أسهم Netflix عن قرب وآفاق الشركة للاستثمار

تجاوزت Netflix (NFLX) التوقعات في الربع الأول، حيث وصلت إلى 270 مليون عضو.

من رسالة للمساهمين: "مع وجود أكثر من شخصين في الأسرة المتوسطة، فإننا نصل إلى أكثر من نصف مليار شخص. لم تقم أي شركة ترفيهية بإنشاء برامج بهذا الحجم وبهذا الطموح من قبل."

يؤدي هذا الوصول العالمي، جنبًا إلى جنب مع التركيز المستمر على المحتوى والتوصيات الشخصية وإنشاء معجبين متحمسين، إلى إنشاء آلة المشاركة النهائية.

انخفضت أسهم Netflix (NFLX) بعد أرباحها الفصلية بعد الإعلان عن أن  Netflix لن تعلن بعد الآن عن نمو عدد المستخدمين الجدد لهذا العام.

إذًا كيف تحافظ Netflix على المنافسة؟

1. Netflix للربع الأول من العام المالي 2024

يعتمد نمو إيرادات Netflix على عاملين رئيسيين:

👨‍👩‍👧‍👦 العضوية المدفوعة: إجمالي عدد المستخدمين الذين يدفعون مقابل الخدمة.

💵 ARM (متوسط ​​إيرادات العضوية): مقدار الإيرادات التي يحققها كل مشترك.

بدءًا من عام 2025، ستتوقف Netflix عن مشاركة العضويات وARM وستركز على الإيرادات وهامش التشغيل كمقاييس رئيسية للنجاح. المبادرات الجديدة مثل التسعير المتدرج وحظر مشاركة كلمات المرور والإعلانات تجعل أرقام المشتركين أقل دلالة على أداء الشركة.

يفتخر فريق الإدارة هذا بالشفافية، لذا فإن إخفاء المقاييس الرئيسية يقوض الرسالة. ومع ذلك، سنستمر في تلقي بيانات المشاركة الإضافية، مثل أفضل 10 ألعاب أسبوعيًا أو تقرير نصف سنوي عن الألعاب الأكثر شعبية.

زيادة العضوية:

بدءًا من مايو 2023، تتخذ Netflix إجراءات صارمة ضد مشاركة كلمات المرور في الولايات المتحدة وبعض البلدان في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا. وأدى ذلك إلى زيادة حادة في عدد التسجيلات الجديدة.

• 270 مليون عضوية مدفوعة بنهاية الربع الأول من العام المالي 2024
• أضاف الربع الأول 9 ملايين (حوالي 5 ملايين زيارة) و+16% على أساس سنوي.
• كان هذا النمو مدفوعًا جزئيًا بخطتها المدعومة بالإعلانات والجهود الأخيرة للحد من مشاركة كلمات المرور.
• تمثل أمريكا الشمالية الآن 31% من عضوية Netflix، بعد أن كانت 45% قبل خمس سنوات. وهذا يدل على نجاح توسعهم الدولي. وكان النمو في الربع الأول هو الأقوى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ (+20% على أساس سنوي) وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (+19% على أساس سنوي).

نمو الذراع

• ارتفعت قيمة ARM بنسبة 1% على أساس سنوي، أو 4% على أساس العملة الثابتة.
• وكان سبب هذا النمو هو ارتفاع الأسعار في أكتوبر في الولايات المتحدة وفرنسا وبريطانيا العظمى.
• على الرغم من أن ارتفاع الأسعار عادة ما يؤدي إلى زيادة تراجع العملاء بشكل مؤقت، إلا أن رد الفعل السلبي عادة ما يكون قصير الأجل. وإذا حكمنا من خلال إضافة ما يقرب من 3 ملايين عضو جديد في أمريكا الشمالية خلال الربعين الأخيرين، فقد تم استيعاب الزيادة في الأسعار بسرعة.

