مراجعة لشركة META وهل من الخطر حقًا الانخفاض بنسبة 15٪ بعد تقرير الربع الأول من عام 2024؟
انخفضت أسهم Meta (META) بنسبة 15٪ بعد تقرير أرباحها المالية للربع الأول من عام 2024.
الأسباب الرئيسية لانخفاض السهم هي أن شركة Meta قالت إنها تتوقع أن تتراوح إيرادات الربع الثاني بين 36.5 مليار دولار و 39 مليار دولار. انخفضت النقطة الوسطى للنطاق قليلاً عن التوقعات المتفق عليها البالغة 38.2 مليار دولار. هذا العام، تتوقع ميتا نفقات رأسمالية تتراوح بين 35 مليار دولار إلى 40 مليار دولار، ارتفاعًا من النطاق السابق البالغ 30 مليار دولار إلى 37 مليار دولار - ويرجع ذلك إلى زيادة التكاليف المرتبطة بالنفقات الرأسمالية. مع الذكاء الاصطناعي.
أود أن أذكرك بأن مؤشر META ارتفع بأكثر من 5 أضعاف عن أدنى مستوياته في عام 2022 وقد يحتاج إلى استراحة. لقد كافأ السوق بالفعل إجراءات الإدارة في عالم ما بعد معاهدة تجارة الأسلحة¹.
معاداة أبل
ليس سرا أن ميتا وأبل لديهما خلافات مستمرة حول وجهات النظر المتعارضة حول مستقبل الإنترنت.
تشتهر شركة Apple بنظامها البيئي المغلق لنظام iOS، وإحجامها عن الإعلان عن منتجات الذكاء الاصطناعي حتى تصبح جاهزة للعرض في وقت الذروة، وإعلانات المنتجات المصممة بعناية.
يبدو سيناريو زوك عكس ذلك تمامًا:
🔓 مغلقة أو مفتوحة: الإعلانات الأخيرة لنظام التشغيل Horizon OS وLlama 3 تجعل هذه المعركة كلاسيكية بين الأنظمة المغلقة مثل Apple والنماذج المفتوحة مثل تلك التي فازت بعصر الكمبيوتر الشخصي.
🧪 الاختبار والتكرار: باستخدام Meta AI، يستخدم Zuck دليل قواعد البكرات الخاص به: الإطلاق على نطاق صغير، وتحسينه، وتوسيع نطاقه، وتحقيق الدخل لاحقًا.
🤳إعلانات عشوائية: قدم Zuck مبادرات مهمة للشركة في جو مريح كمنشئ محتوى.
1. الربع الأول من العام المالي 2024
دعنا نذكرك أن Meta لها قطاعين تجاريين:
- FoA: مجموعة التطبيقات (Facebook وInstagram وMessenger وWhatsApp).
- RL: Reality Labs (أجهزة الواقع الافتراضي والبرامج الداعمة).
ارتفع عدد الأشخاص النشطين يوميًا في FoA بنسبة 7٪ على أساس سنوي ليصل إلى 3.24 مليار.
وأشار زوك إلى النمو الصحي في الولايات المتحدة، وخاصة في واتساب.
كما هو متوقع، توقفت الإدارة عن الإبلاغ عن مقاييس فيسبوك الفردية.
- زادت مرات ظهور الإعلانات بنسبة +20% على أساس سنوي (مقارنة بـ +21% على أساس سنوي في الربع الرابع).
- ارتفع متوسط سعر الإعلان بنسبة +6% على أساس سنوي (مقابل +2% على أساس سنوي في الربع الرابع).
وكان النمو أقوى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ وبقية العالم.
ارتفع متوسط دخل الفرد بنسبة 18% على أساس سنوي ليصل إلى 11.20 دولارًا.
تتوافق مستويات المشاركة الأعلى مع استمرار الطلب القوي على الإعلانات. وبالمقارنة، ارتفع متوسط العائد لكل مستخدم (ARPU) لشركة Snap بنسبة 10٪ على أساس سنوي ليصل إلى 2.83 دولار خلال نفس الربع.
ملحوظة. قامت الإدارة بإعادة تعريف ARPP وأعادت بيان الفترات السابقة.
