениями пользуются более 3 миллиардов человек, ваши возможности по тестированию и итерациям безграничны. Ранний выпуск Meta AI состоялся осенью 2023 года. Теперь они переходят к следующему этапу, выпуская продукт в большем количестве стран через WhatsApp, Messenger, Instagram и Facebook.

В ходе сессии вопросов и ответов Цук рассказал о будущем потенциале монетизации: «Я действительно думаю, что со временем появится возможность размещать рекламу и платный контент во взаимодействиях Meta AI, а также люди смогут платить за более крупные модели или больше вычислительных ресурсов, или за некоторые премиальные функции и тому подобное, но это все еще очень рано.

Самая большая возможность, безусловно, связана с обменом бизнес-сообщениями и агентами искусственного интеллекта. «Агент собирается сделать следующее: вы даете ему намерение или цель, затем он включается и, вероятно, на самом деле самостоятельно выполняет множество запросов в фоновом режиме, чтобы помочь достичь вашей цели, будь то исследование чего-либо в Интернете или в конечном итоге вы найдете ту вещь, которую хотите купить».

Помимо простой поддержки клиентов, Цук видит огромные возможности в более глубоком взаимодействии с моделями для достижения таких бизнес-целей, как удержание и конверсия.

📊Доля рынка
Доходы Meta от рекламы в первом квартале достигли $36 млрд, что составляет 78% доходов от поиска в Google (+8 п.п. по сравнению с прошлым годом). Нам придется вернуться во второй квартал 21 финансового года, чтобы найти двух гигантов так близко. Позднее в этом году разрыв может сократиться еще больше.

Мы посмотрим на доходы Amazon от рекламы в ближайшие недели.

👨🏼‍⚖️Законопроект о ТикТоке

• Продай или продай: на этой неделе был подписан законопроект о принудительной продаже TikTok (или полном запрете). Это связано с опасениями национальной безопасности по поводу возможности неправомерного использования данных и пропаганды приложения, принадлежащего Китаю. У компании есть девять месяцев, чтобы найти покупателя.
• Впереди юридические проблемы: TikTok, скорее всего, будет оспаривать закон в суде, ссылаясь на права Первой поправки (свободу слова).
• Не так быстро: даже если его вынудят продать, найти покупателя будет сложно:

- 🏷️Ценник: Уэдбуш оценивает стоимость TikTok в США в 100 миллиардов долларов.

- 🔍Проверка: Правительство США должно одобрить любого покупателя.

- Политика: Китай может заблокировать продажу, чтобы сохранить контроль.

• Кто бы это купил? Возможные покупатели находятся в разреженном воздухе. Часто упоминаются Microsoft, Oracle, Walmart и Amazon. Но это все спекулятивно.
• Беспорядочная продажа активов: реальная ценность заключается не только в размере аудитории TikTok, но и в его алгоритме рекомендаций. Отделение TikTok от китайской материнской компании ByteDance может оказаться сложной задачей из-за технологий и глобальной рабочей силы.
• Долгосрочная перспектива: принудительная продажа может существенно изменить привлекательность и ценность приложения. Приложение TikTok без своего алгоритма может стать менее привлекательным, что в конечном итоге принесет пользу любой компании, конкурирующей за наше внимание, включая Meta.

3. Ключевые цитаты из отчета о прибылях и убытках

Генеральный директор-основатель Марк Цукерберг
Об искусственном интеллекте в метапродуктах:

«Мы создаем ряд различных ИИ-сервисов: от Meta AI, нашего ИИ-помощника, которому вы можете задавать любые вопросы в наших приложениях и очках, до ИИ для создателей, который помогает создателям вовлекать свои сообщества и с которым фанаты могут взаимодействовать, до бизнес-ИИ. которые, как мы думаем, в конечном итоге будут использовать все компании на нашей платформе, чтобы помогать клиентам покупать вещи и получать поддержку клиентов, для внутреннего кодирования и разработки ИИ, для аппаратного обеспечения, такого как очки, для взаимодействия людей с ИИ, и многого другого».

Он также поделился некоторыми интересными моментами:

• Примерно 30% постов в Facebook рекомендованы ИИ.
• Более 50% контента Instagram рекомендовано искусственным интеллектом.

Об инвестициях в ИИ:

«У нас есть таланты, данные и способность масштабировать инфраструктуру для создания ведущих в мире моделей и услуг искусственного интеллекта. И это заставляет меня полагать, что в ближайшие годы нам следует инвестировать значительно больше в создание еще более совершенных моделей и крупнейших в мире сервисов искусственного интеллекта. Поскольку мы масштабируем капвложения и операционные расходы на ИИ».

