金融市場は落ち着き、NVIDIAとAMDは米国政府に収益の15%を寄付、企業と地政学的なレビュー
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• 金融市場は午前中はやや好調です。米国株価指数先物は平均0.2%上昇、VIX指数は17を下回り、原油価格は約1%下落しています。
ビットコインは12万ドル前後、イーサリアムは4,300ドルを超えています。
• 今週は静かなスタートとなりました。日本は祝日、トランプ大統領はゴルフで忙しい日々が続いています。シカゴ商品取引所（CBOT）の日経平均先物は史上最高値にあと一歩のところまで来ており、今週中に日経平均株価が史上最高値に到達する可能性を示唆しています。日経平均株価のPERは依然として19倍ですが、S&P500は22倍、ナスダックは33倍近くと、AIにとっては実質的にプレミアムと言える水準です。
• 悪いニュースは、NVIDIAとAMDが、輸出許可と引き換えに、AIチップ販売による収益の15%を米国政府に納入することに合意したことです。米国が当初、国家安全保障上の理由でこの販売を阻止していたことを考えると、これは非常に異例の取引となるでしょう。これは税金なのでしょうか？それとも手数料なのでしょうか？資金はどこへ行くのでしょうか？どのように分配されるのでしょうか？未知数な点が多すぎます。
• ドルと債券にとって、火曜日の主な経済イベントは米国の消費者物価であり、関税の影響で政策金利は0.3%上昇して年率3.0%となり、連邦準備制度理事会の目標である2%からさらに遠ざかる可能性があります。
予想レンジは2.9%から3.2%で、9月の利下げを予想する市場の見方を試すような上昇余地を示唆している。アナリストは、政策見通しに影響を与えている最近の雇用減少を考慮すると、金利を大幅に動かすには本当に衝撃的な出来事が必要だと考えている。
• 米国と中国の貿易協定は火曜日に期限切れとなる予定で、延長されるのではないかとの憶測が広がっているが、どちらの側もこの件に関して何の発表もしていない。
• 混乱はバグではなく、むしろ特徴のようだ。COMEX金先物を例に挙げよう。先週、米国税関が、主にスイス産で取引されている最も取引量の多い金塊に関税を課すと発表したことを受けて、金先物は急騰した。
金曜日、ホワイトハウスは市場に対し、これは「誤報」であり、後ほど明確に説明すると明言したが、それ以上の情報は得られなかった。銅市場は先週、関税をきっかけに同様の混乱に見舞われた。
• 先週、日本の貿易使節団は、輸出に対する二重課税を撤廃するため、ワシントンに急行しなければならなかった。日本は問題は解決したと確信しているが、まだ書面による確認はない。
• 金曜日に予定されているトランプ大統領とロシアのプーチン大統領との会談がウクライナ問題の進展につながる可能性から、原油価格は下落している。しかし、ホワイトハウスがウクライナが決して同意しない領土交換案を推進していることを考えると、進展の可能性は低いと思われる。
また、ヨーロッパからは、トランプ大統領特使のスティーブ・ウィトコフ氏が先週の会談でプーチン大統領の提案を誤解したとの報告もあり、アラスカ旅行全体が時期尚早に中止されるリスクがあることを示唆している。
• エヌビディアとAMD、中国でのチップ販売収益の15%を米国政府に納付へ - FT。
両社は輸出ライセンスと引き換えに、H20およびMI308チップの中国における売上高の15%を支払うことで合意した。このような合意は初めて。
米国商務省は、エヌビディア（NVDA）に対し、H20チップの中国への輸出ライセンスの発行を開始した - ロイター。
中国国営メディアは、エヌビディアのH20チップは中国にとって危険であるとし、消費者にボイコットを呼びかけている。
• トランプ氏はナンシー・ペロシ氏をインサイダー取引で告発した。
「悪徳ナンシー・ペロシ氏と彼女の非常に『興味深い』夫は、2024年にすべてのヘッジファンドを打ち負かした
