ComboTrader：期权价差与组合交易

价差订单（Spread Order）是由多个独立订单（腿/Legs）构成的组合，作为一个整体策略共同执行。

在 TWS 平台中，组合订单（Combo Orders）可用于相关股票的配对交易（Pairs Trading）、股票与期权的组合（例如备兑看涨期权 Covered Call 或 Delta 中性交易），以及包括跨式（Straddle）、勒式（Strangle）和合成组合在内的各种多腿价差策略。此外，您还可以使用日历价差（Calendar Spread）展期即将到期的期货合约，或者使用单只股票期货（SSF）或实物交换（EFP）替代多头/空头股票头寸。

创建价差组合（Spread）
创建价差/组合有两个基本步骤：

定义组合参数

指定用于创建价差组合的合约。确定各腿后，TWS 平台会自动计算合约之间的差价，并在报价面板的市场数据行中显示组合的隐含价格（Implied Prices）。该信息通过红色文本或显眼的小圆点清楚标出。

创建/发送订单

在组合的市场数据行中，您可以使用与 TWS 所有窗口兼容的快捷订单输入方法。点击买入价（Bid）或卖出价（Ask）字段即可创建订单行。检查并修改参数后发送。

指定组合腿（Legs）

在自选股列表（或报价监控窗口）的合约字段中输入代码，并选择按金融工具类型创建组合。系统将仅提供适用于该特定合约的组合类型。

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交易所“股票/股票”组合

配对交易（Pair Trading）

在报价监控窗口/自选列表中创建“股票/股票”隐含报价行。

在合约字段中输入配对交易的主标的代码，选择组合（Combinations），然后选择股票/股票（SMART）。

在价差构建窗口中，输入配对交易的第二个标的代码并点击 OK。组合配对的隐含买价/卖价将显示在 Mosaic 界面、高级订单管理监控窗口的订单输入栏中，或以粉色圆点标出。

期货价差（Futures Spreads）

使用日历价差展期到期期货合约

为避免到期期货合约（包括期货期权衍生品）的实物交割，客户必须在平仓期开始前展期或平仓。具体平仓截止日期可在账户管理（Account Management）的交易帮助：交割、行权与公司行动部分找到。
要展期头寸，您可以创建一个价差组合，卖出当前合约并买入远期到期合约。

在合约字段中输入标的代码，然后选择组合 | 期货价差（方向性）和交易所。系统将打开组合选择窗口。

“策略”Tab页包含日历价差的工作表。要展期现有头寸，请买入远期合约并卖出当前合约。
注意：工作表的设计要求首先输入多头腿（Long Leg），随后系统将显示适合空头腿（Short Leg）的选项。

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跨商品期货价差（Inter-commodity）支持

TWS 平台原生支持不同商品之间的方向性跨商品期货价差。
要创建跨商品价差，请在代码行中输入合约代码（如 HO.CL），并选择 Inter-commodity Spreads 作为类型。

将鼠标悬停在价差上可查看组合说明。

将鼠标悬停在蓝色星号上可查看价格计算方式。

期权价差（Option Spreads）

在 Mosaic 中创建价差组合

价差构建器（Spread Builder）允许您使用 Mosaic 中的期权链快速构建期权价差组合。只需点击所需期权合约的买入或卖出价格，即可将其作为组合腿添加。每添加一条腿，价差构建器都会自动重新生成组合订单。

“期权/股票”组合

Buy Write（备兑看涨期权）

要在期权链窗口中创建 Buy Write 组合，请打开价差构建器，点击期权卖出（买入）价格将其添加为组合腿。随着每条腿的添加，价差构建器将重新构建组合订单。使用“下一步”按钮添加股票腿。

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Delta 中性交易（Delta-Neutral Trading）

创建一个垂直价差组合，然后使用“更多”按钮使该价差保持 Delta 中性。系统将自动添加标的股票的买入/卖出对冲腿，覆盖全部 Delta 值。“Delta”字段可编辑，允许您更改 Delta 数值。
请注意，组合价格与股票价格是分别标出的。

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OptionTrader

策略构建器工具也可在 OptionTrader 的订单管理面板中使用。
要创建价差组合，请在“期权链”部分点击多头合约的买价（Bid），或点击卖出腿的卖价（Ask）。组合价差将实时生成。