شهادة الدخل
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي لتصل إلى 36.5 مليار دولار (بزيادة 0.2 مليار دولار).
- نما FoA بنسبة 27٪ على أساس سنوي ليصل إلى 36.0 مليار دولار.
- نمت RL بنسبة 30٪ على أساس سنوي إلى 0.4 مليار دولار.
- بلغ إجمالي الربح 82% (+3 نقطة أساس على أساس سنوي، +1 نقطة على أساس ربع سنوي).
- بلغ هامش التشغيل 38% (+13 نقطة أساس على أساس سنوي، -3 نقطة أساس على أساس ربع سنوي).
- بلغت الأرباح التشغيلية لشركة FoA 17.7 مليار دولار (هامش الربح 49%، +9 نقطة أساس على أساس سنوي).
- بلغت الخسارة التشغيلية لشركة RL 3.8 مليار دولار، مقارنة بـ 4.6 مليار دولار في الربع الرابع.
- ارتفعت ربحية السهم بنسبة 114% على أساس سنوي إلى 4.71 دولار، بزيادة 0.39 دولار.
تدفق مالي:
- بلغ التدفق النقدي التشغيلي 19.2 مليار دولار أمريكي (هامش الربح 53%، +4 نقاط مئوية على أساس سنوي).
- بلغ التدفق النقدي الحر 12.5 مليار دولار (هامش 34%، +10 نقاط مئوية على أساس سنوي).
توازن:
- النقد وما في حكمه والأوراق المالية القابلة للتسويق: 71.5 مليار دولار.
- الديون طويلة الأجل: 18.4 مليار دولار.
إدارة:
- بلغت إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 24 37.7 مليار دولار في المدى المتوسط (التوقعات 38.3 مليار دولار).
- ويبلغ إنفاق السنة المالية 24 ما بين 96 و99 مليار دولار (94-99 مليار دولار سابقًا).
- تتراوح النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2024 بين 35 و40 مليار دولار (30-37 مليار دولار سابقًا).
إذن ماذا تفعل بكل هذا؟
- وكانت الزيادة في مستخدمي الشبكة متسقة مع الربع الرابع. لا تزال شركة Meta قادرة على إيجاد طريقة لإضافة 50 مليون مستخدم آخرين إلى مجموعة تطبيقاتها. ومع ذلك، كان هذا تباطؤًا طفيفًا بعد أربعة أرباع متتالية من النمو المتسارع.
- نمت الإيرادات بنسبة +27% على أساس سنوي بالعملة الثابتة. كان هذا تسارعًا آخر من +23٪ على أساس سنوي في الربع الرابع.
- كان نمو إيرادات الإعلانات مدفوعًا بما يلي: ساهم قطاع التجارة عبر الإنترنت بأكبر قدر في النمو على أساس سنوي، يليه الألعاب والترفيه والوسائط. وكان النمو أقوى في بقية أنحاء العالم (40%) وأوروبا (33%).
- ارتفعت إيرادات Reality Labs بنسبة 30% في Quest 3. وكانت الخسارة الأقل في هذا القطاع ترجع بشكل أساسي إلى المنافسة المواتية في تكلفة إعادة الهيكلة في العام الماضي.
- ارتفع عدد الموظفين بالتتابع بنسبة 3% ليصل إلى 69,300 شخص.
- تحسنت هوامش التشغيل بعد "عام من الأداء". في السنة المالية 2023، تكبدت شركة Meta مبلغ 3.5 مليار دولار أمريكي كرسوم إعادة الهيكلة (في المقام الأول تكاليف توحيد الأعمال وتكاليف إنهاء خدمة الموظفين). ومع ذلك، فقد انخفض بشكل طفيف باستمرار.
- إعادة الأموال إلى المساهمين. وبلغ إجمالي عمليات إعادة شراء الأسهم 15 مليار دولار في الربع الأول، وهو ما يمثل زيادة كبيرة من 9 مليارات دولار في العام السابق. تواصل الإدارة النظر إلى السهم على أنه جذاب للغاية. كما قاموا بتوزيع أرباح بقيمة 1.3 مليار دولار.
