Огляд компанії META і так уже небезпечне падіння після звіту за 1 квартал 2024 року на 15%?

Акції Meta (META) впали на 15% після звіту про прибутки та збитки за 1 квартал 2024 фінансового року.

Основні причини падіння акцій у тому, що Meta заявила, що очікує, що виручка у другому кварталі складе від $36,5 млрд до $39 млрд; середня точка діапазону трохи не дотягнула до консенсус-прогнозу в $38,2 млрд. Цього року Meta прогнозує капітальні витрати у розмірі від $35 млрд до $40 млрд, що перевищує попередній діапазон від $30 млрд до $37 млрд - це пов'язано зі збільшенням витрат, пов'язаних зі штучним інтелектом.

Хотів би нагадати вам, що META зросла більш ніж у 5 разів у порівнянні з мінімумами 2022 року і, можливо, їй потрібно зробити перепочинок. Ринок вже винагородив дії менеджменту у світі після ATT¹.

Антияблоко
Ні для кого не секрет, що Meta і Apple мають постійні розбіжності з приводу протилежних поглядів на майбутнє Інтернету.

Apple відома своєю закритою екосистемою iOS, небажанням анонсувати продукти штучного інтелекту доти, доки вони не будуть готові до випуску в прайм-тайм, а також ретельно продуманими анонсами продуктів.

Сценарій Цука виглядає прямо протилежним:

🔓 Закриті або відкриті: нещодавні анонси Horizon OS і Llama 3 роблять це класичною битвою між закритими системами, такими як Apple, і відкритими моделями, подібними до тих, які перемогли в епоху ПК.

🧪 Тестування та ітерація: Використовуючи Meta AI, Цук використовує свою схему Reels: невеликий запуск, доопрацювання, масштабування та монетизацію пізніше.

🤳Випадкові оголошення: Цук представив важливі ініціативи компанії з невимушеною атмосферою, як творець контенту. 

1. Мета-перший квартал 24 фінансового року

Нагадаємо, що у Meta є два бізнес-сегменти:

• FoA: сімейство додатків (Facebook, Instagram, Messenger та WhatsApp).
• RL: Reality Labs (обладнання віртуальної реальності та допоміжне програмне забезпечення).

Число щоденних активних людей FoA зросло на 7% у річному вирахуванні до 3,24 мільярда.

Цук відзначив здорове зростання в США, особливо в WhatsApp.

Як і очікувалося, керівництво припинило повідомляти окремі показники Facebook.

• Покази реклами зросли на +20% у річному обчисленні (порівняно з +21% у річному обчисленні у четвертому кварталі).
• Середня ціна за рекламу зросла на +6% р/р (проти +2% р/р у четвертому кварталі).

Зростання було найсильнішим в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні та решті світу.

Середній дохід на людину зріс на +18% у річному вирахуванні до $11,20.

Вищий рівень залучення відповідав зберігається високому попиту реклами. Для порівняння: за той же квартал ARPU Snap виріс на 10% у річному обчисленні до $2,83.

Примітка. Керівництво змінило визначення ARPP та переглянуло попередні періоди.

Довідка про доходи

- Виторг виріс на +27% у річному обчисленні до $36,5 млрд (перевищивши показник на $0,2 млрд).

• FoA зріс на +27% у річному вирахуванні до $36,0 млрд.
• RL виріс на 30% у річному обчисленні до $0,4 млрд.

- Валовий прибуток склав 82% (+3 пп у річному обчисленні, +1 пп у квартальному обчисленні).

- Операційна рентабельність становила 38% (+13пп г/р, -3пп кв/кв).

• Операційний прибуток FoA склав $17,7 млрд (рентабельність 49%, +9 пп г/р).
• Операційний збиток RL склав $3,8 млрд (покращившись із $4,6 млрд у четвертому кварталі).

- Прибуток на акцію зріс на 114% у річному обчисленні до $4,71 (на $0,39 більше).

