هل المعدل التاريخي لارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية هو طريق إلى الركود؟
مقارنة معدل الزيادة في أسعار الفائدة الأمريكية
منذ آخر رفع لسعر الفائدة في 3 مايو ، وصلت أسعار الفائدة الأمريكية إلى مستويات لم نشهدها منذ عام 2007. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة في محاولة لمكافحة التضخم الحاد. في الواقع ، ارتفعت المعدلات بما يقرب من خمس نقاط مئوية في 14 شهرًا فقط.
في هذا الرسم البياني ، نقارن سرعة وشدة رفع السعر الحالي مع فترات أخرى من تشديد السياسة النقدية على مدى السنوات الـ 35 الماضية.
قياس فترات ارتفاع أسعار الفائدة
قمنا بقياس دورات رفع أسعار الفائدة باستخدام معدل الأموال الفيدرالية الفعال (EFFR) ، والذي يحسب المتوسط المرجح للمعدلات التي تستخدمها البنوك لإقراض بعضها البعض بين عشية وضحاها. يتم تحديده من قبل السوق ، ولكنه يعتمد على النطاق الذي يستهدفه بنك الاحتياطي الفيدرالي. لقد اعتبرنا نقطة البداية لكل دورة هي EFFR خلال شهر زيادة المعدل الأول.
فيما يلي طول وشدة كل دورة من عمليات رفع أسعار الفائدة منذ عام 1988.
| فترة من الزمن | المدة (شهور) | إجمالي التغيير في EFFR (نقاط مئوية) |
|---|---|---|
| مارس 1988 - مايو 1989 | 14 | +3.23 |
| فبراير 1994 - فبراير 1995 | 12 | +2.67 |
| يونيو 1999 - مايو 2000 | أحد عشر | +1.51 |
| يونيو 2004 - يونيو 2006 | 24 | +3.96 |
| ديسمبر 2015 - ديسمبر 2018 | 36 | +2.03 |
| مارس 2022 - مايو 2023 * | 14 | +4.88 |
نهاية الدورة؟
كان رفع سعر الفائدة الطفيف بمقدار ربع نقطة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في 3 مايو بسبب عدد من العوامل. يوضح ما يلي كيف تغيرت بعض المؤشرات منذ الزيادة الأولى في مارس 2022.
| مارس 2022 | مارس 2023 | |
|---|---|---|
| التضخم السنوي | 6.8٪ | 4.2٪ |
| الزيادة السنوية في تكاليف العمالة | 4.5٪ | 4.8٪ |
| ارتفاع معدل التضخم في تكاليف العمالة | -3.7٪ | -0.2٪ |
| نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي | 7.0٪ | 1.1٪ |
| معدل البطالة | 3.6٪ | 3.5٪ |
| تغير العمالة الشهري (تمت مراجعته بعد زيادة المعدل بين قوسين) |
+414000 |
+236000 |
المصدر: مكتب إحصاءات العمل ، مكتب التحليل الاقتصادي. يتم قياس التضخم من خلال مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE). نمو الناتج المحلي الإجمالي في مارس 2022 للربع الرابع من عام 2021 ، وهذه هي البيانات التي كان يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الوصول إليها عند اتخاذ أول قرار برفع سعر الفائدة. منذ ذلك الحين ، نما التوظيف بمقدار 253000 في أبريل 2023.
لا تزال البطالة منخفضة ونمو الوظائف لا يزال إيجابيا. تستمر تكاليف العمالة من حيث الأجور والمزايا في الارتفاع. ومع ذلك ، فقد ظلوا دون تغيير تقريبًا عند تعديلهم للتضخم. لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، لكنه تباطأ خلال العام الماضي.
هناك أيضًا أسباب لتوخي الحذر. تباطأ النمو الاقتصادي بشكل كبير ، وفي مارس من هذا العام ، توقع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يبدأ "ركود معتدل" في وقت لاحق في عام 2023. هناك أيضًا مخاوف بشأن عدم الاستقرار في القطاع المصرفي ، حيث من المحتمل أن تؤثر شروط الائتمان الأكثر تشديدًا على النشاط الاقتصادي.
في الوقت الحالي ، يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون قد أوقف رفع أسعار الفائدة في المستقبل. وجاء في بيانه الأخير أنه "سيحدد إلى أي مدى قد يكون من المناسب تعزيز السياسة الإضافية" بدلاً من التصريحات السابقة التي اقترحت زيادات مستقبلية.