- سجل التدفق النقدي الحر رقما قياسيا في الربع الأول، وهو ما يمثل علامة بارزة أخرى على أداء العام. على الرغم من أن ميتا تخسر ما يقرب من 16 مليار دولار سنويًا في Reality Labs، إلا أن الشركة تظل آلة طباعة نقدية (48 مليار دولار من التدفق النقدي الحر على مدار الـ 12 شهرًا الماضية).
- تفترض توقعات الأرباح المالية للربع الثاني من عام 2024 تباطؤ النمو. ويدعو متوسط التوقعات إلى نمو بنسبة 18٪ على أساس سنوي، وهو على الأرجح السبب الرئيسي لرد الفعل السلبي لسعر السهم. أشارت المديرة المالية سوزان لي إلى الظروف الصعبة بشكل متزايد مع تعافي المعلنين الصينيين في عام 2023.
- تمت زيادة النفقات الرأسمالية ونفقات التشغيل للسنة المالية 24 بشكل أساسي بسبب زيادة استثمارات البنية التحتية لدعم خريطة طريق الذكاء الاصطناعي.
2. آخر التطورات في مجال الأعمال.
🥽أعلنت شركة Horizon OS 
Meta عن نموذج مفتوح لنظام التشغيل Horizon OS الخاص بها، والذي يقوم بتشغيل سماعات الواقع الافتراضي الخاصة بها. إنهم يتشاركون مع الشركات المصنعة للأجهزة مثل Lenovo وXBOX لتطوير سماعات الرأس المُحسّنة لحالات الاستخدام المختلفة.
لماذا هو مهم
🔍تعريف السوق: المنافسة الحقيقية لشركة Meta ليست سماعات الواقع الافتراضي الأخرى، ولكن كل ما يتنافس على وقت المستهلكين واهتمامهم، بما في ذلك الشبكات الاجتماعية وخدمات البث والألعاب.
🧠دروس الذكاء الاصطناعي: من خلال نموذج الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر Llama، أدركت Meta أن الشركة لا تحتاج إلى امتلاك أفضل النماذج، ولكنها تحتاج إلى الكثير منها. إن إمكانية إنشاء المحتوى تفيد منصات Meta، حتى لو لم تكن النماذج مملوكة حصريًا لها.
الدافع الرئيسي
وأوضح زوك خلال المكالمة: “سيكون هناك طلب على مشاريع أكثر مما يمكننا بناءه. […] إن فتح نظامنا البيئي وفتح نظام التشغيل الخاص بنا سيساعد على تنمية النظام البيئي بشكل أسرع.
🤖 أصداء Android: مثل Google مع Android، تهدف Meta إلى إنشاء منصة لا تعتمد على أنظمة Apple أو Google البيئية. هذه استراتيجية دفاعية لحماية أعمالهم الإعلانية. إن الانتقال إلى تجارب حوسبة جديدة قائمة على الرؤية يوفر فرصة للقيام بذلك.
ليس نموذج Apple: نموذج Apple المغلق المربح للغاية ليس مثاليًا لـ Meta. إنهم يريدون زيادة مدى الوصول إلى الحد الأقصى، تمامًا كما فعل Android. النهج المفتوح أمر طبيعي.
استراتيجية نظام التشغيل هورايزون
🥽نموذج الترخيص. تهدف الشراكة مع الشركات المصنعة للأجهزة إلى توسيع نطاق النظام الأساسي وتطوير سماعات الرأس لحالات استخدام محددة لا تستطيع Meta القيام بها بمفردها.
🧑💻التركيز على المطورين : تتمتع Meta بميزة في مجتمع مطوري الواقع الافتراضي مقارنةً بشركة Apple. ومن الممكن أن يعزز نموذج التطبيق الأكثر انفتاحًا هذه الميزة.
🤖Meta AI
Meta AI هو مساعد ذكي قادر على التفكير المعقد واتباع التعليمات وتصور الأفكار وحل المشكلات الدقيقة. إنه يعمل الآن على أحدث عائلة LLM في Meta، Llama 3.
لدى Llama 3 نموذجان: 8B و70B، اللذان يحتويان على 8 مليارات و70 مليار معلمة على التوالي. حاليًا، يتم تدريب نموذج آخر بمعلمات 400+B.