Грошовий потік:

• Операційний грошовий потік становив $19,2 млрд (рентабельність 53%, +4пп р/р).
• Вільний грошовий потік становив $12,5 млрд (маржа 34%, +10пп р/р).

Баланс:

• Кошти, їх еквіваленти та ринкові цінні папери: 71,5 мільярда доларів США.
• Довгостроковий борг: $18,4 млрд.

Керівництво:

• Виручка за другий квартал 24 фінансового року склала $37,7 млрд у середньому діапазоні (очікування $38,3 млрд).
• Витрати на 24 фінансовий рік становлять 96–99 мільярдів доларів (раніше 94–99 мільярдів доларів).
• Капітальні витрати на 24 фінансові роки — 35–40 мільярдів доларів (раніше 30–37 мільярдів доларів).

То що з усім цим робити?

• Приріст користувачів у мережі відповідав показникам четвертого кварталу. Meta все ж таки знайшла спосіб додати ще 50 мільйонів користувачів у своє сімейство додатків. Тим не менш, це було невелике уповільнення після чотирьох кварталів поспіль зростання, що прискорюється.
• Виторг виріс на +27% порівняно з минулим роком у постійній валюті. Це було ще одне прискорення з +23% р/р у четвертому кварталі.
• За зростанням доходів від реклами стояли: вертикаль онлайн-комерції зробила найбільший внесок у річне зростання, за ним прямували ігри, розваги та засоби масової інформації. Зростання було найсильнішим в іншому світі (40%) та Європі (33%).
• Дохід Reality Labs виріс на 30% завдяки Quest 3. Найменший збиток у цьому сегменті обумовлений, перш за все, сприятливою конкуренцією витрат на реструктуризацію минулого року.
• Чисельність персоналу послідовно зросла на 3% і становить 69 300 чоловік.
• Операційна рентабельність покращилася після «року ефективності». У 23 фінансовому році компанія Meta зазнала витрат на реструктуризацію на суму 3,5 мільярда доларів (в основному витрати на консолідацію підприємств та вихідну допомогу співробітників). Однак послідовно він дещо знижувався.
• Повернення коштів акціонерам. Зворотний викуп акцій у першому кварталі становив 15 мільярдів доларів, що є величезним збільшенням порівняно з 9 мільярдами доларів попереднього року. Керівництво, як і раніше, вважає акції досить привабливими. Вони також виплатили $1,3 млрд. дивідендів.
• Вільний грошовий потік у першому кварталі досяг рекорду, що стало ще одним виявом ефективності року. Хоча Meta щорічно втрачає майже 16 мільярдів доларів на Reality Labs, компанія залишається машиною для друку готівки (48 мільярдів доларів вільного грошового потоку за останні 12 місяців).
• Прогноз щодо доходів на 2 квартал 2024 фінансового року передбачає уповільнення темпів зростання. Середній прогноз передбачає зростання на 18% у річному вирахуванні, що, ймовірно, є основною причиною негативної реакції цін на акції. Фінансовий директор Сьюзан Лі згадала про складні умови з урахуванням відновлення китайських рекламодавців у 2023 році.
• Капітальні витрати та операційні витрати на 24 фінансовий рік були збільшені головним чином за рахунок збільшення інвестицій в інфраструктуру для підтримки дорожньої карти ШІ.

2. Останні події у бізнесі.

🥽Горизонт ОС 
Meta анонсувала відкриту модель своєї ОС Horizon, на якій працюють її гарнітури віртуальної реальності. Вони співпрацюють з такими виробниками обладнання, як Lenovo та XBOX, для розробки гарнітур оптимізованих для різних варіантів використання.

Чому це важливо

🔍Визначення ринку: Справжня конкуренція Meta - це не інші VR-гарнітури, а все, що бореться за час та увагу споживачів, включаючи соціальні мережі, потокові сервіси та ігри.

