Великі банки щойно відзвітували про найсильніший квартал за останні роки, чому сприяли зростання доходів від торгових операцій, відновлення угод та відновлення корпоративної впевненості.

Давайте розберемо результати.

Короткий огляд сьогоднішнього дня:

• Загальна картина

• JPMorganChase:  Рекордний рік

• BofA:  зростання інвестиційного банкінгу

• Wells Fargo:  ефективність у центрі уваги

• Morgan Stanley:  Домінування у торгівлі

• Goldman Sachs:  Подвоєння ставки

• Citigroup:  імпульс наростає

Загальна картина

Нижче наведено оновлений огляд найбільших банків США з ринкової капіталізації.

Нагадаємо, що банки заробляють гроші за рахунок двох основних джерел доходу:

1. Чистий процентний дохід (NII):  різниця між відсотками, отриманими за кредитами (наприклад, іпотечними), та відсотками, що виплачуються вкладникам (наприклад, ощадним рахункам). Це основне джерело доходу для багатьох банків, яке залежить від процентних ставок.

2. Невідсотковий дохід:  Дохід від послуг, не пов'язаних із відсотками. Він включає збори (наприклад, збори банкоматів), консультаційні послуги і дохід від торгівлі. Банки, які більше покладаються на невідсотковий дохід, менше схильні до змін процентних ставок.

Ось значущі події у четвертому кварталі 2024 фінансового року:

•  Уолл-стріт відновлюється:  інвестиційний банкінг та трейдинг продемонстрували приголомшливі результати у великих банках. Доходи інвестиційного банкінгу злетіли на 24% у Goldman Sachs і на 44% у BofA, досягнувши найвищого рівня за три роки.

•  Торговий бум продовжується:  волатильність ринку, пов'язана з виборами в США та мінливими очікуваннями щодо ставок, сприяла рекордним доходам від торгівлі. Підрозділ акцій Morgan Stanley досяг історичного максимуму, тоді як JPMorgan та Goldman Sachs побачили суттєве зростання у сфері облігацій.

•  Корпоративний оптимізм підживлює укладання угод:  впевненість генеральних директорів призвела до відродження злиттів та поглинань, IPO та попиту на приватні кредити. Пайплайн Morgan Stanley зі злиття та поглинання є найвищим за останні сім років, що свідчить про багаторічне повернення.

•  Чистий відсотковий дохід стабілізується:  хоча чистий відсотковий дохід залишається неоднозначним, прогнози банків припускають скромне, але стійке зростання у 2025 році, чому сприятиме попит на кредити та переоцінка активів із вищою прибутковістю.

•  Зростання кредитних ризиків:  зберігається стрес ринку споживчого кредитування, списання JPMorgan зросли на 9%. Банки готуються до зростання прострочок за кредитними картками.

•  Комерційна нерухомість продовжує повільно розвиватися:  напруженість в офісному секторі зберігається, але банки обережно управляють ризиками, оскільки поки що не відбулося суттєвих потрясінь.

•  Продовжуються зусилля з регулювання та реструктуризації:  Citigroup знизив цільовий показник прибутковості на 2026 рік у рамках процесу фінансового оздоровлення, тоді як Bank of America піддався перевірці щодо дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей.

•  Стійка економіка США:  банки спостерігають стійке зростання видатків, кредитування та корпоративної прибутковості, що підтверджує оптимістичні прогнози щодо динаміки прибутку у 2025 році.

Нижче наведено короткий огляд показників за четвертий квартал 2024 фінансового року у річному обчисленні.

JPMorganChase: Рекордний рік

• Чистий виторг виріс на 11% у річному обчисленні до 42,8 млрд доларів (перевищивши показник на 2,1 млрд доларів):

  • Чистий процентний дохід (NII): $23,5 млрд (-3% р/р).

  • Невідсотковий дохід: 20,3 млрд. доларів (+15% р/р).

• Чистий прибуток: 14,0 млрд. доларів США (+50% г/г).

• EPS: $4,81 (на $0,71 менше).

• Ключові події  :

  •  Рекордна прибутковість:  JPMorgan досягла $58,5 млрд чистого річного прибутку (+18% у річному обчисленні), подвоївши прибуток із 2020 року та встановивши новий еталон для банківського сектору США.

  •  Інвестиційний банкінг відновлюється:  збори зросли на 46% у річному обчисленні до $2,6 млрд, а консультаційні послуги та андеррайтинг акцій перевершили очікування. Ринковий виторг виріс на 21% до $7,0 млрд, що зумовлено 20%-вим зростанням виручки з фіксованим доходом.

