Revisione della società META ed è davvero così pericoloso crollare del 15% dopo il resoconto del 1° trimestre 2024?

Le azioni Meta (META) sono scese del 15% in seguito al rapporto sugli utili fiscali del 1Q24.

Le ragioni principali del calo del titolo sono che Meta ha dichiarato di aspettarsi che i ricavi del secondo trimestre siano compresi tra 36,5 e 39 miliardi di dollari; il punto medio dell'intervallo è leggermente inferiore alla previsione di consenso di 38,2 miliardi di dollari. Quest'anno, Meta prevede spese in conto capitale comprese tra 35 e 40 miliardi di dollari, rispetto al precedente intervallo compreso tra 30 e 37 miliardi di dollari: ciò è dovuto all'aumento dei costi associati. con intelligenza artificiale.

Vorrei ricordarti che META è aumentato di oltre 5 volte rispetto ai minimi del 2022 e potrebbe aver bisogno di una pausa. Il mercato ha già premiato le azioni del management in un mondo post-ATT¹.

Anti-Apple
Non è un segreto che Meta e Apple abbiano continui disaccordi su opinioni opposte sul futuro di Internet.

Apple è nota per il suo ecosistema iOS chiuso, per la riluttanza ad annunciare prodotti di intelligenza artificiale finché non sono pronti per il debutto e per gli annunci di prodotti attentamente realizzati.

Lo scenario di Zuck sembra esattamente l'opposto:

🔓 Chiuso o aperto: i recenti annunci di Horizon OS e Llama 3 rendono questa una classica battaglia tra sistemi chiusi come Apple e modelli aperti come quelli che hanno vinto l'era dei PC.

🧪 Test e iterazione: utilizzando Meta AI, Zuck utilizza il suo playbook Reels: lancia in piccolo, perfeziona, ridimensiona e monetizza in seguito.

🤳Annunci casuali: Zuck ha presentato importanti iniziative aziendali in un'atmosfera rilassata come creatore di contenuti. 

1. Meta-primo trimestre dell'anno fiscale 24

Ricordiamo che Meta ha due segmenti di business:

• FoA: famiglia di applicazioni (Facebook, Instagram, Messenger e WhatsApp).
• RL: Reality Labs (hardware di realtà virtuale e software di supporto).

Il numero di persone attive giornaliere di FoA è cresciuto del 7% su base annua raggiungendo 3,24 miliardi.

Zuck ha notato una crescita sana negli Stati Uniti, soprattutto su WhatsApp.

Come previsto, la direzione ha smesso di riportare le singole metriche di Facebook.

• Le impressioni degli annunci sono cresciute del +20% anno su anno (rispetto al +21% anno su anno del quarto trimestre).
• Il prezzo medio per annuncio è aumentato del +6% a/a (rispetto al +2% a/a nel quarto trimestre).

La crescita è stata più forte nell’Asia-Pacifico e nel resto del mondo.

Il reddito medio pro capite è aumentato del +18% anno su anno arrivando a 11,20 dollari.

Livelli di coinvolgimento più elevati hanno corrisposto a una forte domanda pubblicitaria continua. In confronto, l’ARPU di Snap è aumentato del 10% su base annua arrivando a 2,83 dollari nello stesso trimestre.

Nota. La direzione ha ridefinito l'ARPP e riformulato i periodi precedenti.

Certificato di reddito

- I ricavi sono cresciuti del +27% anno su anno raggiungendo i 36,5 miliardi di dollari (+0,2 miliardi di dollari).

• Il FoA è cresciuto del +27% su base annua arrivando a 36,0 miliardi di dollari.
• RL è cresciuta del 30% su base annua arrivando a 0,4 miliardi di dollari.

- L'utile lordo è stato pari all'82% (+3 pp YoY, +1 pp QoQ).

- Il margine operativo è stato pari al 38% (+13pp a/a, -3pp trimestrale).

• L'utile operativo di FoA è stato pari a 17,7 miliardi di dollari (margine di profitto 49%, +9 punti percentuali su base annua).
• La perdita operativa di RL è stata di 3,8 miliardi di dollari, in miglioramento rispetto ai 4,6 miliardi di dollari del quarto trimestre.

- L'utile per azione è aumentato del 114% anno su anno a 4,71 dollari, in aumento di 0,39 dollari.