🧠Уроки штучного інтелекту: Завдяки своїй моделі штучного інтелекту Llama з відкритим вихідним кодом компанія Meta зрозуміла, що компанії не обов'язково мати найкращі моделі, але їх потрібно багато. Потенціал створення контенту приносить користь платформ Meta, навіть якщо моделі не належать виключно їм.

Основна мотивація

Цук пояснив під час розмови:  «Буде попит на більшу кількість проектів, ніж ми зможемо збудувати. […] Відкриття нашої екосистеми та відкриття нашої операційної системи допоможе розвивати екосистему ще швидше».

🤖 Відлуння Android: Як і Google з Android, Meta прагне створити платформу, яка не залежатиме від екосистем Apple або Google. Це захисна стратегія захисту їх рекламного бізнесу. Перехід до нового комп'ютерного досвіду, що ґрунтується на зорі, дає можливість зробити це.

 Не модель Apple: закрита закрита модель Apple не ідеальна для Meta. Вони хочуть максимізувати охоплення, як це зробив Android. Відкритий підхід є природним.

Стратегія Horizon OS

🥽Модель ліцензування. Партнерство з виробниками обладнання спрямоване на розширення охоплення платформи та розробку гарнітур для конкретних випадків використання, чого Meta не змогла б зробити самотужки.

🧑‍💻Орієнтація на розробників : Meta має перевагу в спільноті розробників VR в порівнянні з Apple. Більш відкрита модель програм могла б закріпити цю перевагу.

🤖Мета ШІ
Мета-ШІ — це інтелектуальний помічник, здатний до складних міркувань, дотримання інструкцій, візуалізації ідей та вирішення тонких проблем. Тепер він працює на новітньому сімействі LLM від Meta, Llama 3.

Llama 3 має дві моделі: 8B і 70B, які мають 8 мільярдів і 70 мільярдів параметрів відповідно. В даний час проходить навчання ще одна модель із параметрами 400+B.

На даний момент у Meta є чіткий план дій щодо створення нових продуктів:

1. Випустіть ранню версію для обмеженої аудиторії.
2. Зберіть зворотній зв'язок і почніть покращувати його.
3. Зробіть його доступним більшій кількості людей.
4. Масштабуйте та уточнюйте.
5. Монетизувати.

Коли ваші програми користуються понад 3 мільярдами людей, ваші можливості з тестування та ітерацій безмежні. Ранній випуск Meta AI відбувся восени 2023 року. Тепер вони переходять до наступного етапу, випускаючи продукт у більшій кількості країн через WhatsApp, Messenger, Instagram та Facebook.

У ході сесії питань та відповідей Цук розповів про майбутній потенціал монетизації: «Я дійсно думаю, що згодом з'явиться можливість розміщувати рекламу та платний контент у взаємодіях Meta AI, а також люди зможуть платити за більші моделі чи більше обчислювальних ресурсів, або за деякі преміальні функції тощо, але це ще дуже рано.

Найбільша можливість, безумовно, пов'язана з обміном бізнес-повідомленнями та агентами штучного інтелекту. «Агент збирається зробити наступне: ви даєте йому намір чи мету, потім він включається і, ймовірно, насправді самостійно виконує безліч запитів у фоновому режимі, щоб допомогти досягти вашої мети, чи це дослідження чогось в Інтернеті чи зрештою ви знайдете річ, яку хочете купити».

Крім простої підтримки клієнтів, Цук бачить величезні можливості у більш глибокій взаємодії з моделями для досягнення таких бізнес-цілей, як утримання та конверсія.

📊Доля ринку
Доходи Meta від реклами в першому кварталі досягли $36 млрд, що становить 78% доходів від пошуку в Google (+8 п.п. порівняно з минулим роком). Нам доведеться повернутися до другого кварталу 21 фінансового року, щоб знайти двох гігантів так близько. Згодом цього року розрив може скоротитися ще більше.

Ми подивимося на доходи Amazon від реклами найближчими тижнями.