  •  Стійка економіка:  генеральний директор Джеймі Даймон підкреслив високі споживчі витрати і діловий оптимізм, але попередив про інфляційний тиск, що зберігається, і підвищені геополітичні ризики.

  •  Проблеми з кредитуванням:  прибуток від споживчого банкінгу впав на 6% у річному обчисленні, оскільки чисті списання зросли на 9% до 2,4 млрд. доларів США, в основному через збитки за кредитними картками.

  •  Повернення до офісу:  JPMorgan оголосив про повне повернення до роботи в офісі до березня 2025 року, що викликало негативну реакцію співробітників та обговорення профспілкового руху серед трудящих.

  •  Перспективи на майбутнє:  Банк надав прогноз чистого процентного доходу на 2025 рік у розмірі 94 млрд дол. (перевершений на 2,7 млрд дол.). Скориговані витрати прогнозуються на рівні ~$95 млрд, що зумовлено ініціативами зростання і вищими витратами на маркетинг і технології.

  •  Висновки:  Рекордні показники JPMorgan наголошують на його домінуванні в галузі. Однак такі проблеми, як жорсткіша маржа кредитування, інфляція та невдоволення робочої сили, можуть вплинути на майбутні показники.

• Ключова цитата:  генеральний директор Джеймі Даймон:

  • «Економіка США є стійкою. […] Однак поточні та майбутні потреби у витратах, ймовірно, будуть інфляційними […] Крім того, геополітичні умови залишаються найнебезпечнішими та найскладнішими з часів Другої світової війни».

BofA: зростання інвестиційного банкінгу

• Виручка зросла на 11% у річному вирахуванні до 25,3 млрд доларів (перевищивши показник у 170 млн доларів):

  • Чистий процентний дохід (NII): $14,4 млрд (+3% р/р).

  • Невідсотковий дохід: 11,0 млрд. доларів США (+37% р/р).

• Чистий прибуток $6,7 млрд (+112% р/р).

• EPS $0,82 (перевершено на $0,05).

• Ключові події  :

  •  Значний прибуток:  BofA зафіксувала найкращий квартальний прибуток за останній рік, причому всі джерела доходу зросли.

  •  Зростання обсягів інвестиційного банкінгу:  комісійні за інвестиційний банкінг зросли на 44% до 1,7 млрд. доларів США, що є найвищим показником за три роки, що зумовлено активним андеррайтингом позикових коштів та акцій.

  •  Торгівля залишається активною:  виручка від продажу та торгівлі зросла на 10%, чому сприяло зростання на 13% за інструментами з фіксованим доходом і на 6% за акціями, оскільки волатильність ринку стимулювала активність клієнтів.

  •  Сильні сторони споживачів та добробуту:  зростання комісій з кредитних карток та управління активами підтримали зростання у роздрібних та багатих підрозділах BofA. Баланси клієнтів сягнули $4,3 трлн (+12% р/р).

  •  Чистий відсотковий дохід відновлюється:  після чотирьох кварталів спаду чистий відсотковий дохід зріс на 3%, перевершивши очікування, завдяки зростанню кредитування та стабільним депозитам.

  •  Позитивний прогноз на 2025 рік:  банк очікує, що чистий процентний дохід продовжить зростати до 2025 року, і до кінця року прогнозується досягнення показника 15,7 млрд доларів США на квартал.

  •  Висновки:  BofA вступає у 2025 рік з сильною динамікою, здобуваючи вигоду з відновлення укладання угод, попутного торгового вітру та стабілізації відсоткового доходу.

• Ключова цитата:

  • Фінансовий директор Аластер Бортвік:  «Споживачі продовжують витрачати гроші, а наші бізнес-клієнти отримують прибуток і налаштовані дедалі оптимістичніше. Ми вступаємо у 2025 рік із гарною динамікою».

Wells Fargo: ефективність у центрі уваги

• Виторг залишився на рівні попереднього року і склав 20,4 млрд доларів (різниця в 0,2 млрд доларів):

  • Чистий процентний дохід (NII): $11,8 млрд (-8% р/р).

  • Невідсотковий дохід: 8,5 млрд. доларів (+10% р/р).

• Чистий прибуток: 5,3 млрд доларів (+50% р/р).

• EPS: $1,43 (перевищення на $0,07).

• Ключові події  :

  •  Проблеми чистого процентного доходу:  хоча чистий процентний дохід знизився в річному обчисленні, він трохи зріс порівняно з попереднім кварталом і, як очікується, зросте на 1–3% у 2025 році, що відображає вищі ставки реінвестування в активи з терміном погашення, що настає.

