Crescita degli utili e revisione dettagliata delle maggiori banche statunitensi dopo i rapporti nel 2025

Le grandi banche hanno appena riportato il trimestre più forte degli ultimi anni, aiutate dall’aumento dei ricavi commerciali, da una ripresa delle operazioni e da una ripresa della fiducia delle imprese.

Diamo un'occhiata ai risultati.

Breve panoramica di oggi:

• Il quadro generale

• JPMorganChase:  anno record

• BofA:  la crescita dell'investment banking

• Wells Fargo:  efficienza al centro

• Morgan Stanley:  dominanza nel trading

• Goldman Sachs:  Raddoppiare

• Citigroup:  Lo slancio sta crescendo

Il quadro generale

Di seguito è riportata una panoramica aggiornata delle maggiori banche statunitensi per capitalizzazione di mercato.

Ricordiamo che le banche guadagnano da due principali fonti di reddito:

1. Reddito da interessi netti (NII):  la differenza tra gli interessi maturati sui prestiti (come i mutui) e gli interessi pagati ai depositanti (come i conti di risparmio). Questa è la principale fonte di reddito per molte banche e dipende dai tassi di interesse.

2. Proventi da interessi:  proventi da servizi non legati agli interessi. Include commissioni (come le commissioni ATM), servizi di consulenza e proventi commerciali. Le banche che fanno maggiore affidamento sul reddito da servizi sono meno esposte alle variazioni dei tassi di interesse.

Ecco gli eventi significativi del quarto trimestre dell’anno fiscale 2024:

•  Wall Street si sta riprendendo,  con l'investment banking e il trading che registrano performance straordinarie presso le grandi banche. I ricavi dell’investment banking sono aumentati del 24% presso Goldman Sachs e del 44% presso BofA, raggiungendo il livello più alto in tre anni.

•  Il boom degli scambi continua,  con la volatilità del mercato legata alle elezioni statunitensi e il cambiamento delle aspettative sui tassi che alimentano guadagni commerciali record. La divisione azionaria di Morgan Stanley ha toccato il massimo storico, mentre JPMorgan e Goldman Sachs hanno registrato forti guadagni nelle obbligazioni.

•  L’ottimismo aziendale sta alimentando le trattative:  la fiducia dei CEO ha portato a una ripresa di fusioni e acquisizioni, IPO e domanda di credito privato. Il programma di fusioni e acquisizioni di Morgan Stanley è il più alto degli ultimi sette anni, segnalando un ritorno pluriennale.

•  Il margine di interesse si stabilizzerà:  sebbene il margine di interesse rimanga misto, le previsioni bancarie suggeriscono una crescita modesta ma costante nel 2025, supportata dalla domanda di credito e dalla rivalutazione delle attività a più alto rendimento.

•  Rischi di credito in aumento:  continua lo stress nel mercato dei prestiti al consumo, con le svalutazioni di JPMorgan in aumento del 9%. Le banche si stanno preparando ad un aumento delle inadempienze delle carte di credito.

•  Il settore immobiliare commerciale continua a muoversi lentamente:  permangono le tensioni nel settore degli uffici, ma le banche gestiscono i rischi con cautela poiché non si sono ancora verificati disagi significativi.

•  Gli sforzi normativi e di ristrutturazione continuano,  con Citigroup che abbassa il suo obiettivo di redditività per il 2026 come parte del suo processo di risanamento, mentre Bank of America è stata sottoposta ad esame accurato per la conformità antiriciclaggio.

•  Robusta economia statunitense:  le banche stanno assistendo a una robusta crescita della spesa, dei prestiti e della redditività aziendale, supportando previsioni ottimistiche per la crescita degli utili nel 2025.

Di seguito è riportato un riepilogo della performance del quarto trimestre fiscale 2024 su base annualizzata.