👨🏼‍⚖️Законопроект про ТікТок

• Продай чи продай: цього тижня було підписано законопроект про примусовий продаж TikTok (або повну заборону). Це пов'язано з побоюваннями національної безпеки щодо можливості неправомірного використання даних та пропаганди програми, що належить Китаю. Компанія має дев'ять місяців, щоб знайти покупця.
• Попереду юридичні проблеми: TikTok, швидше за все, заперечуватиме закон у суді, посилаючись на права Першої поправки (свободу слова).
• Не так швидко: навіть якщо його змусять продати, знайти покупця буде складно:

- 🏷️ Цінник: Уедбуш оцінює вартість TikTok у США в 100 мільярдів доларів.

- 🔍 Перевірка: Уряд США має схвалити будь-якого покупця.

- Політика: Китай може заблокувати продаж, щоб зберегти контроль.

• Хто б це купив? Можливі покупці перебувають у розрідженому повітрі. Часто згадуються Microsoft, Oracle, Walmart та Amazon. Але це все спекулятивно.
• Безладна продаж активів: реальна цінність полягає у розмірі аудиторії TikTok, а й у його алгоритмі рекомендацій. Відділення TikTok від китайської материнської компанії ByteDance може виявитися складним завданням через технології та глобальну робочу силу.
• Довгострокова перспектива: примусовий продаж може суттєво змінити привабливість та цінність програми. Програма TikTok без свого алгоритму може стати менш привабливою, що в кінцевому підсумку принесе користь будь-якій компанії, яка конкурує за нашу увагу, включаючи Meta.

3. Ключові цитати зі звіту про прибутки та збитки

Генеральний директор-засновник Марк Цукерберг
Про штучний інтелект у метапродуктах:

«Ми створюємо низку різних ШІ-сервісів: від Meta AI, нашого ШІ-помічника, якому ви можете ставити будь-які питання в наших додатках та окулярах, до ШІ для творців, який допомагає творцям залучати свої спільноти та з яким фанати можуть взаємодіяти, до бізнес -ШІ. які, як ми думаємо, в кінцевому підсумку будуть використовувати всі компанії на нашій платформі, щоб допомагати клієнтам купувати речі та отримувати підтримку клієнтів, для внутрішнього кодування та розробки ШІ, для апаратного забезпечення, такого як окуляри, для взаємодії людей з ШІ, та багато чого іншого».

Він також поділився деякими цікавими моментами:

• Приблизно 30% постів у Facebook рекомендовано ШІ.
• Понад 50% контенту Instagram рекомендовано штучним інтелектом.

Про інвестиції в ШІ:

«У нас є таланти, дані та здатність масштабувати інфраструктуру для створення провідних у світі моделей та послуг штучного інтелекту. І це змушує мене вважати, що найближчими роками нам слід інвестувати значно більше у створення ще більш досконалих моделей та найбільших у світі сервісів штучного інтелекту. Оскільки ми масштабуємо капвкладення та операційні витрати на ШІ».

Він додав, що доходи відставатимуть від інвестицій у штучний інтелект, нагадавши інвесторам про необхідність виявити терпіння. Фаза масштабування передуватиме фазі монетизації. Послужний список Meta в монетизації нових продуктів, востаннє з Reels, є доказом цього. Meta має гарні можливості для розробки прибуткового штучного інтелекту за рахунок активнішої участі у своїх додатках.

Щодо звіту FoA проти RL:

«Все більший обсяг роботи наших лабораторій реальності спрямований на підтримку наших зусиль у сфері штучного інтелекту. В даний час ми звітуємо про наші фінансові показники так, якби Family of Apps і Reality Labs були двома абсолютно різними підприємствами, але стратегічно я вважаю їх фундаментально одним і тим же бізнесом з баченням Reality Labs щодо створення наступного покоління обчислювальних платформ, значної ступеня так, щоб як ми можемо створювати на їх основі найкращі програми та досвід. Згодом нам потрібно буде знайти ефективніші способи сформулювати цінність, створювану тут, в обох сегментах, щоб не здавалося, що наші витрати на обладнання зростають у міру масштабування нашої екосистеми окулярів, а вся цінність перетікала в інший сегмент».