  •  Прогрес у скороченні витрат:  невідсоткові витрати знизилися на 12% у річному обчисленні до 13,9 млрд доларів США, що обумовлено скороченням чисельності персоналу та ініціативами щодо підвищення ефективності, незважаючи на вихідну допомогу у розмірі 647 млн ​​доларів США.

  •  Відновлення інвестиційного банкінгу:  комісії зросли на 59% у річному вирахуванні до 0,73 млрд доларів США, оскільки Wells Fargo скористався середовищем укладання угод, що відроджується, і зусиллями зі зміцнення своєї присутності на Уолл-стріт.

  •  Повернення капіталу:  2024 року банк повернув акціонерам 25 млрд доларів США, включаючи збільшення дивідендів на 15% та викуп акцій на суму 20 млрд доларів США, що призвело до скорочення кількості акцій у обігу на 21% з 2019 року.

  •  Регуляторні бар'єри зберігаються:  обмеження активів, запроваджене ФРС, залишається обмеженням, тоді як нещодавні штрафи проти колишніх керівників виявили минулі провини. Генеральний директор Чарлі Шарф підтвердив зусилля щодо покращення відповідності та контролю ризиків.

  •  Перспективи на майбутнє:  прогноз на 2025 рік включає $54,2 млрд невідсоткових витрат (трохи нижчий порівняно з минулим роком) та вищі доходи від комісій. Підвищення ефективності та дисципліна витрат мають продовжувати стимулювати покращення.

  •  Висновки:  Дисциплінований підхід Wells Fargo до скорочення витрат та диверсифікації доходів допоміг компенсувати проблеми попиту на кредити та чистого процентного доходу. Проте нормативні обмеження залишаються стримуючим чинником.

• Ключові цитати:

  • Генеральний директор Чарлі Шарф:  «Ми все ще знаходимося на ранній стадії усвідомлення переваг набраного нами імпульсу [...] Ефективність залишиться важливою сферою уваги у 2025 році».

Morgan Stanley: Домінування у торгівлі

• Виручка зросла на 26% до 16,2 млрд. доларів США (перевищивши прогноз на 1,2 млрд. доларів США).

• Чистий прибуток: 3,7 млрд доларів (+142% р/р).

• EPS: $2,22 (на $0,53 менше).

• Ключові події  :

  •  Успішний квартал:  Morgan Stanley продемонстрував вражаючі результати щодо виручки та прибутку: прибуток збільшився більш ніж удвічі порівняно з минулим роком.

  •  Домінування у торгівлі:  Дохід від торгівлі акціями підскочив на 51% до $3,3 млрд, досягнувши історичного максимуму за весь рік. Зросла волатильність після виборів спровокувала сплеск активності клієнтів, особливо у сфері первинного брокериджу та рерискінгу.

  •  Відновлення інвестиційного банкінгу:  Дохід інвестиційного банкінгу зріс на 25% до $1,6 млрд, що зумовлено відновленням продажів акцій, андеррайтингу боргу та активності у сфері злиття та поглинання. Генеральний директор Тед Пік зазначив, що потік угод злиття та поглинання є найсильнішим за останні сім років.

  •  Сила управління добробутом:  Підрозділ отримав $56,5 млрд чистих нових активів, довівши загальні клієнтські активи до $7,9 трлн. Підрозділ залишається стабільним драйвером доходів, оскільки Morgan Stanley рухається до своєї мети в $10 трлн активів.

  • Стратегічна реорганізація  : Morgan Stanley запустив новий підрозділ Integrated Firm Management для оптимізації послуг у сфері інвестиційного банкінгу, торгівлі та управління активами.

  •  Висновки:  Четвертий квартал Morgan Stanley продемонстрував міць свого торгового та інвестиційного двигуна, показавши рекордні результати в акціях та сильні потоки активів. 2025 фінансовий рік виглядає багатообіцяючим, враховуючи потік злиття та поглинання, відновлення IPO та розширення управління активами.

• Ключові цитати:

  • Генеральний директор Тед Пік:  «Вартість угод злиття та поглинання найвища за останні сім років […] активність, яку ми спостерігаємо, починає вивільнятися».

Goldman Sachs:  Подвоєння ставки

• Виручка зросла на 23% у річному вирахуванні до 13,9 млрд доларів (перевищивши показник на 1,4 млрд доларів):

• Чистий прибуток: 4,1 млрд доларів (+105% р/р).

• EPS: $11,95 (краще на $3,60).

• Ключові події  :

  •  Рекордний обсяг торгівлі акціями:  виторг від торгівлі акціями зріс на 32% у річному обчисленні до 3,5 млрд доларів США, встановивши історичний максимум, оскільки волатильність ринку призвела до зростання активності клієнтів.