JPMorganChase: anno record

• I ricavi netti sono cresciuti dell’11% su base annua raggiungendo i 42,8 miliardi di dollari (+ 2,1 miliardi di dollari):

  • Margine di interesse netto (NII): $ 23,5 miliardi (-3% su base annua).

  • Reddito non da interessi: 20,3 miliardi di dollari (+15% su base annua).

• Utile netto: 14,0 miliardi di dollari (+50% su base annua).

• EPS: $ 4,81 (in calo di $ 0,71).

• Eventi chiave  :

  •  Redditività record:  JPMorgan ha raggiunto 58,5 miliardi di dollari di utile netto annuo (+18% su base annua), raddoppiando i profitti dal 2020 e stabilendo un nuovo punto di riferimento per il settore bancario statunitense.

  •  L’investment banking è in ripresa,  con commissioni in aumento del 46% su base annua a 2,6 miliardi di dollari e servizi di consulenza e sottoscrizione di azioni che superano le aspettative. I ricavi del mercato sono cresciuti del 21% raggiungendo i 7,0 miliardi di dollari, trainati da una crescita del 20% dei ricavi a reddito fisso.

  •  Economia solida:  il CEO Jamie Dimon ha sottolineato la forte spesa dei consumatori e l’ottimismo delle imprese, ma ha messo in guardia dalle continue pressioni inflazionistiche e dagli elevati rischi geopolitici.

  •  Problemi di prestito:  i profitti delle banche al consumo sono diminuiti del 6% su base annua mentre gli addebiti netti sono aumentati del 9% a 2,4 miliardi di dollari, in gran parte a causa delle perdite delle carte di credito.

  •  Ritorno in ufficio:  JPMorgan ha annunciato il pieno ritorno al lavoro d’ufficio entro marzo 2025, suscitando reazioni da parte dei dipendenti e discussioni sulla sindacalizzazione tra i lavoratori.

  •  Prospettive future:  la Banca ha fornito indicazioni per un margine di interesse netto per il 2025 pari a circa 94 miliardi di dollari (superato di 2,7 miliardi di dollari). Le spese rettificate sono previste a circa 95 miliardi di dollari, guidate da iniziative di crescita e da maggiori spese in marketing e tecnologia.

  •  Conclusioni:  la performance record di JPMorgan sottolinea la sua posizione dominante nel settore. Tuttavia, questioni quali la riduzione dei margini di prestito, l’inflazione e l’insoddisfazione del lavoro potrebbero incidere sulla performance futura.

• Citazione chiave:  CEO Jamie Dimon:

  • “L’economia americana è forte. […] Tuttavia, è probabile che le esigenze di spesa attuali e future siano inflazionistiche […] Inoltre, le condizioni geopolitiche rimangono le più pericolose e difficili dalla Seconda Guerra Mondiale”.

BofA: la crescita dell'investment banking

• I ricavi sono cresciuti dell’11% anno su anno raggiungendo i 25,3 miliardi di dollari (superando i 170 milioni di dollari):

  • Margine di interesse netto (NII): 14,4 miliardi di dollari (+3% su base annua).

  • Reddito non da interessi: 11,0 miliardi di dollari (+37% su base annua).

• Utile netto 6,7 miliardi di dollari (+112% a/a).

• EPS $ 0,82 (battito di $ 0,05).

• Eventi chiave  :

  •  Guadagni forti:  BofA ha registrato i suoi migliori guadagni trimestrali in un anno, con tutte le fonti di entrate in crescita.

  •  Crescita dell’investment banking:  le commissioni dell’investment banking sono aumentate del 44% a 1,7 miliardi di dollari, il livello più alto in tre anni, trainate da una forte sottoscrizione di debito e azioni.

  •  Il trading è rimasto forte,  con ricavi da vendite e negoziazione in aumento del 10%, sostenuto da una crescita del 13% nel reddito fisso e del 6% in quella azionaria poiché la volatilità del mercato ha alimentato l'attività dei clienti.

