ওয়াল স্ট্রিটে অনেকেই ভবিষ্যদ্বাণী করছেন যে আইন প্রণেতারা অবশেষে একটি চুক্তিতে আসবেন যা সম্ভবত একটি ধ্বংসাত্মক ঋণ খেলাপি রোধ করবে। কিন্তু এর অর্থ এই নয় যে অর্থনীতি অবাধে চলে যাবে, শুধুমাত্র ভারী অচলাবস্থার কারণেই নয়, ট্রেজারি ডিপার্টমেন্টের যথারীতি ব্যবসায় ফিরে আসার প্রচেষ্টার ফলেও যত তাড়াতাড়ি এটি তার ধার বাড়াতে পারে।
আরি বার্গম্যান, যার ফার্ম হার্ড-টু-ম্যানেজ করা ঝুঁকিতে বিশেষজ্ঞ, বলেছেন বিনিয়োগকারীদের ওয়াশিংটন রেজোলিউশনের প্রভাবের বিরুদ্ধে হেজ করা উচিত।
বাজারের অভিজ্ঞ মানে হল যে ট্রেজারিকে ট্রেজারি বিল বিক্রির বন্যার সাথে তার বাধ্যবাধকতা পরিশোধ করার ক্ষমতা বজায় রাখার জন্য তার ক্রমবর্ধমান নগদ বাফার পুনরায় পূরণ করতে সংগ্রাম করতে হবে। তৃতীয় ত্রৈমাসিকের শেষ নাগাদ সরবরাহের ঊর্ধ্বগতি 1 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যের হবে বলে অনুমান করা হয়েছে, এটি দ্রুত ব্যাঙ্কিং খাত থেকে তারল্য নিষ্কাশন করবে, স্বল্পমেয়াদী তহবিলের হার বাড়িয়ে দেবে এবং মার্কিন অর্থনীতিতে স্ক্রু শক্ত করবে, যা কিনারায় রয়েছে। মন্দা ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকা কর্পোরেশনের মতে, এটি সুদের হারে এক চতুর্থাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধির মতো একই অর্থনৈতিক প্রভাব ফেলবে।
কয়েক দশকের মধ্যে সবচেয়ে আক্রমনাত্মক ফেডারেল রিজার্ভ কঠোরকরণ চক্র থেকে উচ্চতর ধারের খরচ ইতিমধ্যে কিছু সংস্থার উপর তাদের টোল নিয়েছে এবং ধীরে ধীরে অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি আটকে রেখেছে। এই পটভূমিতে, বার্গম্যান বিশেষত ব্যাংক রিজার্ভের উল্লেখযোগ্য হ্রাসের সম্ভাবনা দেখে নগদ পুনরুদ্ধারের জন্য অর্থ মন্ত্রণালয়ের একটি সম্ভাব্য পদক্ষেপ সম্পর্কে সতর্ক।
"আমার প্রধান উদ্বেগ হল যে যখন ঋণের সীমা সমাধান করা হয় - এবং আমি মনে করি এটি হবে - আপনি একটি খুব, খুব গভীর এবং আকস্মিক তারল্য ড্রেনের সম্মুখীন হবেন," বার্গম্যান বলেছেন, নিউইয়র্ক-ভিত্তিক পেনসো অ্যাডভাইজারগুলির প্রতিষ্ঠাতা৷ “এটি এমন কিছু নয় যা খুব স্পষ্ট, তবে এটি এমন কিছু যা খুব বাস্তব। এবং আমরা ইতিমধ্যে দেখেছি যে তারল্যের এই ধরনের হ্রাস সত্যিই নেতিবাচকভাবে ইকুইটি এবং ক্রেডিট এর মতো ঝুঁকির বাজারকে প্রভাবিত করে।
ফলস্বরূপ, ওয়াশিংটন সর্বশেষ স্থবিরতা কাটিয়ে ওঠার পরেও, ট্রেজারির নগদ ব্যালেন্সের গতিশীলতা, পরিমাণগত আঁটসাঁট হিসাবে পরিচিত ফেডের পোর্টফোলিও হ্রাস প্রোগ্রাম, এবং উচ্চ সুদের হারের যন্ত্রণা সবই ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের পাশাপাশি অর্থনীতির উপর ওজন করবে। .