Flusso di cassa:

• Il flusso di cassa operativo è stato pari a 19,2 miliardi di dollari (margine di profitto 53%, +4 punti percentuali a/a).
• Il flusso di cassa libero è stato pari a 12,5 miliardi di dollari (margine 34%, +10 punti percentuali su base annua).

Bilancia:

• Liquidità, mezzi equivalenti e titoli negoziabili: 71,5 miliardi di dollari.
• Debito a lungo termine: 18,4 miliardi di dollari.

Gestione:

• I ricavi per il secondo trimestre dell'anno fiscale 24 sono stati nella fascia media di 37,7 miliardi di dollari (aspettativa di 38,3 miliardi di dollari).
• La spesa per l’anno fiscale 24 è pari a 96-99 miliardi di dollari (in precedenza 94-99 miliardi di dollari).
• Le spese in conto capitale per l’anno fiscale 24 ammontano a 35-40 miliardi di dollari (in precedenza 30-37 miliardi di dollari).

Allora cosa fare con tutto questo?

• L'aumento degli utenti della rete è stato in linea con il quarto trimestre. Meta ha comunque trovato il modo di aggiungere altri 50 milioni di utenti alla sua famiglia di app. Tuttavia, si è trattato di un leggero rallentamento dopo quattro trimestri consecutivi di crescita in accelerazione.
• I ricavi sono cresciuti del +27% anno su anno a valuta costante. Si è trattato di un'altra accelerazione rispetto al +23% su base annua del quarto trimestre.
• La crescita dei ricavi pubblicitari è stata guidata da: Il verticale del commercio online ha contribuito maggiormente alla crescita su base annua, seguito da giochi, intrattenimento e media. La crescita è stata più forte nel resto del mondo (40%) e in Europa (33%).
• I ricavi di Reality Labs sono cresciuti del 30% su Quest 3. La perdita minore in questo segmento è stata principalmente dovuta alla concorrenza favorevole sui costi di ristrutturazione dello scorso anno.
• Il numero dei dipendenti è aumentato sequenzialmente del 3% arrivando a 69.300 persone.
• I margini operativi sono migliorati dopo un "anno di performance". Nell'anno fiscale 23, Meta ha sostenuto oneri di ristrutturazione per 3,5 miliardi di dollari (principalmente costi di consolidamento aziendale e costi di fine rapporto dei dipendenti). Tuttavia, è costantemente diminuito leggermente.
• Restituzione di contanti agli azionisti. I riacquisti di azioni proprie sono ammontati a 15 miliardi di dollari nel primo trimestre, un enorme aumento rispetto ai 9 miliardi di dollari dell’anno precedente. Il management continua a considerare il titolo piuttosto interessante. Hanno anche pagato dividendi per 1,3 miliardi di dollari.
• Il flusso di cassa disponibile ha raggiunto un record nel primo trimestre, un altro punto saliente della performance dell'anno. Sebbene Meta perda quasi 16 miliardi di dollari all’anno su Reality Labs, la società rimane una macchina per la stampa di denaro (48 miliardi di dollari di flusso di cassa libero negli ultimi 12 mesi).
• Le prospettive sugli utili fiscali del 2Q24 presuppongono un rallentamento della crescita. La previsione media prevede una crescita del 18% su base annua, che è probabilmente la ragione principale della reazione negativa del prezzo delle azioni. Il direttore finanziario Susan Lee ha citato le condizioni sempre più difficili man mano che gli inserzionisti cinesi si riprenderanno nel 2023.
• Le spese di capitale e operative per l'anno fiscale 2024 sono aumentate principalmente a causa dei maggiori investimenti infrastrutturali per supportare la roadmap dell'IA.

2. Ultimi sviluppi nel mondo degli affari.

🥽Horizon OS 
Meta ha annunciato un modello aperto del suo sistema operativo Horizon, che gestisce i suoi visori per realtà virtuale. Collaborano con produttori di hardware come Lenovo e XBOX per sviluppare cuffie ottimizzate per diversi casi d'uso.

Perché è importante

🔍Definizione del mercato: la vera concorrenza di Meta non sono gli altri visori VR, ma tutto ciò che compete per il tempo e l'attenzione dei consumatori, inclusi social network, servizi di streaming e giochi.