شهادة الدخل:

• الإيرادات: +15% على أساس سنوي لتصل إلى 9.4 مليار دولار (تتجاوز المستوى بمقدار 0.1 مليار دولار).
• هامش التشغيل: 28% (+7 نقطة مئوية على أساس سنوي) (زيادة بمقدار نقطتين).
• ربحية السهم (EPS): 5.28 دولارًا (بزيادة 0.76 دولارًا).

تدفق مالي:

• التدفق النقدي التشغيلي: 2.2 مليار دولار (هامش 24%، -3 نقطة أساس على أساس سنوي).
• التدفق النقدي الحر: 2.1 مليار دولار (هامش 23%، -3 نقطة أساس على أساس سنوي).

توازن:

• النقد والاستثمارات قصيرة الأجل: 7.0 مليار دولار أمريكي.
• الدين: 14.0 مليار دولار.

توصيات للربع الثاني من السنة المالية 24:

• الإيرادات: +16% على أساس سنوي (أو +21% على أساس سنوي بالعملة الثابتة).
• هامش التشغيل: 27% (+4 نقطة أساس على أساس سنوي).

إذن ماذا تفعل بكل هذا؟

• تجاوزت الإيرادات والأرباح التوقعات. نمت الإيرادات بنسبة +18% بالعملة الثابتة، متسارعة للربع الرابع على التوالي. أصبحت العضوية المدفوعة هي المحرك الرئيسي.
• تُظهِر توجيهات Netflix للربع الثاني من العام المالي 24 مزيدًا من التسارع، مع توقعات بنمو الإيرادات بنسبة 21% على أساس سنوي بالعملة الثابتة.
• ومع ذلك، فإن التوقعات للعام المالي 2023 هي نمو بنسبة 13-15% فقط. وتتوقع الإدارة أن يتباطأ النمو في النصف الثاني من العام. بدأ التبادل المدفوع في الربع الثاني من عام 2023 في الولايات المتحدة، مما أدى إلى تعقيد النصف الثاني من العام.
• تم رفع توجيه هامش التشغيل إلى 25% (من 24% سابقًا)، مما يعني المزيد من التوسع في الهامش. تتمتع Netflix بنموذج أعمال قابل للتطوير للغاية دون أي سقف للربحية على المدى القصير.
• بلغ التدفق النقدي الحر في الربع الأول من السنة المالية 24 2.1 مليار دولار أمريكي، ولا تزال الإدارة تتوقع تدفقًا نقديًا حرًا بقيمة 6.0 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 24 وتكاليف حمل نقدية بقيمة 17 مليار دولار أمريكي.
• أعادت الإدارة شراء 2.0 مليار دولار من أسهم Netflix في الربع الأول، بانخفاض طفيف عن 2.5 مليار دولار في الربع الرابع من العام المالي 2023.

2. آخر التطورات في مجال الأعمال

دعونا نلقي نظرة على المبادرات التي تحدث فرقا.

🏎️من الأفلام الوثائقية إلى الرياضات الحية،
تراجعت Netflix مرارًا وتكرارًا عن البث المباشر للرياضات للتركيز على المحتوى الخالد مثل الدراما والقصص المتعلقة بالرياضة. أثبتت المسلسلات الوثائقية مثل Formula 1: Drive to Survive فعاليتها الكبيرة. 

في الآونة الأخيرة، تغيرت الإدارة من خلال تبني الأحداث المباشرة كوسيلة لزيادة المشاركة. على سبيل المثال:

كأس Netflix (2023): منافسة غولف متقاطعة بين سائقي الفورمولا 1 ولاعبي الغولف المحترفين.

Netflix Slam (2024): مباراة تنس استعراضية بين نادال وألكاراز.

جيك بول ضد مايك تايسون (2024): مباراة ملاكمة استعراضية قادمة.

WWE Raw (2025): صفقة Netflix لمدة 10 سنوات بقيمة 5 مليارات دولار ستستحوذ على عرض WWE الأسبوعي Monday Night Raw العام المقبل.