Он добавил, что доходы будут отставать от инвестиций в искусственный интеллект, напомнив инвесторам о необходимости проявить терпение. Фаза масштабирования будет предшествовать фазе монетизации. Послужной список Meta в монетизации новых продуктов, последний раз с Reels, является тому доказательством. Meta имеет хорошие возможности для разработки прибыльного искусственного интеллекта за счет более активного участия в своих приложениях.

По поводу отчета FoA против RL:

«Все больший объем работы наших лабораторий реальности направлен на поддержку наших усилий в области искусственного интеллекта. В настоящее время мы отчитываемся о наших финансовых показателях так, как если бы Family of Apps и Reality Labs были двумя совершенно разными предприятиями, но стратегически я считаю их фундаментально одним и тем же бизнесом с видением Reality Labs по созданию следующего поколения вычислительных платформ, в значительной степени так, чтобы как мы можем создавать на их основе лучшие приложения и опыт. Со временем нам нужно будет найти более эффективные способы сформулировать ценность, создаваемую здесь, в обоих сегментах, чтобы не казалось, что наши затраты на оборудование растут по мере масштабирования нашей экосистемы очков, а вся ценность перетекала в другой сегмент».

Анализ операционной рентабельности Meta в целом, вероятно, является лучшим способом оценить эффективность ее стратегии (вместо того, чтобы сосредотачиваться исключительно на потерях RL).

Об агентах ИИ:

«Мы тестировали возможность предприятий настраивать искусственный интеллект для обмена бизнес-сообщениями, которые представляют их в чатах с клиентами, начиная с поддержки сценариев использования в покупках, таких как ответы людям, запрашивающим дополнительную информацию о продукте или его доступности».

Эта инициатива еще очень ранняя, но сама по себе она может стать значительным бизнесом.

В темах:

«Сейчас в мире более 150 миллионов активных пользователей в месяц, и в целом они продолжают идти по той траектории, которую я надеялся увидеть».

Это больше, чем 130 миллионов в прошлом квартале. Хотя использование ежемесячных активных пользователей (вместо ежедневных) может повысить восприятие вовлеченности, цифра впечатляет для приложения, которому всего 10 месяцев. Вопреки прогнозам большинства скептиков, приложение процветает, несмотря на первоначальный ажиотаж.

Финансовый директор Сьюзен Ли:

О видеоконтенте:

« Видео также продолжает расти на нашей платформе, и теперь оно занимает более 60% времени как на Facebook, так и на Instagram. Reels остается основным драйвером этого роста, и мы продолжаем работать над объединением Reels, длинного видео и живого видео в одно целое на Facebook».

60% — это еще один значительный рост видеоконтента, ранее «более половины».

О рекламе и взаимодействии:

«Мы совершенствуемся в корректировке размещения и количества объявлений в режиме реального времени, основываясь на нашем восприятии интереса пользователя к рекламному контенту и минимизируя помехи от рекламы, а также внедряем инновации в новые и креативные форматы рекламы. Мы рассчитываем продолжить эту работу и в дальнейшем, в то время как области с относительно более низким уровнем монетизации, такие как видео и обмен сообщениями, будут служить дополнительными возможностями для роста».

Кроме того, новые рекламные модели обеспечивают более высокую эффективность для рекламодателей, например Meta Lattice, новая архитектура ранжирования рекламы, которая может запускать более крупные модели, обобщающие полученные знания на разных поверхностях.

4. За чем инвесторам и трейдерам следить?

Вот новости первого квартала о том, за чем я внимательно слежу:

• 👨‍👩‍👧‍👦 Рост пользователей. В семействе приложений ежедневно появилось около 50 миллионов пользователей. Как долго может продолжаться этот импульс?
• 🧵 Темы: 150 миллионов активных пользователей в месяц через 10 месяцев после запуска позволили приложению со временем стать массовой платформой. Но не ждите монетизации в 24 финансовом году.
• 🔓 Lllama 3: Последняя версия LLM с открытым исходным кодом устанавливает новый стандарт. Еще более крупная модель параметров 400B, находящаяся в разработке, может изменить правила игры и стать большим шагом вперед в области генеративного искусственного интеллекта.
• 🤖Мета-ИИ: крайне важно следить за объявлениями о новых вариантах использования, особенно в отношении бизнес-сообщений.
• 🛍️Advantage+ и реклама в магазинах: последние обновления Meta предлагают инструменты на базе искусственного интеллекта, которые автоматизируют творческий контент, персонализируют рекламу и демонстрируют подробную информацию о продуктах более привлекательными способами. В 23 финансовом году оборот магазинной рекламы достиг 2 миллиардов долларов.
• ⚖️Регулирующие органы: Помимо драмы с TikTok, у Meta есть суд присяжных в Техасе по поводу использования распознавания лиц. Постоянно приближаются новые расследования, которые потенциально могут бросить вызов статус-кво.