🧠Lezioni di intelligenza artificiale: con il suo modello di intelligenza artificiale open source Llama, Meta si è resa conto che un'azienda non deve necessariamente avere i modelli migliori, ma ne ha bisogno di molti. Il potenziale per la creazione di contenuti avvantaggia le piattaforme Meta, anche se i modelli non sono di proprietà esclusiva di loro.

Motivazione principale

Zuck ha spiegato durante la chiamata:  “Ci sarà richiesta per più progetti di quanti ne potremo realizzare. […] L’apertura del nostro ecosistema e del nostro sistema operativo aiuterà a far crescere l’ecosistema ancora più velocemente.”

🤖 Echi di Android: come Google con Android, Meta mira a creare una piattaforma che non dipenda dagli ecosistemi Apple o Google. Questa è una strategia difensiva per proteggere la propria attività pubblicitaria. Il passaggio a nuove esperienze informatiche basate sulla visione offre l’opportunità di fare proprio questo.

 Non il modello di Apple: il modello chiuso altamente redditizio di Apple non è l'ideale per Meta. Vogliono massimizzare la copertura, proprio come ha fatto Android. Un approccio aperto è naturale.

Strategia del sistema operativo Horizon

🥽Modello di licenza. La collaborazione con i produttori di hardware mira ad espandere la portata della piattaforma e sviluppare cuffie per casi d'uso specifici che Meta non potrebbe realizzare da sola.

🧑‍💻Focus sugli sviluppatori : Meta ha un vantaggio nella comunità degli sviluppatori VR rispetto ad Apple. Un modello applicativo più aperto potrebbe rafforzare questo vantaggio.

🤖Meta AI
Meta AI è un assistente intelligente capace di ragionamenti complessi, seguendo istruzioni, visualizzando idee e risolvendo problemi sottili. Ora funziona sulla più recente famiglia LLM di Meta, Llama 3.

Llama 3 ha due modelli: 8B e 70B, che hanno rispettivamente 8 miliardi e 70 miliardi di parametri. Attualmente è in fase di addestramento un altro modello con parametri 400+B.

Ormai Meta ha un piano d’azione chiaro per la creazione di nuovi prodotti:

1. Rilascia una versione anticipata per un pubblico limitato.
2. Raccogli feedback e inizia a migliorarlo.
3. Rendilo disponibile a più persone.
4. Ridimensionare e perfezionare.
5. Monetizzare.

Quando più di 3 miliardi di persone utilizzano le tue app, la tua capacità di testare e ripetere è infinita. Il rilascio anticipato di Meta AI è avvenuto nell'autunno del 2023. Ora stanno passando alla fase successiva rilasciando il prodotto in più paesi tramite WhatsApp, Messenger, Instagram e Facebook.

Durante la sessione di domande e risposte, Zuck ha parlato del futuro potenziale di monetizzazione: "Penso che col tempo sarà possibile inserire pubblicità e contenuti a pagamento nelle interazioni Meta AI, e anche le persone saranno in grado di pagare per modelli più grandi o più risorse informatiche, o per alcune funzionalità premium e simili, ma siamo ancora agli inizi.

La più grande opportunità è sicuramente nella messaggistica aziendale e negli agenti AI. "Ciò che l'agente farà è dargli un intento o un obiettivo, poi si accenderà e probabilmente farà molte query da solo in background per aiutarti a raggiungere il tuo obiettivo, sia che si tratti di ricercare qualcosa su Internet o alla fine troverai la cosa che vuoi comprare.

Oltre al semplice supporto clienti, Zuck vede enormi opportunità in un coinvolgimento più profondo con i modelli per raggiungere obiettivi aziendali come fidelizzazione e conversione.

📊
Quota di mercato Le entrate pubblicitarie di Meta hanno raggiunto i 36 miliardi di dollari nel primo trimestre, rappresentando il 78% delle entrate della ricerca di Google (+8 p.p. rispetto allo scorso anno). Dovremo tornare al secondo trimestre dell'anno fiscale 2021 per trovare i due giganti che chiudono. Il divario potrebbe ridursi ulteriormente entro la fine dell’anno.

Daremo uno sguardo alle entrate pubblicitarie di Amazon nelle prossime settimane.