لقد بدأ التركيز الجديد على المحتوى المباشر لخلق لحظات ثقافية. ومع ذلك، إذا نجحت، فقد تصبح محركًا مهمًا للنمو.

🎮ألعاب Netflix تكتسب زخمًا
بدءًا من نوفمبر 2021، يمكن لمشتركي Netflix تنزيل الألعاب الحصرية مجانًا على متجر التطبيقات. يقود هذه المبادرة مايك فيردو (المدير التنفيذي السابق لشركة EA وفيسبوك).

🧨GTA تدفع النمو : في ديسمبر، أطلقت Netflix أكبر ألعابها حتى الآن مع منفذ محمول لـ GTA The Trilogy - The Definitive Edition، والذي يتضمن GTA 3 وGTA Vice City وGTA San Andreas.

📱 توسيع الكتالوج: أضافت Netflix مؤخرًا عناوين رفيعة المستوى مثل Football Manager 2024 (SEGA) وFarming Simulator 23 (GIANTS Software)، بالإضافة إلى منفذ iOS حصري للعبة Hades (Supergiant Games).

وبما أن جميع هذه الألعاب يتم توفيرها دون أي تكلفة إضافية، فإن عدد التنزيلات هو المؤشر الرئيسي للنجاح. تقديرات Appfigures:

حتى الآن، وصلت GTA San Andreas إلى ما يقرب من 12 مليون عملية تنزيل (5 ملايين في الربع الأول من عام 2024).

تجاوزت لعبة Football Manager 24 5 ملايين عملية تنزيل (2 مليون في الربع الأول من عام 2024)

وصلت Hades إلى 251 ألف عملية تنزيل على نظام iOS في أقل من أسبوعين.

أكثر من مجرد قصة GTA: تم تنزيل GTA The Trilogy وحدها 11 مليون مرة في الربع الرابع من عام 2023 و7 ملايين في الربع الأول من عام 2024. باستثناء GTA، ارتفعت التنزيلات بنسبة 80% تقريبًا على أساس سنوي مع توسع الكتالوج.

تحقيق الدخل للأمام: ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن Netflix تستكشف إمكانية تحقيق الدخل من الألعاب من خلال عمليات الشراء داخل التطبيق أو الإعلانات. تعد ألعاب الهاتف المحمول سوقًا غنيًا من المتوقع أن يصل إلى 111 مليار دولار في عام 2024، كما تمت مناقشته في تغطية حروب وحدات التحكم لدينا.

ألعاب كبيرة؟ تم اكتشاف وظيفة شاغرة لمدير لعبة للعبة كمبيوتر عالية الميزانية على Netflix. وبحسب ما ورد أنفقت الشركة حوالي مليار دولار للاستحواذ على استوديوهات الألعاب والاستثمار في أعمال الألعاب الخاصة بها.

تتمتع الألعاب بحد أقصى للإيرادات أعلى بكثير لكل مستخدم يدفع. وبهذه الطريقة، لن تضطر Netflix إلى تحويل جزء كبير من مشتركيها البالغ عددهم 270 مليون مشترك لرؤية نتائج ذات معنى.

🔒سلاح Netflix السري: المشتركون القدامى
في خدمات البث يعرفون حقيقة بسيطة: كلما طالت مدة بقائك هنا، قلت احتمالية مغادرتك. ويؤكد التحليل الأخير الذي أجرته شركة Antenna هذا الأمر، حيث أظهر أن معدلات التغيير (النسبة المئوية للأشخاص الذين ألغوا اشتراكاتهم) تنخفض بشكل ملحوظ بعد السنة الأولى.

بالنسبة لخدمات SVOD المتميزة (اشتراك الفيديو عند الطلب)، تنخفض نسبة التباطؤ من حوالي 9% في السنة الأولى إلى 4% فقط في السنة الثانية وما بعدها.