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在右侧，随着腿的添加，系统将自动绘制该策略的盈亏图表。

直接从“组合”Tab页发送订单，或选择“添加到报价面板”以在报价面板上创建该组合的隐含报价行。

贷方价差（Credit Spread）与借方价差（Debit Spread）会自动在 Bid/Ask 字段中以及“发送”按钮左侧以相应的颜色标出。

期权展期与期权卖出工具

期权展期（Option Rollover）和期权卖出（Option Write）这两项期权交易工具允许您针对现有的多头/空头股票头寸快速设置展期或卖出看涨/看跌期权合约。
在每个 Tab 页中，系统将提示您设置筛选条件，随后点击刷新按钮即可生成匹配的合约列表。如需编辑合约，请点击铅笔图标。

期权展期（Option Rollover）

这项便捷功能允许您快速筛选并显示投资组合中临近到期日的所有期权。顾问账户可以查看指定子账户中的多头/空头头寸。

描述部分包含用于设置展期条件的下拉菜单。

点击刷新按钮，即可查看根据输入条件可进行展期的合适合约。

选择订单类型以及可选的价格偏移量，然后点击“创建订单”。

日历价差组合将出现在订单管理面板中。检查数据后发送。

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期权卖出工具（Option Write Tool）

使用“期权卖出”工具针对多头头寸卖出看涨期权，针对空头头寸卖出看跌期权，或将其组装为领口策略（Collars），该工具会显示您当前的所有头寸。

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TWS 会显示您的投资组合或所管理账户中标的资产的所有多头/空头头寸。
系统支持“Collar”模式，因此您现在可以针对多头头寸卖出看涨期权并买入看跌期权，或针对空头头寸买入看涨期权并卖出看跌期权。为此，请在描述部分同时勾选“卖出看涨期权”和“买入看跌期权”。系统将根据您的选择添加新列。

描述部分包含下拉列表，便于快速设置筛选条件。

点击刷新以根据输入的条件查看生成的合约列表。

TWS 会根据您当前的股票多头/空头头寸计算需要创建的合约数量，并确定如何在顾问的子账户之间分配。

创建订单。订单将出现在“交易”面板中，您可以更改其参数。

检查订单参数无误后发送。

组合选择窗口（Combo Selection Window）

使用组合选择窗口，您可以创建许多不同类型的复合价差订单，包括多腿期权组合、期货价差、EFP 以及跨市场智能组合（Smart）。
在 OptionTrader 窗口或高级订单管理模式的报价监控窗口中，您可以使用组合选择窗口中的 Tab 页创建价差/组合：

点击“期权价差”面板图标打开组合窗口。

多重（Multiple）Tab页允许针对同一标的资产创建一组独立的组合报价行。

策略（Strategy）Tab页用于通过指定所需的期权订单参数来创建已知组合，最多支持四条腿。

配对或逐腿（Pair/Leg-by-Leg）Tab页允许您通过配置两个独立腿来创建标准价差组合。

“多重”（Multiple）Tab页

使用“多重”Tab页针对可用策略生成同一标的资产的组合报价行组。

从下拉列表中选择一种策略。

选择策略的筛选条件：近月/远月到期、看跌价差/看涨价差等。

按住 "Ctrl+点击" 组合键允许您选择多个项目。

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系统将显示多个可用价差组合的报价行。

组合选择器中的价差点数筛选器适用于“对角”、“勒式”、“风险逆转”、“垂直”价差以及 Box 策略。

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“策略”（Strategy）Tab页

策略 Tab 页包含用于构建价差策略的模板。

从下拉列表中选择预设的策略模板。

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在工作表区域，选择买入组合或卖出组合，以查看策略图表和模板选择选项。