  •  Punti di forza del settore consumer e patrimoniale:  l'aumento delle commissioni sulle carte di credito e sulla gestione patrimoniale ha sostenuto la crescita nelle divisioni retail e patrimoniale di BofA. I saldi dei clienti hanno raggiunto i 4,3 trilioni di dollari (+12% su base annua).

  •  Il margine di interesse si riprende:  dopo quattro trimestri di calo, il margine di interesse è aumentato del 3%, battendo le aspettative, spinto dalla crescita dei prestiti e dai depositi stabili.

  •  Prospettive positive per il 2025:  la banca prevede che il reddito da interessi netti continuerà a crescere fino al 2025, con un obiettivo di 15,7 miliardi di dollari a trimestre previsto entro la fine dell’anno.

  •  Conclusioni:  BofA entra nel 2025 con un forte slancio, beneficiando di rinnovate trattative, fattori favorevoli al commercio e stabilizzazione del reddito da interessi.

• Citazione chiave:

  • Il CFO Alastair Borthwick ha dichiarato:  “I consumatori continuano a spendere soldi, mentre i nostri clienti aziendali sono redditizi e sempre più ottimisti. Stiamo entrando nel 2025 con un buon slancio”.

Wells Fargo: efficienza al centro

• I ricavi sono rimasti allo stesso livello dell’anno precedente e ammontano a 20,4 miliardi di dollari (differenza di 0,2 miliardi di dollari):

  • Margine di interesse netto (NII): $ 11,8 miliardi (-8% su base annua).

  • Proventi da servizi: 8,5 miliardi di dollari (+10% YoY).

• Utile netto: 5,3 miliardi di dollari (+50% a/a).

• EPS: $ 1,43 (+ $ 0,07).

• Eventi chiave  :

  •  Sfide relative al reddito da interessi netti:  sebbene il reddito da interessi netti sia diminuito anno su anno, è leggermente aumentato rispetto al trimestre precedente e si prevede che crescerà dall’1% al 3% nel 2025, riflettendo tassi di reinvestimento più elevati negli asset in scadenza.

  •  Progressi nella riduzione dei costi:  le spese diverse dagli interessi sono diminuite del 12% su base annua arrivando a 13,9 miliardi di dollari, grazie alla riduzione dell'organico e alle iniziative di efficienza, nonostante le indennità di fine rapporto pari a 647 milioni di dollari.

  •  Recupero dell'investment banking:  le commissioni sono aumentate del 59% anno su anno a 0,73 miliardi di dollari poiché Wells Fargo ha approfittato di un ambiente in ripresa per le trattative e degli sforzi per rafforzare la sua presenza a Wall Street.

  •  Restituzione del capitale:  la banca ha restituito 25 miliardi di dollari agli azionisti nel 2024, compreso un aumento dei dividendi del 15% e 20 miliardi di dollari in riacquisti di azioni, con un conseguente calo del 21% delle azioni in circolazione dal 2019.

  •  Rimangono ostacoli normativi:  il limite massimo degli asset della Fed rimane un vincolo, mentre le recenti multe contro ex dirigenti hanno messo in luce misfatti del passato. Il CEO Charlie Scharf ha confermato gli sforzi in corso per migliorare la conformità e i controlli del rischio.

  •  Prospettive future:  le prospettive per il 2025 includono 54,2 miliardi di dollari di spese non legate agli interessi (in leggero calo su base annua) e commissioni più elevate. Gli incrementi di efficienza e la disciplina dei costi dovrebbero continuare a favorire miglioramenti.

  •  Conclusioni:  l'approccio disciplinato di Wells Fargo al taglio dei costi e alla diversificazione delle entrate ha contribuito a compensare le sfide nella domanda di prestiti e nel reddito da interessi netti. Tuttavia, le restrizioni normative rimangono un fattore limitante.

• Citazioni chiave:

  • Il CEO Charlie Scharf:  "Siamo ancora nelle prime fasi per realizzare i vantaggi dello slancio che abbiamo costruito [...] L'efficienza rimarrà un'importante area di interesse nel 2025."