"ميزة الملكية" هذه هي المكان الذي تتألق فيه Netflix حقًا. تمامًا مثل بث OG، كان معظم مستخدميها عملاء مخلصين لأكثر من أربع سنوات. وينتج عن ذلك معدل توقف شهري منخفض بشكل مثير للإعجاب يبلغ 2%، وهو أفضل بكثير من متوسط ​​الصناعة البالغ 5.5% (حسب تقديرات Antenna).

📺مستوى الإعلان في ازدياد.
أطلقت Netflix خطتها المدعومة بالإعلانات في نوفمبر 2023 مع 5 دقائق من الإعلانات في الساعة. تحقق خطة 6.99 دولارًا أمريكيًا شهريًا إيرادات أكثر من الخطة القياسية البالغة 15.49 دولارًا أمريكيًا شهريًا في الولايات المتحدة، وذلك بفضل إيرادات الإعلانات التي تعوض السعر الأقل.

اذا كيف حالك؟

• نمت عضوية الإعلانات بنسبة 65% على أساس ربع سنوي (بعد ربعين من النمو على أساس ربع سنوي بنسبة 70% تقريبًا).
• تمثل الخطة الإعلانية بالفعل 40% من التسجيلات في الأسواق المتاحة.
• لا يزال تحقيق الدخل متخلفًا مع زيادة الإدارة لقدرات المبيعات. لذا فإن نمو الأرباح سيستغرق بعض الوقت ليتحقق. يعد التوسع أولوية قصوى عند تقديم منتج تنافسي للمعلنين.

يمكن أن تكون هذه المبادرة محركًا رئيسيًا للنمو في عام 2025، مع نقطة دخول أقل للوافدين الجدد وإمكانات أعلى لكل مستخدم.

المشاركة المدفوعة تدفع النمو
بدأت Netflix في تشديد قواعد مشاركة كلمات المرور في الربع الثاني من عام 2023، مما أدى إلى قصر الحسابات على أسرة واحدة في الولايات المتحدة (مع خيار إضافة منزل إضافي مقابل 2.99 دولار). تهدف هذه الخطوة إلى تحويل أولئك الذين يستخدمون كلمات المرور المشتركة إلى مشتركين مدفوعين.

• التأثير المقدر: تقدر الإدارة أن أكثر من 100 مليون أسرة استخدمت كلمات مرور مشتركة. ويدعم النمو القوي للمشتركين في عام 2023 فرضيتهم.
• إمكانات النمو: يعتقد بنك جيه بي مورجان أن 62% من مقترضي كلمات المرور يمكنهم التحول إلى أعضاء مدفوعين، مما قد يضيف 36 مليون مشترك في عام 2024.

 3. الاقتباسات الرئيسية من بيان الدخل

الرئيس التنفيذي المشارك جريج بيترز حول قرار إنهاء العضوية المقسمة في عام 2025:

"إن الدافع وراء هذا التغيير هو الرغبة في التركيز على المقاييس الرئيسية التي نعتقد أنها الأكثر أهمية بالنسبة للشركة. لذلك سنقوم بالإبلاغ وتقديم التوجيهات بشأن الإيرادات، بشأن OI، وهامش OI، وصافي الدخل، وأرباح السهم، والتدفق النقدي الحر.

الرئيس التنفيذي المشارك تيد ساراندوس يتحدث عن أهمية المشاركة:

"نعتقد أن هذا هو أفضل مؤشر لرضا الأعضاء عن عروضنا ومؤشر رئيسي للاحتفاظ والاكتساب بمرور الوقت. لذا فإن الأعضاء السعداء يشاهدون المزيد، ويبقون لفترة أطول، ويخبرون الأصدقاء، وكل ذلك يزيد من المشاركة والإيرادات والأرباح، نجوم الشمال لدينا.

المدير المالي سبنسر نيومان عن الفرصة:

"إن حصتنا من التلفزيون أقل من 10% في كل دولة نعمل فيها. ولا يزال هناك مئات الملايين من المنازل التي ليست أعضاء في Netflix، وقد بدأنا للتو في الإعلان."