上下文提示字段有助于无误地输入数据。

模板包含用于选择到期日、行权价（Strike）和交易动作的下拉列表。

从左到右依次更改工作表中的字段值，以确定价差合约。

模板字段会根据选择的值发生变化。例如，如果选择的策略使用相同到期日的期权，一旦确定了第一条腿的到期日，其余各腿的日期将自动设定。

“重置”按钮用于更改参数或选择其他策略。

“请求各腿的市场数据”选项将组合的每一腿添加到报价面板，并生成包含组合隐含价格的数据行。

组合隐含价格以粉色字体或粉色圆点标出，并实时更新。

“配对或逐腿”（Pair/Leg-by-Leg）Tab页

如果您希望使用自定义策略，请转到“配对或逐腿”Tab页，手动指定价差组合中每一腿的合约。

在“腿定义”部分，指定该腿的行权价、权利类型、到期日和交易动作。点击添加腿。

或者，将合约从报价监控窗口或期权链拖放到“腿定义”区域。

在确认价差组成部分前，请指定适当的交易动作（买入/卖出）。使用“重置”按钮重新开始。

在“描述”窗口中，将明确显示组合、期权代码、月份代码和行权价，并解释买入或卖出该组合的实际含义。

隐含价差价格根据标的资产单个合约的价格变动实时计算。

价差定价原则

定价注意事项：如果您买入价差组合并支付资金（借方价差 Debit Spread），则必须输入正数限价（Positive Limit Price）。如果您买入价差组合并收取资金（贷方价差 Credit Spread），则必须指定负数限价。反之亦然：如果您卖价差组合并收取资金，请输入正数限价；如果您卖出价差组合且仍需支付资金，请输入负数限价。

更多详细信息请参阅用户指南中的“组合说明”章节。

保证金检查

TWS 实时计算保证金要求，但程序中仅显示总数值。持仓的保证金要求信息可在账户管理中的保证金报告中获取。每日保证金报告在市场收盘后的 16:15 ET 提供。

智能路由（SmartRouting）

对于在多个交易所或 ECN 挂牌交易的股票或期权，IB 建议使用我们的智能路由系统 SmartRoutingSM，该系统显示所有可用交易中心的最佳买卖价（NBBO）。

该技术旨在通过扫描竞争性市场中心并将订单的所有部分自动重定向到最佳市场以获得最快执行和最佳价格，从而提高执行速度并降低总成本。该选项默认开启。

智能路由“Smart”将组合订单拆分为多个部分，旨在为其独立组件寻找更好的价格，而不是直接将订单与本地交易所的现有组合进行匹配。智能路由适用于美国和欧洲的股票及期权。

复杂订单路由

复杂组合路由用于管理已选择 SmartRouting 选项的大型价差组合的路由。您可以在每个发送到 Smart 的担保和非担保价差组合的订单票据的“基本”Tab页中设置这些功能的使用。
通过将鼠标悬停在订单行的“状态”字段上，可以跟踪订单的执行进度。

订单类型

除基本的可选订单类型外，还支持：相对 + 市场、限价 + 市场、追踪相对 + 市场以及追踪限价 + 市场。这些订单类型通过以相对订单形式放置一条或两条腿来增加流动性。在第一条腿成功成交后，第二条腿将作为市场订单或限价订单放置（取决于所使用的订单类型）。

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对于某些价差组合，提供附加的组合类型，有助于提高所有订单腿全部成交的可能性。显示的选项取决于特定组合的结构和订单类型。

最初，一条或多条腿作为限价订单放置，但在第一条腿全部或部分成交的情况下，其余各腿将重新作为市场订单放置。

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担保与非担保多腿订单

担保多腿订单（Guaranteed Multi-leg Order）是指保证所有腿按照比例系数同时成交的订单。它仅适用于通过 Smart 路由的美国期权价差以及“股票/期权”组合订单。IB 承担与未能保持价差完整性相关的执行风险。

非担保价差（Non-guaranteed Spreads）存在各腿部分成交的风险，组合订单的其余部分将保持激活状态，直到被执行或取消。

对于多腿订单，并不保证严格按各腿比例成交，但会利用一切可能来争取订单的顺畅执行。

如需更激进的订单路由，请在创建订单时勾选“非担保”复选框，以承担与组合腿部分成交相关的风险。
针对其他国家（非美国）产品的 Smart 路由组合：您可以为标价为 AUD、CAD、CHF、EUR、GBP、HKD 和 JPY 的产品创建带有 SmartRouting 的非担保组合订单。请注意，非美国产品的这些组合始终是非担保的，这意味着有可能仅执行单条腿而未完成整个组合。
如需更详细的信息，请参阅知识库中标题为《Understanding Guaranteed vs. Non-guaranteed Combination Orders》的文章。