حتى الآن، تمتلك Meta خطة عمل واضحة لإنشاء منتجات جديدة:
- إطلاق نسخة مبكرة لجمهور محدود.
- اجمع التعليقات وابدأ في تحسينها.
- اجعلها متاحة لعدد أكبر من الناس.
- مقياس وصقل.
- تحقيق الدخل.
عندما يستخدم أكثر من 3 مليارات شخص تطبيقاتك، فإن قدرتك على الاختبار والتكرار لا نهاية لها. تم الإصدار المبكر لـ Meta AI في خريف عام 2023. إنهم ينتقلون الآن إلى المرحلة التالية من خلال إطلاق المنتج في المزيد من البلدان عبر WhatsApp وMessenger وInstagram وFacebook.
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تحدث زوك عن إمكانات تحقيق الدخل في المستقبل: "أعتقد أنه بمرور الوقت سيكون من الممكن وضع الإعلانات والمحتوى المدفوع في تفاعلات Meta AI، كما سيتمكن الأشخاص من الدفع مقابل نماذج أكبر أو المزيد من موارد الحوسبة، أو لبعض الميزات المميزة وما شابه، ولكن لا يزال الوقت مبكرًا جدًا.
الفرصة الأكبر هي بالتأكيد في المراسلة التجارية ووكلاء الذكاء الاصطناعي. "ما سيفعله الوكيل هو أن تعطيه نية أو هدفًا، ثم يتم تشغيله وربما يقوم بالفعل بالكثير من الاستعلامات من تلقاء نفسه في الخلفية للمساعدة في تحقيق هدفك، سواء كان ذلك يبحث عن شيء ما على الإنترنت أو وفي النهاية ستجد الشيء الذي تريد شراءه.
وبعيدًا عن دعم العملاء البسيط، يرى Zuck فرصة كبيرة في المشاركة بشكل أعمق مع النماذج لتحقيق أهداف العمل مثل الاحتفاظ والتحويل.
📊حصة السوق
وصلت إيرادات إعلانات Meta إلى 36 مليار دولار في الربع الأول، وهو ما يمثل 78% من إيرادات بحث Google (+8 نقاط مئوية مقارنة بالعام الماضي). سيتعين علينا العودة إلى الربع الثاني من العام المالي 21 للعثور على العملاقين القريبين. ومن الممكن أن تضيق الفجوة أكثر في وقت لاحق من هذا العام.
سنلقي نظرة على إيرادات إعلانات أمازون في الأسابيع المقبلة.
👨🏼⚖️ فاتورة على TikTok
- البيع أو التجارة: تم التوقيع على مشروع قانون لإجبار بيع TikTok (أو حظره تمامًا) ليصبح قانونًا هذا الأسبوع. ويرجع ذلك إلى مخاوف تتعلق بالأمن القومي بشأن احتمال إساءة استخدام البيانات والدعاية من خلال التطبيق المملوك للصين. لدى الشركة تسعة أشهر للعثور على مشتري.
- التحديات القانونية المقبلة: من المرجح أن تتحدى TikTok القانون في المحكمة، مستشهدة بحقوق التعديل الأول (حرية التعبير).
- ليس بهذه السرعة: حتى لو اضطر للبيع، سيكون من الصعب العثور على مشتري:
- 🏷️ السعر: تقدر Wedbush قيمة TikTok في الولايات المتحدة بـ 100 مليار دولار.
- 🔍 التحقق: يجب أن توافق حكومة الولايات المتحدة على أي مشتري.
- السياسة: الصين قد تمنع البيع للحفاظ على سيطرتها.
- من سيشتري هذا؟ المشترين المحتملين في الهواء المخلخل. غالبًا ما يتم ذكر Microsoft وOracle وWalmart وAmazon. لكن هذا كله تخميني.
- مبيعات الأصول العشوائية: القيمة الحقيقية لا تكمن فقط في حجم جمهور TikTok، ولكن أيضًا في خوارزمية التوصية الخاصة به. قد يكون تشغيل TikTok من الشركة الأم الصينية ByteDance أمرًا صعبًا بسبب التكنولوجيا والقوى العاملة العالمية.