Аналіз операційної рентабельності Meta в цілому, ймовірно, є найкращим способом оцінити ефективність її стратегії (замість того, щоб зосереджуватись виключно на втратах RL).

Про агентів ШІ:

"Ми тестували можливість підприємств налаштовувати штучний інтелект для обміну бізнес-повідомленнями, які представляють їх у чатах з клієнтами, починаючи з підтримки сценаріїв використання в покупках, таких як відповіді людям, які вимагають додаткову інформацію про продукт або його доступність".

Ця ініціатива ще дуже рання, але сама собою вона може стати значним бізнесом.

У темах:

«Зараз у світі понад 150 мільйонів активних користувачів на місяць , і загалом вони продовжують йти тією траєкторією, яку я сподівався побачити».

Це більше, ніж 130 мільйонів у минулому кварталі. Хоча використання щомісячних активних користувачів (замість щоденних) може підвищити сприйняття залучення, цифра вражає додатку, якому лише 10 місяців. Попри прогнози більшості скептиків, додаток процвітає, незважаючи на початковий ажіотаж.

Фінансовий директор Сьюзен Лі:

Про відеоконтент:

Відео також продовжує зростати на нашій платформі, і тепер воно займає більше 60% часу як на Facebook, так і на Instagram. Reels залишається основним драйвером цього зростання, і ми продовжуємо працювати над об'єднанням Reels, довгого відео та живого відео в одне ціле на Facebook».

60% — це ще одне значне зростання відеоконтенту, раніше «понад половину».

Про рекламу та взаємодію:

«Ми вдосконалюємося в коригуванні розміщення та кількості оголошень у режимі реального часу, ґрунтуючись на нашому сприйнятті інтересу користувача до рекламного контенту та мінімізуючи перешкоди від реклами, а також впроваджуємо інновації у нові та креативні формати реклами. Ми розраховуємо продовжити цю роботу і надалі, тоді як області з відносно нижчим рівнем монетизації, такі як відео та обмін повідомленнями, слугуватимуть додатковими можливостями для зростання».

Крім того, нові рекламні моделі забезпечують більш високу ефективність для рекламодавців, наприклад Meta Lattice, нова архітектура ранжирування реклами, яка може запускати більші моделі, що узагальнюють отримані знання на різних поверхнях.

4. За чим інвесторам та трейдерам стежити?

Ось новини першого кварталу про те, за чим я уважно стежу:

• 👨‍👩‍👧‍👦 Зростання користувачів. У сімействі програм щодня з'явилося близько 50 мільйонів користувачів. Як довго може тривати цей імпульс?
• 🧵 Теми: 150 мільйонів активних користувачів на місяць через 10 місяців після запуску дозволили програмі з часом стати масовою платформою. Але не чекайте монетизації у 24 фінансовому році.
• 🔓 Lllama 3: Остання версія LLM з відкритим вихідним кодом встановлює новий стандарт. Ще більша модель параметрів 400B, що знаходиться в розробці, може змінити правила гри і стати великим кроком уперед у галузі генеративного штучного інтелекту.
• 🤖Мета-ШІ: дуже важливо стежити за оголошеннями про нові варіанти використання, особливо щодо бізнес-повідомлень.
• 🛍️Advantage+ та реклама в магазинах: останні оновлення Meta пропонують інструменти на базі штучного інтелекту, які автоматизують творчий контент, персоналізують рекламу та демонструють докладну інформацію про продукти більш привабливими способами. У 23 фінансовому році оборот магазинної реклами досяг 2 мільярдів доларів.
• ⚖️Регулюючі органи: Крім драми з TikTok, Meta має суд присяжних у Техасі з приводу використання розпізнавання осіб. Постійно наближаються нові розслідування, які потенційно можуть залишити виклик статус-кво.