👨🏼‍⚖️Fattura su TikTok

• Vendere o scambiare: questa settimana è stato convertito in legge un disegno di legge per forzare la vendita di TikTok (o vietarlo a titolo definitivo). Ciò è dovuto a preoccupazioni di sicurezza nazionale riguardo alla possibilità di uso improprio dei dati e di propaganda da parte dell’app di proprietà cinese. L'azienda ha nove mesi per trovare un acquirente.
• Sfide legali future: TikTok probabilmente sfiderà la legge in tribunale, citando i diritti del Primo Emendamento (libertà di parola).
• Non così in fretta: anche se fosse costretto a vendere, difficilmente troverà un acquirente:

- 🏷️ Prezzo: Wedbush stima il valore di TikTok negli Stati Uniti a 100 miliardi di dollari.

- 🔍 Verifica: il governo degli Stati Uniti deve approvare qualsiasi acquirente.

- Politica: la Cina potrebbe bloccare la vendita per mantenere il controllo.

• Chi lo comprerebbe? I potenziali acquirenti sono in un’aria rarefatta. Vengono spesso citati Microsoft, Oracle, Walmart e Amazon. Ma tutto questo è speculativo.
• Vendite indiscriminate di asset: il vero valore non risiede solo nella dimensione del pubblico di TikTok, ma anche nel suo algoritmo di raccomandazione. Far girare TikTok dalla società madre cinese ByteDance potrebbe essere impegnativo a causa della tecnologia e di una forza lavoro globale.
• A lungo termine: una vendita forzata può modificare in modo significativo l’attrattiva e il valore di un’app. Un’app TikTok senza il suo algoritmo potrebbe diventare meno attraente, il che alla fine andrebbe a vantaggio di qualsiasi azienda che compete per attirare la nostra attenzione, inclusa Meta.

3. Citazioni chiave del conto economico

Il CEO e fondatore Mark Zuckerberg
sull'intelligenza artificiale nei metaprodotti:

"Stiamo costruendo una gamma di diversi servizi IA, da Meta AI, il nostro assistente AI a cui puoi chiedere tutto ciò che vuoi nelle nostre app e nei nostri occhiali, a Creator AI, che aiuta i creatori a coinvolgere le loro comunità e con cui i fan possono interagire, a affari -AI. che pensiamo che tutte le aziende sulla nostra piattaforma eventualmente utilizzeranno per aiutare i clienti ad acquistare oggetti e ottenere assistenza clienti, per la codifica interna e lo sviluppo dell'intelligenza artificiale, per hardware come gli occhiali, per l'interazione umana con l'intelligenza artificiale e altro ancora."

Ha anche condiviso alcuni punti interessanti:

• Circa il 30% dei post di Facebook sono consigliati dall'intelligenza artificiale.
• Oltre il 50% dei contenuti di Instagram sono consigliati dall'intelligenza artificiale.

Informazioni sugli investimenti nell'intelligenza artificiale:

“Abbiamo il talento, i dati e la capacità di scalare l’infrastruttura per costruire modelli e servizi di intelligenza artificiale leader a livello mondiale. E questo mi porta a credere che nei prossimi anni dovremmo investire molto di più nella creazione di modelli ancora migliori e dei servizi di intelligenza artificiale più grandi al mondo. Mentre ridimensioniamo capex e opex sull’intelligenza artificiale”.

Ha aggiunto che gli utili resteranno indietro rispetto agli investimenti nell’intelligenza artificiale, ricordando agli investitori di essere pazienti. La fase di ridimensionamento precederà la fase di monetizzazione. Il track record di Meta nella monetizzazione di nuovi prodotti, più recentemente con Reels, ne è la prova. Meta è ben posizionata per sviluppare un’intelligenza artificiale redditizia attraverso un maggiore coinvolgimento nelle sue applicazioni.

Per quanto riguarda il rapporto FoA vs RL:

“Il lavoro dei nostri reality lab è sempre più finalizzato a sostenere i nostri sforzi nel campo dell’intelligenza artificiale. Attualmente riportiamo le nostre prestazioni finanziarie come se Family of Apps e Reality Labs fossero due attività completamente diverse, ma strategicamente le considero fondamentalmente come la stessa attività con la visione di Reality Labs di creare la prossima generazione di piattaforme informatiche, in gran parte in modo tale che come noi possono creare app ed esperienze migliori attorno ad essi. Nel corso del tempo, dovremo trovare modi migliori per articolare il valore creato qui in entrambi i segmenti in modo che non sembri che i nostri costi hardware aumentino man mano che ampliamo il nostro ecosistema di occhiali e tutto il valore confluisca nell'altro segmento. "

Considerare i margini operativi di Meta nel loro insieme è probabilmente il modo migliore per valutare l'efficacia della sua strategia (piuttosto che concentrarsi esclusivamente sulle perdite RL).