Morgan Stanley: dominanza nel trading

• I ricavi sono aumentati del 26% a 16,2 miliardi di dollari (superando le previsioni di 1,2 miliardi di dollari).

• Utile netto: 3,7 miliardi di dollari (+142% a/a).

• EPS: $ 2,22 (in calo di $ 0,53).

• Eventi chiave  :

  •  Trimestre forte:  Morgan Stanley ha registrato risultati impressionanti in termini di ricavi e utili, con profitti più che raddoppiati su base annua.

  •  Dominanza del trading:  i ricavi del trading azionario sono aumentati del 51% a 3,3 miliardi di dollari, raggiungendo il massimo storico per l’intero anno. L’aumento della volatilità dopo le elezioni ha innescato un’impennata dell’attività dei clienti, soprattutto nei settori del prime brokerage e del re-risking.

  •  Ripresa dell'investment banking:  i ricavi dell'investment banking sono aumentati del 25% a 1,6 miliardi di dollari, spinti da una ripresa delle vendite di azioni, della sottoscrizione di debiti e dell'attività di M&A. Il CEO Ted Peake ha osservato che il flusso di operazioni di M&A è il più forte degli ultimi sette anni.

  •  Forza della gestione patrimoniale:  la divisione ha generato 56,5 miliardi di dollari di nuovi asset netti, portando il patrimonio totale dei clienti a 7,9 trilioni di dollari. La divisione rimane un motore stabile degli utili mentre Morgan Stanley si avvicina al suo obiettivo di 10 trilioni di dollari di asset.

  • Riorganizzazione strategica  : Morgan Stanley ha lanciato una nuova divisione, Integrated Firm Management, per razionalizzare i suoi servizi di investment banking, trading e gestione patrimoniale.

  •  Conclusioni:  il quarto trimestre di Morgan Stanley ha dimostrato la forza del suo motore di negoziazione e investimento, con performance azionarie record e forti flussi di asset. L’anno fiscale 2025 appare promettente con una raffica di fusioni e acquisizioni, rinnovate IPO e continua espansione della gestione patrimoniale.

• Citazioni chiave:

  • Il CEO Ted Peake:  "I valori degli accordi di M&A sono i più alti degli ultimi sette anni [...] l'attività repressa a cui abbiamo assistito sta iniziando a essere rilasciata."

Goldman Sachs:  Raddoppiare

• I ricavi sono cresciuti del 23% anno su anno a 13,9 miliardi di dollari (+ 1,4 miliardi di dollari):

• Utile netto: 4,1 miliardi di dollari (+105% a/a).

• EPS: $ 11,95 (in aumento di $ 3,60).

• Eventi chiave  :

  •  Volume record di scambi azionari:  i ricavi del trading azionario sono aumentati del 32% su base annua raggiungendo i 3,5 miliardi di dollari, stabilendo il massimo storico in quanto la volatilità del mercato ha portato ad una maggiore attività dei clienti.

  •  Crescita dell’investment banking:  i ricavi sono cresciuti del 24% su base annua raggiungendo i 2,1 miliardi di dollari, con una forte crescita nella sottoscrizione di azioni (+98%) e di debito (+51%) grazie alla ripresa dei mercati dei capitali.

  •  Efficienza della gestione patrimoniale:  le commissioni di gestione patrimoniale e patrimoniale hanno superato i 10 miliardi di dollari nell’anno, guidate dalla crescita delle attività in gestione (+8% su base annua a 3,1 trilioni di dollari).

  •  Evoluzione strategica:  Goldman ha continuato a ridurre gli investimenti nel suo bilancio, ma hanno generato un profitto di 472 milioni di dollari nel quarto trimestre. Il neo costituito Capital Solutions Group mira a sfruttare le opportunità di crescita nel settore dei prestiti privati ​​e della finanza alternativa.