。言い換えれば、この2人の凡庸な『頭脳』が、ウォール街のあらゆる超天才、数千人を打ち負かしたということだ。これはすべて内部情報だ！誰か調査しているのか？彼女は何の根拠もなく私を2度も弾劾し、敗北した、忌まわしい堕落者だ！ナンシー、これでどう思う？」
• Grok 4が無料になりました：イーロン・マスク氏が、自身の最先端のニューラルネットワークへのアクセスをすべてのユーザーに開放しました。
マスク氏のAI機能はGPT-5にほぼ匹敵し、一部のタスクではGPT-5を凌駕しています。
• JPモルガンは、米国債および中小型株市場は、米国大株および社債市場よりもはるかに高い景気後退リスクを織り込んでいると指摘している。
• 現在の決算シーズンは、近年で最も好調な決算シーズンの一つとなっています。S
&P 500企業のうち約63%が、少なくとも1標準偏差以上、予想を上回りました。これは過去4年間で最高水準であり、パンデミック後の回復期を除くと、少なくとも25年間で最高の四半期となりました（長期平均は48%）。
一方、予想を1標準偏差以上下回った企業はわずか10%で、これは過去1年間で最低水準であり、平均の13%を下回りました。
• コインベース取引所の月間取引量は4月の890億ドルから6月には570億ドル未満に減少したが、第1四半期には1000億ドルを下回らなかった。 - カイコ氏。
• ドイツの海軍艦艇メーカーが株式公開へ。ラインメタルの後継者になれるだろうか？
ティッセンクルップ傘下のティッセンクルップ・マリン・システムズ（TKMS）は、ドイツ最大の海軍艦艇メーカーであり、独立企業として株式の49%を上場させる予定だ。
• S&P 500におけるNvidiaのウェイトは8%で、1981年のデータ開始以来、個別銘柄の中で最大です。（Apollo）
NVDAのPERは58倍ですが、将来PERは31倍です。
• 8月8日、スポットBTC ETFは4億400万ドルの純流入を記録しました
。スポットETH ETFは4億6100万ドルの純流入を記録し、そのうちブラックロックのETHAファンドは2億5500万ドルを調達しました。REX
-OspreyのSOL ETFは640万ドルの純流入を記録しました。
• Binance、資産保管でスペインのBBVAと提携 - FT
仮想通貨取引所Binanceは、スペインの銀行BBVAと提携し、顧客が取引所外でデジタル資産を保管できるようにする。これは、約2年前に米国当局から記録的な罰金を科されたことを受け、投資家の信頼回復を目指すBinanceの戦略の一環であると、フィナンシャル・タイムズが報じている。
• ビジネスプロセスにおけるAIの積極的な導入にもかかわらず、現在、製品やサービスの生産にAIを活用している企業は約10%に過ぎず、ビジネスに大きな影響を与えるソリューションを有している企業はわずか1%に過ぎない（JPモルガン）。AI
は労働者の役割を完全に置き換えるよりも、むしろ変革する可能性が高い。例えば、ソフトウェア開発分野では、専門家の需要がさらに高まっている。
• OpenAIはGPT-5のリリース後、GPT-4oモデルを復活させました。
ユーザーからは新モデルの品質について不満の声が上がっています。具体的には、
動作が遅く「愚か」である、
基本的なミスをする、
応答が控えめで定型的、感情がない、
といった点が挙げられています。Redditには、不満を訴えるトピックが数十、時には数百件も投稿されています。コミュニティは不満を抱いており、多くの人が新モデルは以前のバージョンよりも著しく劣っていると考えています。
• 5年後には、マウスとキーボードはゴミ箱行きになるだろう。
マイクロソフトは、将来のWindowsはAIボイスチャットのみで動作すると警告した。
「カチカチと音を立てて入力する」代わりに、電話で同僚に話しかけるように、コンピューターに話しかけるべきだ。/
静かなオフィスの時代は終わるのだろうか？しかし、話したくないけれど静かに働くことに慣れている人はどうなるのだろうか？
月曜日に市場に影響を与える可能性のある主なイベント:
- 重要なデータはありません。
現在のファンダメンタルレビュー
• イスラエル・タイムズ紙によると、首相がガザ地区の完全支配を決定したことを受け、テルアビブをはじめとするイスラエルの都市で数千人が街頭に繰り出した。
イスラエルはガザ地区の完全占領に向けて数万人の予備役兵を動員する計画を発表する予定だと報じられている。
ネタニヤフ首相はガザ地区における戦争終結に向けた5項目の計画を提示した
。「戦争終結のための5原則」と呼ばれるこの計画は、ハマスの武装解除、イスラエル人人質全員の解放、ガザ地区の非武装化、そしてこの地域の権力を「非イスラエルの平和的な文民政権」に移譲することを求めている。ベンヤミン・ネタニヤフ首相の計画によれば、イスラエルはガザ地区における「治安の責任」を負うことになる。
• プーチン大統領、リビア将軍と手を組んで新たなEU移民危機を引き起こした模様 - テレグラフ
欧州委員会は、リビア東部の都市ベンガジとミンスク間の航空便の増加を追跡しており、
当局者は、この傾向は、リビア東部の大半を掌握する軍事独裁者ハリファ・ハフタル将軍と、EUへの不法移民の波を促進するために協力している可能性を示唆していると述べている。
• 習近平、汚職スキャンダルを受け軍への統制を強化 - NYT
中国軍指導部は粛清されつつある。複数の上級将官が失踪、あるいは捜査対象となっている。
捜査は習近平自ら昇進させた司令官にも及んでおり、軍エリート層の深刻な問題を示唆している。
• 英国では不法移民問題に対する不満が高まっており、全国の多くの都市で反移民デモが行われている – GB News。
• インド国立銀行の試算によると、インドがロシア産原油の購入を拒否した場合、同国は2025年に90億ドル、2026年には120億ドルの損失を被ることになる。
• 中国は貿易協定の一環として、高帯域幅メモリチップに対する米国の輸出規制緩和を求めていると、フィナンシャルタイムズが報じた。
この問題は米国との3カ月にわたる協議で提起されており、米国は、この措置によりファーウェイを含む中国企業が独自のAIチップを開発する能力が制限されると主張している。
• バークレイズは、米国の貿易構造の変化により、関税変更の影響は今のところ限定的だと述べている。
変化の大部分は中国との貿易からの転換である。
しかし、バークレイズのエコノミストによると、関税の影響の大部分はまだ米国経済に現れていないという。
• Visa支出モメンタム指数は7月にパンデミック以来の最高値を記録したが、
これは実質雇用所得が堅調であることを考えると現在のコンセンサスに反する。
• JPモルガンのチーフエコノミスト、マイケル・フェロリ氏：ミラン氏が9月の会合前にFRB議長に承認されれば、金利を据え置くことで、少なくとも3人のFRB当局者が9月の利下げを主張することになるだろう。
「これはかなりの意見の相違だ」とフェロリ氏は記した。
「パウエル議長にとって、次回会合でのリスク管理上の考慮事項は、雇用とインフレリスクのバランスを取ることだけにとどまらない可能性があり、我々は現在、次回の25bp利下げを9月の会合に延期することが最も抵抗の少ない道筋だと考えている。」
• 7月の米国消費者物価指数（CPI）は火曜日に発表される予定で、関税がインフレに及ぼす影響が明らかになる。
ウォール街のエコノミストは、7月のコアインフレ率が前年比2.8%上昇すると予想しており、これは6月の2.7%上昇を上回る。
食品とエネルギー価格を除いた「コア」ベースのCPIは、7月は前年比3%上昇と、6月の2.9%上昇から上昇幅が拡大する見込みだ。コア価格の前月比上昇率は0.3%と、前月の0.2%から上昇する見込みだ。UBS
のシニアエコノミスト、アラン・デトマイスター氏は顧客向けメモの中で、関税がインフレ加速の原動力となっており、7月のデータは数ヶ月にわたる上昇トレンドの始まりとなるだろうと指摘した。デトマイスター氏は、コアCPIが6月の2.9%から年末までに3.5%に上昇すると予測している。