  •  Зростання інвестиційно-банківської діяльності:  виручка зросла на 24% у річному обчисленні до 2,1 млрд доларів США, при цьому значне зростання спостерігалося в сегментах андеррайтингу акцій (+98%) та андеррайтингу боргових зобов'язань (+51%) на тлі відновлення ринків капіталу .

  •  Ефективність управління активами:  комісії за управління активами та добробутом перевищили 10 млрд доларів США за рік, що зумовлено зростанням активів під управлінням (+8% у річному вирахуванні до 3,1 трлн доларів США).

  •  Стратегічна еволюція:  Goldman продовжив згортати інвестиції у баланс, проте вони принесли прибуток у розмірі $472 млн у четвертому кварталі. Нещодавно створена Capital Solutions Group націлена на використання можливостей зростання приватного кредитування та альтернативного фінансування.

  •  Зростання в сегменті платформних рішень:  виручка зросла на 16% у річному обчисленні, що відображає покращення у сфері транзакційного банкінгу та партнерства з Apple Card, хоча Goldman і повідомив про можливий ранній вихід із партнерства з Apple.

  •  Висновки:  Стратегічний поворот Goldman у бік комісійних доходів та домінування у торгівлі акціями та інвестиційному банкінгу виявився у четвертому кварталі. Однак залишаються проблеми у зниженні залежності від традиційних ставок та управлінні нормативними змінами.

• Ключова цитата:

  • Генеральний директор Девід Соломон:  «Я натхненний тим, що ми досягли або перевершили майже всі цілі, поставлені в нашій стратегії [...] Впевненість генерального директора та активність у сфері прямих інвестицій сигналізують про сильний рух уперед».

Citigroup: імпульс наростає

• Виручка зросла на 12% у річному вирахуванні до 19,6 млрд доларів (перевищивши показник у 70 млн доларів):

  • Чистий процентний дохід: 13,7 млрд. доларів США (-1% г/г).

  • Невідсоткові доходи $5,8 млрд (+62% р/р).

• Чистий прибуток: 2,9 млрд доларів США (порівняно зі збитком у розмірі 1,8 млрд доларів США у четвертому кварталі 2023 фінансового року).

• EPS: $1,34 (перевищення на $0,12).

• Ключові події  :

  •  Відродження ринку:  ринки інструментів з фіксованим доходом (+37% р/р до 3,5 млрд дол. США) та ринки акцій (+34% р/р до 1,1 млрд дол. США) продемонстрували значне зростання, скориставшись волатильністю, викликаної виборами.

  •  Динаміка банківського сектора:  виручка інвестиційного банкінгу зросла на 35% у річному обчисленні до 0,9 млрд доларів США, чому сприяли активна емісія корпоративних облігацій та покращення активності у сфері укладання угод.

  •  Оголошення про викуп:  було оголошено програму зворотного викупу акцій на суму 20 мільярдів доларів, при цьому 1,5 мільярда доларів заплановано на перший квартал 2025 року, що відображає впевненість керівництва у майбутніх доходах.

  •  Підвищення ефективності:  операційні витрати знизилися до $13,2 млрд (-2% кв/кв), чому сприяли скорочення робочої сили та інвестиції у технології. Проте прогноз RoTCE на 2026 рік був знижений до 10%-11%, що наголошує на поточних витратах на трансформацію.

  •  Прогрес у реструктуризації:  генеральний директор Джейн Фрейзер підкреслила довгострокове зростання, згадавши динаміку за всіма напрямками бізнесу та покращення кредитної якості. Заплановане IPO Banamex, мексиканського роздрібного банківського підрозділу Citi, було відкладено на 2026 рік у рамках стратегічної перебудови.

  •  Висновки:  Citigroup продемонстрував стійке зростання у ключових сегментах, підтримане дисциплінованим управлінням витратами. Проте нормативні та операційні проблеми зберігаються, оскільки банк продовжує свою трансформацію.

• Ключові цитати:

  • Генеральний директор Джейн Фрейзер:  «Цей рівень є проміжною точкою, а не пунктом призначення. Ми маємо намір підвищити прибутковість набагато вище за цей рівень і розкрити весь потенціал Citi для наших акціонерів».

Підсумок

Великі банки США продемонстрували сильну динаміку напередодні 2025 року.

 Що далі?  З ринком IPO, що відроджується, рекордною торгівлею акціями і стійким зростанням управління активами банки перебувають у вигідному положенні, щоб отримати вигоду з відновленого корпоративного оптимізму.  Головне питання  : чи продовжиться ажіотаж навколо операцій чи макроекономічна невизначеність зупинить ралі?