- على المدى الطويل: يمكن أن يؤدي البيع القسري إلى تغيير جاذبية التطبيق وقيمته بشكل كبير. يمكن أن يصبح تطبيق TikTok بدون الخوارزمية الخاصة به أقل جاذبية، وهو ما سيفيد في النهاية أي شركة تتنافس على اهتمامنا، بما في ذلك Meta.
3. الاقتباسات الرئيسية من بيان الدخل
الرئيس التنفيذي المؤسس مارك زوكربيرج
يتحدث عن الذكاء الاصطناعي في منتجات ميتا:
"نحن نبني مجموعة من خدمات الذكاء الاصطناعي المختلفة، بدءًا من Meta AI، مساعد الذكاء الاصطناعي لدينا الذي يمكنك أن تطلب منه أي شيء تريده في تطبيقاتنا ونظاراتنا، إلى Creator AI، الذي يساعد المبدعين على إشراك مجتمعاتهم ويمكن للمعجبين التفاعل معها، الأعمال -الذكاء الاصطناعي. والتي نعتقد أن جميع الشركات الموجودة على منصتنا ستستخدمها في النهاية لمساعدة العملاء على شراء الأشياء والحصول على دعم العملاء، وللترميز الداخلي وتطوير الذكاء الاصطناعي، لأجهزة مثل النظارات، للتفاعل البشري مع الذكاء الاصطناعي، والمزيد."
كما شارك بعض النقاط المثيرة للاهتمام:
- حوالي 30% من منشورات فيسبوك موصى بها بواسطة الذكاء الاصطناعي.
- أكثر من 50% من محتوى Instagram موصى به بواسطة الذكاء الاصطناعي.
حول الاستثمار في الذكاء الاصطناعي:
"لدينا الموهبة والبيانات والقدرة على توسيع نطاق البنية التحتية لبناء نماذج وخدمات الذكاء الاصطناعي الرائدة عالميًا. وهذا يقودني إلى الاعتقاد بأنه في السنوات المقبلة يجب علينا أن نستثمر بشكل أكبر في إنشاء نماذج أفضل وأكبر خدمات الذكاء الاصطناعي في العالم. بينما نقوم بتوسيع النفقات الرأسمالية والنفقات التشغيلية على الذكاء الاصطناعي.
وأضاف أن الأرباح ستتخلف عن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، مذكرا المستثمرين بالتحلي بالصبر. ستسبق مرحلة التوسع مرحلة تحقيق الدخل. إن سجل Meta في تحقيق الدخل من المنتجات الجديدة، وآخرها مع Reels، هو دليل على ذلك. تتمتع Meta بموقع جيد يمكنها من تطوير ذكاء اصطناعي مربح من خلال المشاركة بشكل أكبر في تطبيقاته.
فيما يتعلق بتقرير FoA vs RL:
"على نحو متزايد، يهدف عمل مختبرات الواقع لدينا إلى دعم جهودنا في مجال الذكاء الاصطناعي. نقوم حاليًا بالإبلاغ عن أدائنا المالي كما لو كانت عائلة التطبيقات وReality Labs شركتين مختلفتين تمامًا، ولكن من الناحية الإستراتيجية، فأنا أعتبرهما نفس العمل بشكل أساسي مع رؤية Reality Labs لإنشاء الجيل التالي من منصات الحوسبة، إلى حد كبير بدرجات بحيث كيف يمكننا يمكنهم إنشاء تطبيقات وتجارب أفضل من حولهم. بمرور الوقت، سنحتاج إلى إيجاد طرق أفضل لتوضيح القيمة التي تم إنشاؤها هنا في كلا القطاعين بحيث لا يبدو أن تكاليف أجهزتنا تتزايد مع توسع نطاق النظام البيئي للنظارات لدينا، وتتدفق كل القيمة إلى القطاع الآخر. "
ربما يكون النظر إلى هوامش تشغيل Meta ككل هو أفضل طريقة لتقييم فعالية استراتيجيتها (بدلاً من التركيز فقط على خسائر RL).
حول وكلاء الذكاء الاصطناعي:
"لقد قمنا باختبار قدرة الشركات على تخصيص الذكاء الاصطناعي لرسائل الأعمال التي تعرفهم على محادثات العملاء، بدءًا من دعم حالات استخدام التسوق مثل الرد على الأشخاص الذين يطلبون المزيد من المعلومات حول المنتج أو مدى توفره."