Informazioni sugli agenti AI:

"Abbiamo testato la capacità delle aziende di personalizzare l'intelligenza artificiale per la messaggistica aziendale che le introduce alle chat dei clienti, iniziando con il supporto di casi d'uso di acquisto come rispondere a persone che chiedono maggiori informazioni su un prodotto o sulla sua disponibilità."

Questa iniziativa è ancora molto precoce, ma potrebbe diventare un business significativo a pieno titolo.

Negli argomenti:

"Ora ci sono oltre 150 milioni di utenti attivi mensilmente in tutto il mondo e, nel complesso, continuano a seguire la traiettoria che speravo di vedere."

Questo è in aumento rispetto ai 130 milioni dello scorso trimestre. Sebbene l'utilizzo di utenti attivi mensili (invece che giornalieri) possa aumentare la percezione del coinvolgimento, il numero è impressionante per un'app che ha solo 10 mesi. Contrariamente alle previsioni della maggior parte degli scettici, l'app prospera nonostante l'hype iniziale.

Direttore finanziario Susan Lee:

Informazioni sui contenuti video:

" Anche i video continuano a crescere sulla nostra piattaforma e ora occupano oltre il 60% del tempo sia su Facebook che su Instagram. Reels rimane il motore principale di questa crescita e continuiamo a lavorare per riunire Reels, video di lunga durata e video live in un'unica esperienza senza soluzione di continuità su Facebook."

Il 60% rappresenta un altro aumento significativo dei contenuti video, in precedenza “più della metà”.

Informazioni su pubblicità e interazione:

"Stiamo migliorando nel regolare il posizionamento e la quantità degli annunci in tempo reale in base alla nostra percezione dell'interesse degli utenti per il contenuto degli annunci, riducendo al minimo il disordine degli annunci e innovando in formati di annunci nuovi e creativi. Ci aspettiamo di continuare questo lavoro in futuro, mentre aree di monetizzazione relativamente più basse come video e messaggistica forniranno ulteriori opportunità di crescita”.

Inoltre, nuovi modelli pubblicitari forniscono maggiore efficienza agli inserzionisti, come Meta Lattice, una nuova architettura di ranking degli annunci in grado di eseguire modelli più ampi che generalizzano gli apprendimenti su diverse superfici.

4. A cosa dovrebbero prestare attenzione gli investitori e i trader?

Ecco le notizie del primo trimestre su ciò che sto tenendo d'occhio:

• 👨‍👩‍👧‍👦 Crescita degli utenti. La famiglia di applicazioni ha aggiunto circa 50 milioni di utenti giornalieri. Per quanto tempo potrà continuare questo impulso?
• 🧵 Argomenti: 150 milioni di utenti attivi mensili a 10 mesi dal lancio hanno permesso all'app di diventare nel tempo una piattaforma mainstream. Ma non aspettarti la monetizzazione nell'anno fiscale 24.
• 🔓 Lllama 3: l'ultima versione open source di LLM stabilisce un nuovo standard. Il modello di parametri 400B ancora più grande attualmente in sviluppo potrebbe rappresentare un punto di svolta e un grande passo avanti nel campo dell’intelligenza artificiale generativa.
• 🤖Meta-AI: è fondamentale tenere d'occhio gli annunci di nuovi casi d'uso, in particolare per la messaggistica aziendale.
• 🛍️Advantage+ e pubblicità in negozio: gli ultimi aggiornamenti di Meta offrono strumenti basati sull'intelligenza artificiale che automatizzano i contenuti creativi, personalizzano gli annunci e mostrano informazioni dettagliate sui prodotti in modi più coinvolgenti. I ricavi pubblicitari dei negozi hanno raggiunto i 2 miliardi di dollari nell'anno fiscale 23.
• ⚖️Regolatori: oltre al dramma di TikTok, Meta ha un processo con giuria in Texas sull'uso del riconoscimento facciale. Ci sono sempre nuove indagini in arrivo che potrebbero potenzialmente mettere in discussione lo status quo.