4. ماذا ترى؟

يساهم الوصول الهائل لـ Netflix والترويج المستهدف والتوصيات الشخصية في قدرتها على التقاط روح العصر.

لرسالة إلى المساهمين:

"تولد مقاطعنا الدعائية ما يزيد عن 6 مليارات مرة ظهور كل شهر على Netflix - أي أكثر من 40 مرة أكثر من YouTube."

حصلت Netflix على المسلسل الأصلي رقم واحد في تسعة من الأسابيع الـ 11 الأولى من العام.

تضمنت أفضل الألعاب أداءً في الربع الأول ما يلي:

• جريسيلدا (66.4 مليون مشاهدة).
• السادة (61.0 مليون مشاهدة).
• 3 مشكلة الجسم (39.7 مليون مشاهدة).
• "أفاتار: آخر مسخر هواء" (63.8 مليون مشاهدة).

بالإضافة إلى ذلك، أصبح فيلم The Snow Society (98.5 مليون مشاهدة) ثاني أكثر الأفلام غير الإنجليزية مشاهدة على الإطلاق.

ونحن لا نتحدث فقط عن أصول Netflix الأصلية. أصبح برنامج مثل Suits، الذي استحوذت عليه Netflix في عام 2023، هو البرنامج الأكثر مشاهدة لهذا العام. يدرك منشئو المحتوى أن Netflix منصة مهمة للترويج للمشاريع، حتى تلك التي تكون متأخرة في دورة الحياة. ولهذا السبب يمكنك العثور على أفلام مثل Dune (Warner Bros.) على Netflix قبل أن يصل الجزء الثاني إلى دور العرض.

المشاركة هي نجم الشمال لأنها تؤثر على جميع مقاييس الأداء:

• تحسين الاحتفاظ بالمستخدمين (الالتزام بالعروض الحالية).
• جذب العملاء (من خلال الكلام الشفهي والجوائز).
• ارتفاع الإيرادات لكل عضوية (بسبب انخفاض معدل تراجع العملاء بسبب ارتفاع الأسعار).

ولم أجد بعد مقياسًا أفضل للمشاركة من تقديرات السوق الشهرية التي تقدمها شركة Nielsen لوقت البث التلفزيوني في الولايات المتحدة. إنه يوضح كيف يقضي الأمريكيون وقتًا في مشاهدة التلفزيون عبر البث المباشر والكابل والبث والفئات الأخرى (البث الخطي والألعاب).

وشكل البث المباشر 38.5% من وقت البث التلفزيوني في الولايات المتحدة في مارس 2024، بزيادة 4.5 نقطة مئوية عن العام الماضي، وفقًا لشركة Nielsen.

وكان موقع يوتيوب هو العامل الحاسم، حيث بلغت حصته في السوق 9.7%، مقارنة بـ 7.8% قبل عام. يشير المسؤولون التنفيذيون في شركة Alphabet بانتظام إلى غرفة المعيشة باعتبارها مبادرة نمو مهمة. لاحظ أن قسم البث المباشر من Nielsen لا يتضمن YouTube TV وHulu Live.

في مارس 2024، استحوذت Netflix على 8.1% من وقت التلفزيون، أي أكثر من Hulu وPrim Video وDisney+ مجتمعة. وقد ارتفع هذا الرقم من 7.3% قبل عام، وهو تحسن مثير للإعجاب مقارنة بخدمات الفيديو حسب الطلب الأخرى.

بينما يحتل موقع YouTube الصدارة في البث المباشر في الولايات المتحدة، تحافظ Netflix على تقدم كبير على المنافسين في مجال البث المباشر. ينمو سوق البث المباشر بسرعة، وتتمتع Netflix بوضع جيد يسمح لها بالنمو المستمر حيث تحافظ على حصتها من الفطيرة المتنامية.

ومع تقديم المحتوى المباشر وعروض الألعاب الموسعة والاستثمار المستمر في المحتوى العالمي المتنوع، تتمتع Netflix بفرص متعددة لزيادة المشاركة وتعميق تحقيق الدخل.