  •  Crescita delle soluzioni di piattaforma:  i ricavi sono cresciuti del 16% anno su anno, riflettendo i miglioramenti nelle transazioni bancarie e nella partnership con Apple Card, sebbene Goldman abbia segnalato una possibile uscita anticipata dalla partnership con Apple.

  •  Punti salienti:  L'orientamento strategico di Goldman verso il reddito da commissioni e il dominio nel trading azionario e nell'investment banking è emerso nel quarto trimestre. Tuttavia, permangono sfide nel ridurre la dipendenza dalle tariffe tradizionali e nella gestione dei cambiamenti normativi.

• Citazione chiave:

  • Il CEO David Solomon:  "Sono incoraggiato dal fatto che abbiamo raggiunto o superato quasi tutti gli obiettivi fissati nella nostra strategia [...] La fiducia del CEO e l'attività di private equity segnalano un forte slancio per andare avanti."

Citigroup: Lo slancio sta crescendo

• I ricavi sono cresciuti del 12% anno su anno raggiungendo i 19,6 miliardi di dollari (superando i 70 milioni di dollari):

  • Margine di interesse netto: 13,7 miliardi di dollari (-1% su base annua).

  • Reddito da servizi non da interessi 5,8 miliardi di dollari (+62% a/a).

• Utile netto: 2,9 miliardi di dollari (rispetto a una perdita di 1,8 miliardi di dollari nel quarto trimestre dell’anno fiscale 2023).

• EPS: $ 1,34 (+ $ 0,12).

• Eventi chiave  :

  •  Rilancio del mercato:  i mercati del reddito fisso (+37% YoY a 3,5 miliardi di dollari) e quelli azionari (+34% YoY a 1,1 miliardi di dollari) hanno registrato forti guadagni, beneficiando della volatilità causata dalle elezioni.

  •  Performance del settore bancario:  i ricavi dell’investment banking sono cresciuti del 35% su base annua raggiungendo 0,9 miliardi di dollari, sostenuti da una forte emissione di obbligazioni societarie e da una migliore attività di negoziazione.

  •  Annuncio di riacquisto:  è stato annunciato un programma di riacquisto di azioni da 20 miliardi di dollari, di cui 1,5 miliardi di dollari pianificati per il primo trimestre del 2025, riflettendo la fiducia del management negli utili futuri.

  •  Maggiore efficienza:  le spese operative sono scese a 13,2 miliardi di dollari (-2% su base trimestrale), guidate dalle riduzioni della forza lavoro e dagli investimenti tecnologici. Tuttavia, la previsione RoTCE per il 2026 è stata abbassata al 10%-11%, evidenziando i costi di trasformazione in corso.

  •  Progressi nella ristrutturazione:  il CEO Jane Fraser ha sottolineato la crescita a lungo termine, citando lo slancio in tutte le linee di business e il miglioramento della qualità del credito. La prevista IPO di Banamex, l'unità bancaria al dettaglio messicana di Citi, è stata rinviata al 2026 come parte di una revisione strategica.

  •  Conclusioni:  Citigroup ha dimostrato una crescita robusta nei segmenti chiave, supportata da una gestione disciplinata dei costi. Tuttavia, permangono sfide normative e operative mentre la banca continua la sua trasformazione.

• Citazioni chiave:

  • Il CEO Jane Fraser:  “Questo livello è un punto di passaggio, non una destinazione. Ci impegniamo a generare rendimenti ben oltre questo livello e a sbloccare il pieno potenziale di Citi per i nostri azionisti."

In conclusione

Le principali banche statunitensi hanno mostrato un forte slancio verso il 2025.

 Qual è il prossimo passo?  Con un mercato delle IPO in ripresa, scambi azionari record e una solida crescita nel settore della gestione patrimoniale, le banche sono ben posizionate per beneficiare del rinnovato ottimismo aziendale.  La grande domanda  è: la frenesia degli accordi continuerà o l’incertezza macroeconomica bloccherà il rally?