ঋণের সীমা সমাধানের সাথে সাথে, মার্কিন নগদ বাফার - ট্রেজারি জেনারেল অ্যাকাউন্ট - জুনের শেষের দিকে তার বর্তমান স্তরের প্রায় $95 বিলিয়ন থেকে $550 বিলিয়ন ডলারে উন্নীত হওয়া উচিত - এবং তিন মাসে 600 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে, মন্ত্রণালয় অনুসারে। সর্বশেষ রেটিং।
পুনরুদ্ধার পুরো আর্থিক ব্যবস্থা জুড়ে তারল্যকে প্রভাবিত করবে কারণ নগদ স্তূপ কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালেন্স শীট দায়বদ্ধতার উপর বসে ফেডের সাথে সরকারের চেকিং অ্যাকাউন্টের মতো কাজ করে।
যখন ট্রেজারি একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে টেকনিক্যালি প্রয়োজনের চেয়ে বেশি বিল জারি করে, তখন তার অ্যাকাউন্ট ফুলে যায়—বেসরকারি খাত থেকে অর্থ বের করে ফেড-এ ডিপার্টমেন্টের অ্যাকাউন্টে জমা করে।
ধাঁধার আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ হল ফেডের বাইব্যাক চুক্তি, যাকে বলা হয় RRP, যেখানে মানি মার্কেট তহবিল রাতারাতি কেন্দ্রীয় ব্যাংকে মাত্র 5% এর বেশি হারে নগদ জমা করে।
$2 ট্রিলিয়ন
এই প্রোগ্রামটি - বর্তমানে $2 ট্রিলিয়ন - এছাড়াও একটি ফেড প্রতিশ্রুতি। এইভাবে, যদি ট্রেজারি অ্যাকাউন্ট বাড়ে কিন্তু RRP কমে যায়, তাহলে রিজার্ভ লিকেজ কম হয়।
কিন্তু সিটিগ্রুপ ইনকর্পোরেটেডের ম্যাট কিং। বলেছে RRP-তে নগদ অর্থ রাখার প্রবণতা অব্যাহত থাকবে, যার অর্থ ট্রেজারি নগদ লাফানোর সাথে সাথে ব্যাঙ্কের রিজার্ভের উপর একটি উল্লেখযোগ্য ড্রেন হতে পারে।
এবং এটি ঘটবে কারণ প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি ইতিমধ্যেই আক্রমনাত্মক কঠোর প্রচারাভিযান এবং তাদের ব্যালেন্স শীটগুলিকে স্পিন করার প্রচেষ্টার মাধ্যমে তারল্য বের করে দিচ্ছে।
"আমরা গত ছয় মাসে বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংকের তারল্যের একটি খুব গুরুত্বপূর্ণ টেলওয়াইন্ড থেকে একটি সম্ভাব্য উল্লেখযোগ্য হেডওয়াইন্ডে চলে যাচ্ছি," কিং বলেছেন, গ্লোবাল মার্কেট স্ট্র্যাটেজিস্ট৷ “আমরা আসলেই উদ্বিগ্ন যে রিজার্ভ, যা হ্রাস করা উচিত। তাই আপাতত, আমি দৃঢ়ভাবে ঝুঁকি এড়ানোর দিকে ঝুঁকছি।"
টিডি সিকিউরিটিজের প্রিয়া মিশ্র আশঙ্কা করছেন যে রিজার্ভ দুষ্প্রাপ্য হয়ে উঠবে, ওয়াল স্ট্রিটের অনেকগুলি চুক্তির অধীনে থাকা তহবিল বাজারগুলিকে ব্যাহত করবে।
এই ধরনের ঘাটতি "একটি বড় পার্থক্য তৈরি করে কারণ এটি রেপো রেট বাড়ায়," ফার্মের গ্লোবাল রেট কৌশলের প্রধান বলেছেন। “উচ্চ রেপো রেট সাধারণত উচ্চ ঝুঁকির দিকে নিয়ে যায়। আমি যদি হেজ ফান্ড হই, আমার পুরো ব্যবসার মডেল টাকা ধার করার উপর ভিত্তি করে। এবং শুধুমাত্র হার বৃদ্ধি হবে না, কিন্তু আমি আপনাকে ধার দিতে চাই না।"
তহবিল বাজারের উপর এই প্রভাব প্রকৃতপক্ষে 2017-2018-এর ঋণ সিলিং পর্ব থেকে দেখা গেছে, যখন ট্রেজারি প্রায় ছয় সপ্তাহে $500 বিলিয়ন নোট জারি করেছিল।