لا تزال هذه المبادرة مبكرة جدًا، لكنها قد تصبح عملاً تجاريًا مهمًا في حد ذاتها.
في المواضيع:
"يوجد الآن أكثر من 150 مليون مستخدم نشط شهريًا في جميع أنحاء العالم ، وبشكل عام ما زالوا على المسار الذي كنت أتمنى رؤيته."
وهذا أعلى من 130 مليونًا في الربع الأخير. على الرغم من أن استخدام المستخدمين النشطين شهريًا (بدلاً من الاستخدام اليومي) قد يزيد من تصورات التفاعل، إلا أن الرقم مثير للإعجاب بالنسبة لتطبيق عمره 10 أشهر فقط. وعلى عكس توقعات معظم المتشككين، فإن التطبيق يزدهر على الرغم من الضجيج الأولي.
المدير المالي سوزان لي:
حول محتوى الفيديو:
" يستمر الفيديو أيضًا في النمو على منصتنا ويستهلك الآن أكثر من 60% من الوقت على كل من Facebook وInstagram. ويظل Reels هو المحرك الأساسي لهذا النمو، ونحن نواصل العمل لدمج Reels والفيديو الطويل والفيديو المباشر معًا في تجربة واحدة سلسة على فيسبوك.
60% هي زيادة كبيرة أخرى في محتوى الفيديو، والتي كانت في السابق "أكثر من النصف".
حول الإعلان والتفاعل:
"إننا نتحسن في تعديل موضع الإعلان وكميته في الوقت الفعلي استنادًا إلى تصورنا لاهتمام المستخدم بمحتوى الإعلان وتقليل الفوضى الإعلانية، والابتكار في أشكال الإعلانات الجديدة والإبداعية. ونتوقع مواصلة هذا العمل في المستقبل، في حين أن مجالات تحقيق الدخل المنخفضة نسبيًا مثل الفيديو والرسائل ستوفر فرصًا إضافية للنمو.
بالإضافة إلى ذلك، توفر النماذج الإعلانية الجديدة كفاءة أكبر للمعلنين، مثل Meta Lattice، وهي بنية جديدة لتصنيف الإعلانات يمكنها تشغيل نماذج أكبر تعمل على تعميم التعلم عبر أسطح مختلفة.
4. ما الذي يجب على المستثمرين والمتداولين الحذر منه؟
إليكم أخبار الربع الأول حول ما أراقبه عن كثب:
- 👨👩👧👦 نمو المستخدم. أضافت عائلة التطبيقات حوالي 50 مليون مستخدم يوميًا. إلى متى يمكن أن يستمر هذا الدافع؟
- 🧵 المواضيع: 150 مليون مستخدم نشط شهريًا بعد 10 أشهر من الإطلاق، سمح للتطبيق بأن يصبح منصة رئيسية بمرور الوقت. لكن لا تتوقع تحقيق الدخل في السنة المالية 24.
- 🔓 Lllama 3: أحدث إصدار مفتوح المصدر من LLM يضع معيارًا جديدًا. يمكن لنموذج المعلمة 400B الأكبر حجمًا قيد التطوير حاليًا أن يغير قواعد اللعبة وخطوة كبيرة إلى الأمام في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي.
- 🤖Meta-AI: من المهم مراقبة إعلانات حالات الاستخدام الجديدة، خاصة بالنسبة لمراسلات الأعمال.
- 🛍️Advantage+ والإعلان داخل المتجر: توفر آخر تحديثات Meta أدوات مدعومة بالذكاء الاصطناعي تعمل على أتمتة المحتوى الإبداعي وتخصيص الإعلانات وعرض معلومات مفصلة عن المنتج بطرق أكثر جاذبية. وصلت إيرادات إعلانات المتجر إلى 2 مليار دولار في السنة المالية 23.
- ⚖️المنظمون: بالإضافة إلى دراما TikTok، تخضع Meta لمحاكمة أمام هيئة محلفين في تكساس بشأن استخدام التعرف على الوجه. هناك دائمًا تحقيقات جديدة تقترب والتي يمكن أن تشكل تحديًا للوضع الراهن.